向1100点至半年线间寻找支撑

张亚梁（牛犇）

周四的乏力上攻，渐显调整压力，使得大盘的反弹在周五是再无回天之力。至尾市，沪综指又是下挫1.13%， K线图上也是再收一阴。至此，全周沪综指是下跌了1.39%。而成交金额则只有388亿，与上周的383亿基本持平。

本周，可以说是消息面极为丰富的一周。党的十六届五中全会审议并通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，制定描绘了中国在新世纪第二个五年经济社会发展的宏伟蓝图。“神六”成功升天极大地鼓舞了国人的爱国主义热情。股权分置改革启动5个月后，上海永久(行情,论坛)、万科等含B股公司股改终于破冰。建行IPO在港正式全流通发行。

本周，权重指标股表现得非常疲弱不振。中国石化(行情,论坛)周五探出的3.92元又是再一次逼近其9月28日的最低价。而G长电在强势维持多日以后，即使有周五建行在港发行带给其较大的潜在隐含收益的利好，但也并未能阻止其原有盘中的获利抛售，尾市下跌2.28%，再创其戴帽复牌以来的新低。从运行趋势来分析，其回补戴帽当天的跳空缺口（7.01元），已经是在所难免。而G宝钢虽然从周五开始，其母公司又再次开始了其第二轮20个亿资金的增持计划，但仍旧是再创戴帽复牌以来的新低4.18元。显而易见，这几只大盘最重要的权重指标股的继续震荡下行、重心下移，是股指无法开拓反弹空间的重要影响因素。

与此同时，从九月份初露端倪的股价两极分化现象或者说是“二八”现象，在本周又是再度重演，甚至到了在周五有愈演愈烈之势。我们特别注意到一边是像同仁堂(行情,论坛)、海油工程(行情,论坛)、G苏宁、中兴通讯(行情,论坛)、振华港机(行情,论坛)、盐湖钾肥(行情,论坛)等基金重仓持有的个股继续逆势，天马行空的上涨，但是却另有一批同样属于基金重仓持有的个股，如盐田港、天津港(行情,论坛)、上港集箱等港口类个股；还有就是以赣粤高速(行情,论坛)、福建高速(行情,论坛)、现代投资(行情,论坛)等为代表的高速公路类个股；以国电电力(行情,论坛)为代表的火电发电类个股；以长安汽车(行情,论坛)为代表的汽车类个股，均是出现大挫，位居跌幅榜前列。甚至在基金重仓持有的个股中，有像长安汽车、晨鸣纸业(行情,论坛)、福耀玻璃(行情,论坛)等都已经创出或即将创出今年六月初的低点。

为什么在大盘指数还在1140点附近，个股却出现如此大的分化呢？其实，这正是市场又在再现去年第四季度到今年第一季度以基金为代表的机构在以“中集集团(行情,论坛)”为代表的部分二线蓝筹股身上，集中资金，“秋播春收”、缩容炒作的同样模式。因为股市经过从6月份开始的3个多月的上涨，对价已经得到了充分挖掘，“10送3”这一平均对价水平也很难在未来得到大的突破，市场对于“寻宝”的兴趣和新鲜感也在大减。因此，整体而言，对价因素将无法成为第四季度股市上涨的主要力量。而在宏观经济继续减速的大背景下，对行业和公司的深度挖掘再次成为市场的关注核心，而凭着研发优势，加强个股选择是基金试图获取超额收益的主要途径。不过，这也更加说明当前仍处于熊市，基金根本无法进行趋势投资，而只能进行的价值挖掘也是一种无奈之举，即所谓的“熊市炒牛股”。对于普通投资者来说，并不是件易事！而且，当股价结构调整走到极端后，仍会是“中集集团”后来走势的结果（可以参阅本人在今年第一季度有关此方面论点的相关大量文章）。如果说少量的熊市牛股不断地创出历史新高，对整个市场的人气以及大市影响极为有限的话，那么，从目前部分个股的开始率先向下技术破位，却能够非常清醒地提示我们，市场的重心并没有得到真正的探明。

记得，我们在上周末的文章里反复强调，大盘的中级反弹行情早已烟消云散，此次在9月28日探至1129点出现的提前反弹将延续到节后的第一周，但这又是一次典型的弹不高也弹不长的弱势技术反弹，理想高点回补1185缺口，正常情况就在30日均线附近。而在昨天，我们又提到，如果结论下得早点，则可认为10月12日的1165.66点就是大盘的这一次反弹高点，放宽限一点则可继续观察一两天。那么，从今天的大盘表现情况来看，无疑是把冲击30日均线的最后一线希望给浇灭了。股指是轻松击破10日均线，虽然盘中还没有破10月11日的低点1133.89点，但是与9月28探出的1129.05点，在此位置形成三底的机会是微乎其微。目前整个K线形态的头肩顶构筑日趋完美，下一个能够看到的短期支撑就是半年线。目前的半年线是1119点，仍在以每日一个点的速度向下移，大盘再比较有支撑力度的点位在1100点整数关口。我们认为，在下周或者再下周，大盘跌至1100点至半年线区间，仍有望再度产生一次反弹，而反弹的高点估计只能到这一次小平台1130至1150之间。

在反弹结束后，大盘将完成其从8月初开始构筑的头肩顶的理论跌幅，大概在1040点左右。其实，本周沪综指和深综指应该算是跌幅最小的两个指数，尤其是深综指。至于其他一些具有先行指示意义的指数，比如上证50、上证180、深成指等跌幅均在2%以上，早已跌破了9月28日低点。特别是上证50指数，本周是下跌2.03%，周五不但是创出9月28日的低点，而且还跌破了半年线。更为不妙的是，即使这样下跌，从上周开始成交量已经是连续11天低于100亿水平。如果说在节前的最后几天和节后的初期，成交量快速萎缩还能说能用节日效应来解释，那么，直至本周末还只是79亿的地量水平就足见当前真正进入市场的资金是捉襟见肘。随着下周大量G股开始源源不断地复牌，本周资金空档压力期的消失，资金压力将更大。而随着三季度季报的陆续公布公布，特别是随着新老划断，全流通下的IPO开闸，将对现有的估值体系形成明显地引导作用。部分品种或许将不受到影响，而一些明显价值高估的个股将承受巨大的抛售和调整压力。

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(责任编辑：康慧)

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