众邦国际集团首席交易员 RICHARD

　　我们一起来回顾一下历史可能就会对今天我们探讨的这个题目（美元指数与基本金属市场中期走势相关性分析）有一个初步的认识了。首先，我们从30多年来CRB指数的走势连续图看，整个70年代的CRB指数的大牛市与布雷顿森林体系崩溃后的美元指数第一次大贬值趋势是密不可分的，其后CRB指数出现了长达20年之久的大调整，2004年该指数成功突破1996年反弹高点，终于宣告确认2001年低点181.83的分水岭性质。这个指数的表现相信大家也比较清楚了，目前的位置也不是181.83、也不是200，而是稳稳的站在300上方，到达了一个比较的区域了。

　　从图表看，美元指数的第二次中期贬值趋势，仅仅导致CRB指数出现中级反弹行情。与美元指数进行对比，CRB指数的反弹波段对应的是此次美元贬值趋势的主跌段，在美元指数进行1989－1992年的反复盘底过程时，CRB指数也开始同步转为调整。同样，当美元指数从1992－1996年期间逐步转为强势时，CRB指数虽然也追随其完成一波中级反弹行情，但在美元指数展开的第二波主升行情中，美元指数又逆向进行中级调整行情。对这样一种情况的出现笔者的理解有下面三个方面含义:一、大宗商品交易市场价格走势在长期趋势上与主导定价的美元指数存在负相关性；二、由于市场学习效应的存在，商品价格的中期波动趋势与美元指数间的负相关波动只追随主要趋势段，并有提前逆转倾向；三、当商品价格方向在美元指数的第一波趋势段未能做出正常反应时，其在第二波趋势段仍然会做出正常反应。总结以上三点相信可以给投资者一些头绪。

　　结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看，基本金属市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段，且由于市场在该趋势段做出了正常反应，基本金属市场的确存在可能提前逆转的风险。从黄金价格连续走势图来看，黄金价格走势具有明显的提前提示作用，这是与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关的。建议在我们研判基本金属市场后期走势时，以黄金走势作为重要参照指标。美元此次中期贬值趋势从时间上看可能要持续到2008年左右，人民币汇率制度的改变将最终释放对其的利空影响。2004－2005年内美元指数将以85一线形成幅度超过10％以上的逆势修正行情，美元第一波主跌趋势段已告一段落。由于CRB指数已经完全追随此波趋势段并做出了正常反应，基本金属市场有提前出现阶段性逆转的风险。从需求因素看，金属市场就此转入下跌循环的理由并不充分，部分供求状况转好的大宗原料商品仍然具有继续创出新高的动力。

　　了解了美元指数与基本金属市场的关系之后，我们再回头看看最近笔者也一直十分关心的一个问题：美元/加币、美元指数、基本金属市场三者之间到底存在着什么样的关系？而目前加币的走势相当的特别，也相当的独立。为什么会出现这么独特的行情走势呢？是不是加拿大做为一个重要的基本金属出国过有关呢？由于今天篇幅的关系，我们将在以后的文章中继续和大家探讨这个问题。

　　一家之言，仅供参考。

(责任编辑：赵强)