武钢股改方案推出了蝶式权证，在对价中，流通股股东每10股将获得武钢集团送的1.5份认沽权证，此外武钢股份还将向全体股东每10股发行1.5份的认购权证。认购证的行权价为每股3元，认沽证的行权价为每股2.9元。武钢集团还为认购权证设置了保底价0.2元。

　　这种蝶式权证最大的好处是能保证投资者获益，如股价上涨，认购证相应上涨，投资者可从认购证上涨中获益，如股价下跌投资者的认购证也可能下跌，但认沽证会上涨，仍然可能获益。那么同时持有认购证和认沽证的结果会如何呢？

　　武钢的权证是美式权证，投资者可以在权证存续期内的任何一个交易日行权，这决定了投资者可能双向获益。因为股价的走势很少单边上涨或下跌，在一定范围波动的可能性较大，当股价上涨到认购证行权价之上时，我们可以行使认股权，由于认股证价格也相应上涨，我们还可以选择抛出认购证而持有认沽证。反之当股价下跌到认沽证行权价之下时，我们可选择行权认沽证或者卖出认沽证，因此我们可以以时间差来实现双向获利。

　　武钢权证存续期只有6个月，在四家权证中最短，这决定了其时间价值最小。

　　武钢股份的最新收盘价为3.45元，按股改对价自然除权计算，价格应为2.8元，这意味着其认购证的的内在价值为零，由于大股东保底0.2元，所以其内在价值也就是0.2元，这将是其最低价。认沽证的内在价值为0.1元，如股价高于2.9元就为零。如加上时间价值和市场投机成份，认沽证的市场价可能在0.6元以上，而认购证的市价可能在0.4元以上。由于其价位相对较低，加上可随时行权，因此其投机性可能最强，波动最频繁。

(责任编辑：张雪琴)