美国证券交易委员会主席考克斯近日以“短期将成功”评价建行上市，招致后者激烈反驳。在此次“交锋”的背后，受到质疑的不仅是建行的资产负债表。实际上，国有银行改革随着建行、中行、工行的相继上市，将面临来自国际的持续考验。

    建行驳斥考克斯

    中国建设银行股份有限公司(0939，HK)昨日发表一份措辞严厉的声明，反驳美国证券交易委员会主席考克斯日前对建行上市的评论。

    此前有媒体报道，考克斯含蓄地警告投资者，建行资产负债表和不良贷款率可能不像招股书披露的那样“好看”。他还指出，正是因为建行未能达到纽约证券交易所的监管标准，才转而赴港上市。考克斯上述评论见诸报端的日子，恰逢建行在港公开招股“收官”。建行方面迅速做出反应，在当天中午11点18分通过新华社播发建行重组改制办公室有关负责人的反应。声明称，建行的重组改制及上市严格按照国内外有关法规及国际惯例进行。建行从未向美国有关机构提出过上市申请，选择香港作为上市地与是否达到其他地区监管要求没有关系。

    他重申建行选择在香港上市已满足全球发行的需要，并认为现阶段香港上市规则是适当的，既有利于上市公司，又能够充分保护投资者利益。建行的财务报告严格按照国际会计准则(IFRS)编制，并已经独立的外部审计机构审计，建行对信息披露的充分性和准确性充满信心。

    国有银行改制三部曲面临考验

    “考克斯的质疑反映了一部分市场人士对国有银行改制三部曲的看法。”一位外资银行人士评论，在上市前，通过注资、剥离不良资产、引进战略投资者进行股份制改革的路径，能在多大程度上提高银行的竞争力，有待时间检验。

    银监会统计部专题分析组近日发布一份统计报告，对实施不良资产剥离后，国有银行不良贷款反弹表示担忧。建行在全球路演中，遭受质疑最多的也是其不良贷款数据。有的机构投资者怀疑，经过三部曲的“按摩”，建行的资产负债表和不良贷款率，在一年后会不会骤然恶化。

    香港软库金汇投资银行总裁温天纳指出，市场真正质疑的是，改制三部曲是否已经让建行摆脱了产生坏账的机制。他表示看好包括美洲银行、淡马锡在内的战略投资者将对建行公司治理结构带来的改善。目前，美洲银行在董事会拥有一个席位，50多个专家已经进驻建设银行，全面启动了战略协助项目。

    世界银行高级金融专家王君认为，判断建行、中行、工行采用的改制三部曲，将在多大程度上治疗国有银行痼疾，需要把眼光放得远一些。他认为，由于机制的转变是一个比较漫长的过程，期望国有银行在经过改制三部曲后，从此告别不良贷款率上升的可能性，不太现实。但是他相信，随着战略投资者在董事会中发挥作用，带来新的理念、机制和技术，以及上市后来自投资者的压力增加，国有银行经营机制将加速转变。

    对后来者影响几何

    作为最早完成战略引资、赴港上市的国有银行，建行在很大程度上充当了中行和工行改制先锋的角色。投资银行界人士表示，中国银行目前正在进行估值工作，最快将于11月向港交所递交上市申请表格；将于本月底成立股份公司的工行也在加快改制上市。

    欧盟商会银行业工作组主席马克·普瓦耶说，建行成功上市对于中行和工行将起到一个很好的榜样作用。他强调，这些国有银行应该采用不同的上市模式，这对吸引投资者至关重要。

    温天纳认为，建行招股对后来者的影响，主要看上市后价格走势，确定招股价等等其实不太重要。由于已经有了交行、建行等几家上市银行，投资者面临更多选择，交行上市时的狂热情景恐怕无法再次上演。建行此次超购估计在60倍左右，虽然嫌少了一点，但如果看绝对金额，也在2000亿港元左右。对投资银行界来说，如果一个IPO得到数百亿美元的追捧，那么不论超购额是多少倍，其实都已经算是成功的了。

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