鲁泰(行情 - 留言)A（000726）三季报点评

　　股本结构

　　总市值(亿元)132819.12

　　流通A股市值(亿元)48880

　　总股本(万股)21737.99

　　流通股本(万股)8000

　　1、2005年1?9月公司主要经营指标都实现了两位数的增长，其中主营业务收入为166952.09万元，主营业务利润为52953.89万元、净利润为25516.27万元，较去年同期分别增加了22.85%、40.46%和23.20%。每股收益达到0.60元。

　　2、主营业务中所占比例最大的色织布业务（占72.34%）和衬衫业务（占18.78%）分别实现主营业务收入120783.57万元、31356.33万元；主营业务利润39103.04万元、10687.40万元；毛利率32.37%、34.08%(较04年同期水平都有所上升)。主营业务收入和主营业务利润的大幅增加主要得益于公司产能规模的上升；毛利率水平的微幅提升主要来自于出口产品价格的小幅上涨和第三条液氨后整理项目的顺利投产。

　　3、按人民币升值2%计算,人民币微幅升值未给公司业绩带来实质性负面影响。另外，包括鲁泰在内的许多出口型纺织服装企业都通过提高定价等市场方式积极应对人民币的升值，这也在一定程度上降低了不利因素的影响。

　　4、美欧设限虽然对公司出口业务带来不利的影响，但是从企业自身的角度来看，设限并不可怕，最可怕的是政策的不确定性，重操以前在配额时代比如通过转口东南亚国家出口美欧的一些市场行为可以很大程度上绕开设限的壁垒，这也将抵消一部分利空因素的影响。

　　5、报告期内鲁泰的管理费用和财务费用增幅较大，分别为52.69%（达到12991.79万元）和189.77%（达到6673.50万元），这主要是由于合并报表范围增加、可转债再融资的前期投入、利用银行信贷来替代搁浅的转债计划以满足新项目的建设需要等几方面原因所造成的。

　　6、05年前三个季度鲁泰的所得税综合税率水平为13.30%，略高于04年同期的10.98%，这是因为报告期内合并报表范围增加了所致。

　　7、鲁泰由于大股东持股比例不高、存在B股等原因，股改的难度较大、动力也不太足，但是新项目的按计划上马又使得公司对于再融资的需求仍然十分强烈，毕竟通过资本市场获取低成本的资金对上市公司的吸引力更大。不股改就不能进行再融资的“潜规则”给了鲁泰一个两难的抉择，孰重孰轻、孰先孰后将在未来一段时期内困绕着鲁泰，这也对公司近两年的业绩的提升造成了一定的不确定性。

　　8、我们维持对于公司的业绩预期，预计2005年公司可实现每股收益0.81元，动态市盈率为8.65。投资建议： “增持”该股。

(责任编辑：陈晓芬)

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