世纪证券研究所 陈逊

　　近期,国家连续出台政策规范和促进零售业的发展。鼓励具有竞争优势的流通企业通过参股、控股、承包、兼并、收购、托管和特许经营等方式,实现规模扩张,鼓励零售企业进行跨行业、跨地区、跨所有制的资产重组,鼓励各种资本参与流通企业改组改造,引导支持流通企业做强做大。其中,政策对大型连锁经营企业的支持力度最大。以上市公司为代表的优势企业扩张将从以新建门店为主向以收购兼并、资本运作为主转变,零售业的并购重组将更多出现。

　　通过并购重组寻求扩张机会

　　2004年12月11日后,中国零售业全面对外开放,零售业的国际化竞争将日益激烈。在一线大城市,最佳开店地点已经被占据,很多零售公司把扩张的重点移到了内地二三级城市,零售网络资源的稀缺性决定了资本运作成为国内外强势零售商构建全国网络布局的手段,通过并购重组寻求扩张机会,并购重组将是零售行业永恒的主题。

　　零售业存在着明显的规模经济效益。随着销售规模的增长,零售类公司的经济效益将会得到显著提升。资料显示,近期国内零售业中的并购事件此起彼伏。通过并购重组,将有效提高零售行业的市场集中度,大型零售企业销售规模将会出现跳跃式增长。

　　提高经营管理水平是关键

　　但是作为零售企业,开店多并不一定就代表竞争力强,零售企业的发展将更多地关注运营,而不是盲目并购扩大店铺数量。并购的最终成功取决于对并购资源的快速整合,在通过并购规模扩大的同时,提高经营管理水平是每个零售企业的重要课题。由于店铺迅速增多、竞争加剧,加之企业管理基础不牢固,一些企业管理水平在快速扩张中下降,造成企业现有管理水平和运营能力与企业的发展规模不匹配。企业如果对其所并购的企业缺乏有效整合,长远来看,诸如企业文化、经营理念等矛盾在积蓄到一定程度后,必然会影响到整体战略目标的推进和实现。

　　从目前的情况来看,我国零售业仍然处在粗放的扩展阶段,扩张的有效性还有待提高。从普尔斯马特会员店在中国倒闭案看,零售行业扩张时还需要更加关注现金稳定,资金链的安全将成为连锁经营成败的一个重要的因素。

　　并购重组将促成零售行业集中度不断提升,一些以上市公司为代表的零售龙头公司在寻求规模扩张的并购终将获得更多的优质商业资源,商业零售板块面临行业重新洗牌的过程,其行业价值也将被重新评估。建议重点关注 \"零售国家队\"扶持范围之内的公司,如大商集团、G综超、G苏宁、重庆百货(行情 - 留言)、武汉中百(行情 - 留言)、王府井(行情 - 留言)等。

(责任编辑：陈晓芬)

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