个股走势分化

盘局尚待打破

张亚梁(牛犇)

本周大盘，表面上看只有0.15%的微幅上涨，但是实际股指却是出现了两次探底反抽。至终盘，沪综指是报收于1141.31点。而成交量沪市由上周的388亿，放大一成多点，达到437亿。

消息面上，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》在本周全文发布。建议中提到，在下一个五年中，要加快金融体制改革，积极发展股票，债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。由此可见，市场前途光明，但就市场的短中期而言，我们认为恐怕还有一段相当长的蹒跚之路要走。另外，本周又有21家公司成为大面积股改以来的第五批股改公司。其中，引人注目的是像含有H股的“鞍钢新轧(行情,论坛)”和已经戴帽特别处理的“ST农化(行情,论坛)”也进入了股改行列。特殊公司的股改，意味着股改推进到了一个全线突破和相当艰巨的攻坚阶段。

特别引人注目或发人深思的是自上周已愈演愈烈的股价走势两极分化的现象，在本周仍在进一步加剧。这其中既有基金重仓持有的个股，也有其它的。像基金重仓持有的一些中等市值的个股“航天电器(行情,论坛)”、“宝钛股份(行情,论坛)”、“华侨城”、“伊利股份(行情,论坛)”等依然是天马行空，继续创出历史或者多年新高；而在上周开始破位的高速公路、港口等防御性较强的公用事业板块以及本周出现的新面孔如“盐田港”、“五粮液(行情,论坛)”、“马应龙(行情,论坛)”、“国电南瑞(行情,论坛)”等却是继续弱势下跌，其中“中原高速(行情,论坛)”和“南方航空(行情,论坛)”更是再创历史新低。很明显，基金正 在进行着一种比较主动性的结构调整。

在其他个股分化的行列当中，最典型的当属低价、低市值、绩差股。大面积活跃，每天涨停数在10家以上，象“四川双马(行情,论坛)”、“陕国投”等个股涨幅达到三成。而与此同时，前期被炒高了的同类“雄震集团(行情,论坛)”、“承德露露(行情,论坛)”、“英特集团(行情,论坛)”、“新赛股份(行情,论坛)”、“焦作新安”、“海鸟发展(行情,论坛)”等则是在本周大幅下跌。这批绩差股的大面积活跃，应该说与受到近期“秦丰农业(行情,论坛)”、“美达股份(行情,论坛)”等绩差低价股在资金的快速推高下，连续涨停的刺激效应，不甘寂寞的游资再次突袭了有关。但其对市场资金的容纳相当有限，对市场的人气也根本起不到什么促进作用。我们相信，这种集中短线资金优势，猛炒绩差股的情况，在后市还会经常出现。但在整个市场价值中枢仍在下移，大盘的调整尚不到位的情况下，其未来重心下移的趋势是不会改变的。甚至，我们认为这些股票本周的表现都可能是在大跌之前的一次回光返照。所以投资者不要被它们这种走势所迷惑甚至感到欢欣鼓舞，应该抓住这次难得的在冲高中逢高减磅的机会。正是这些股票由于其身上有太过于浓重的投机气氛，所以有时候也只能够说是利润险中求！属于勇敢者的游戏。

此外，股改股戴帽前后的表现也是大相径庭。象本周的股改股“江苏申龙(行情,论坛)”、“第一食品(行情,论坛)”、“信雅达(行情,论坛)”、“许继电器”、“华工科技(行情,论坛)”等在停牌后的第一次复牌均受到追捧上涨。而“G长电”却正如我们在上周所预测的那样老实地回补了戴帽复牌当天的向上跳空缺口7.01元，最低价已经达到了6.97元。股改股受追捧固然说明市场对于股改的热情还没有完全减退，但其上涨的理由，无非是调整提高了对价。在第三季度季报，可以发现，机构资金在股改股票的进出非常频繁。QFII和基金，都进行了快速的短线操作。股改前，机构纷纷介入，而当其实施股改方案后，这些机构开始纷纷减仓。实质主要是短线思维在支撑。不过，在市场已经越来越理性的今天，在未来股改人人有份的情况下，我们总觉得不唯价值只唯数字的做法，不应该成为盲目追捧的理由，而且后面会越来缺少接棒者。

另外，以“华夏银行(行情,论坛)”、“深发展”为代表的银行股本周整体表现强于大盘，这既与外资频频高调入驻战略投资者，也与最近建行在港的全流通发行应有一定的关系。而以“航天机电(行情,论坛)”、“G天威”等原有中线资金介入的新能源个股继续走强，估计其中参与的资金，活跃资金和基金资金都有。

目前个股和板块之间的分化、博弈应该说是相当复杂，也相当凌乱，很难用一句两句话概括清楚。在上周，我们把基金的行为称之为有点类似于去年第四季度至今年第一季度，在以“中集集团(行情,论坛)”为代表的部分二线蓝筹股身上，集中资金，秋播春收、缩容炒作的模式。只不过对于目前这样一种结构调整，笔者认为既是市场运行的一种必然结果，也是市场在困境当中的一种无奈结果。股价结构调整距离的拉大，又必将在后市引起更大的震荡。为什么这么说？主要原因还是市场的根基和重心还未稳。大家想想看，指数还在1140点附近，可像“中原高速”、“南方航空”等静态基本面应该还算不错的个股，却都开始率先创出历史新低，那么，是否意味着下一步将会有更多的垃圾股加入到这个杀跌、创新低的行列中呢？笔者认为，可能性实在是太大了。因为所有的涨多了个股都会面临获利回吐的较大压力，特别是基本面差的个股。虽然强者恒强的操作思路成为很多人的不二选择，但就目前非常时期的盘面而言，我们认为很多个股的今天强势表现，随着资金的快速退出，明天极易出现急跌。

本周大盘两次都是在探至半年线附近出现了反抽，由此可见半年线还是有相当支撑力度的，半年线的跌破也不是一蹴而就的。不过，什么事情都容易出现一而再、再而衰、三而竭的局面。如果说本周上半周大盘第一次在探至1121.96点出现了29点的反抽的话，那么，这次大盘在周四探至1119.37点后，再创调整以来新低后出现的反抽，我们认为强度应该弱于第一次。周五大盘在最高冲至10日均线附近1145.99点，估计又是基本反抽到位。

从大的技术形态来看，目前头肩顶是越来越标准。上证50指数虽然出现反抽，但是已连续六天运行在半年线之下，似乎正在被证明向下突破半年线的有效性。由于目前几大最重要的权重指标股中，有些已经出现短期止跌苗头，所以股指在下周还有可能会继续呈现逐渐下跌抵抗的特征。毫无疑问，无论是由于受到股改预期而被炒高，还是由于因为题材概念被炒高，还是由于基金增仓或短线游资介入被炒高，只要是股价被炒高了的任何个股，在今年第四季度这个多事之秋，都将面临着极大的回调压力。

从量能的角度分析，目前大盘的日成交量低于百亿水平已达到了16天了，这种原来属于前几个月的一种非常态量，目前正在变成一种正常量，其实这本身就说明后续量能要再突破百亿这个瓶颈恐怕都有不小的难度，也反过来说明当日市场仍是处于一种活跃游资营造市场热点、推动，部分中小散户跟风参与，基金调仓为辅，长线增量资金观望的一种格局。而本周实际上只有一家“G金陵”在周五复牌，也就是我们原来预测的大批G股的集中复牌还没有到来，所以本周的资金压力还不算大。而随着下周真正意义上的大批G股的戴帽复牌，我们相信对场内存量资金的分流是毫无疑问的。从半年线两次受支撑而出现反抽，我们可以预计大盘在1100点整数关口之上还会出现多次的反复，下跌至1100点至半年线区间的支撑而出现的反抽仍会出现，但是仍将会是重心和高点不断下移。

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(责任编辑：赵强)

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