谭 雅 玲

　　本周外汇市场继续表现出美元有利局面，进而导致美元兑欧元汇率涨至1.19美元，然而市场担心美元上涨过头，美元技术性回调使美元保持稳定，两者价格在1.20美元稳定性利好美元。美元兑日元汇率则从112日上升到113日元，周末有回到112日元表现；美元兑英镑汇率则在1.76-1.77美元高点，展现两个月来英镑低点；美元兑瑞郎汇率为1.28-1.29瑞郎区间，瑞士经济和利率关注有变化；美元兑加元维持1.17加元水平，加拿大利率和经济是支持汇率的原因。

　　外汇市场虽然当前集中关注美联储未来加息步伐，但是市场注目的格林斯潘等官员的经济评论，并没有给予市场清晰加息的迹象或暗示，从而美元依然受到来自经济数据影响，利好性推高和稳定美元是重要因素，然而美元结构不利因素，使市场也提防美元上涨过强的风险。

　　1、 美国经济数据强劲支持汇率稳定。美元经济数据依然是形成美元上升稳定的基础，尤其是在飓风灾害冲击之后，市场一直担心美国降级减速的可能，包括美联储也在争论灾害对经济评估的不确定，进而去年延续的加息步骤有改革的可能，美国经济观察是重要原因。但是周四发布的第二季度经济终值继续稳定3.3%，以及之前发布的美国8月份耐用品订单大幅度上升3.3%，其中运输项目增长4.2%，成为2004年3月以来的最快增长，加之就业指标好于预期水平，申领就业金认输为36万，低于预期的42万，这些都是对美元汇率的支持重要因素，进而使得美元对其他货币全面上涨。然而，美元消费者信心指数处于明显下降趋势，有可能从105急剧下降为86左右，石油价格给予消费的冲击较为严重，加之美国通货膨胀数据处于警戒边缘，9月份美国CPI升幅达4%，是1991年以来最大上升，与3.75%利率基准水平比较，利率调控依然无力，使得美联储利率调控的难度上升。利率水平上下难决定，不仅在于经济不确定，同时与国际市场其他货币的利率差异现象，以及利率过低对经济灵活调控的约束，使美联储急于加快利率调控，已改观美国货币政策组合的主动空间。汇率基点的经济作用依然主导汇率水平的调整，美元支持性继续处于有利局面。

　　2、 日本股市与日元汇率反向运行。当前市场十分值得关注和有疑虑的是日元资产的两种价格表现，一方面是日经指数持续上涨，创下4年来的高水平，13900点的价位不仅有利于日本投资信心的高涨，并且使得日本经济乐观迹象逐渐增多，市场观察和等待日本明确的经济复苏预期，标志之一就是通货紧缩的结束；另一方面是日元汇率水平进一步走低，113日元水平的突破，给予日本经济和投资方向带来迷失，日本经济面临复杂态势。其中可以看到的是9月份采购经理人指数大幅度上升，达到54.5的13个月好水平，但是工业生产增长为1.2%，低于预期的1.8%，核心CPI减少0.1%，经济环境依然困惑在通货紧缩之中。因此，日本经济现状和日元汇率水平依然是判断日本经济前景的基础，并且依然处于不确定状态。

　　3、 欧元区经济不确定起色低迷。欧元汇率近期低迷不景气状态，主要受到经济数据弱化的影响，连续两个季度经济增长乏力，不仅给予市场投资投机带来方向不清晰，更使得欧元经济面临矛盾和打压。首先是通货膨胀隐忧难以消除，国际石油价格上涨趋势，使未来欧元区通货膨胀压力扩大，2.4%-2.6%的可能数据，不利于欧元投资稳定。其次欧元区失业状况伴随经济问题和政治因素而逐渐扩大，短期难以缓解。尤其是德国失业率压力难以减轻，最新的数据表明，目前德国失业水平依然在11%以上。第三是欧元区财政赤字和债务压力难以减轻，国别差异和总体压力并非短期可以消化。最后是政治因素，国别合作，尤其是英国经济增长下调，给予欧洲悲观心理扩大，英镑和欧元并行下跌，经济是主因，而政治分化和分歧是焦点。目前石油和黄金价格均在67美元和477美元高位徘徊，给予欧元区动荡的国际环境变数更加不利于欧洲的调整，欧元风险忧虑明显扩大。

　　预计短期美元有走跌依据，技术因素和防范风险是首要考虑，美元过强的调整将会促使欧元短暂上行，汇率水平可能在1.21-1.24美元。美元兑日元有走跌114日元可能，上升110日元也有理由支持，波动将扩大。英镑短期负面压力扩大，贬值暂时缓解，或许有再跌可能。瑞郎将会保持相对稳定，避险作用受到关注。　

　　2005/9/30

(责任编辑：赵强)