首批含B股股改公司之一的万科（000002）昨晚公告了修改后的股改方案，大股东华润派送认沽权证比例由10送7调整为10送8，行权价由3.59元调整为3.73元。保荐人招商证券认为，此举相当于万科的对价水平由每10股送0.76股增至1.0379股，上调36.56%。

　　对于华润的对价安排，许多流通A股股东表示公司股权结构特殊，对此并不存有太高的奢望；选择万科主要基于对公司业绩的肯定、对公司持续14年盈利增长的信任，但不少流通A股股东也表达了希望华润适度调高对价水平的愿望。

　　在与流通A股股东进行广泛沟通后，华润股份对对价方案进行了调整。此外，华润承诺在限售期内如果进行减持，则减持价格不低于认沽权证行权价的120%，即减持价格由原来的4.31元增至4.48元。

　　在方案确定前的股改沟通过程中，部分流通股东认为万科业绩良好，股价上升是必然趋势，因此华润的认沽权证是废纸一张，没有实际价值。对此保荐人招商证券做出了澄清。

　　保荐人招商证券有关人士认为，风险的规避是流通A股股东获得的最直接的对价。资本市场本身不具有给投资不承担风险而只享受收益的功能，只有投资者付出额外成本才可以获得。而现在万科流通A股股东之所以免费获得这一保障，是大股东华润以约67.93亿元～84.74亿元的资金作为履约担保，独自承担了股价下跌的风险，尤其是宏观因素可能导致的系统性风险。

(责任编辑：张雪琴)

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