股本结构

　　总市值(亿元)132819.12

　　流通A股市值(亿元)48880

　　总股本(万股)21737.99

　　流通股本(万股)8000

　　1公司2005 年第三季度实现主营业务收入为3.53 亿元万元，比上年同期增长18.06%,主营业务利润增长48.19 ％，每股收益为0.05 元。公司经营态势良好，今年1 －9 月份主营业务利润、营业利润和净利润同比分别增长19.83 ％、36.81 ％和26.25 ％，每股收益摊薄后为0.17 元。

　　2、公司第三季度实现净利润为2254 万元，与去年同期包含1065 万元的政府补贴的利润相比，恢复性增幅明显。主要原因有：（一）公司经过重新装修新老百货楼自5 月1日正式营业；新增40 ％左右的商业营业面积带来合并性增长以及组建的“综合消费圈”效应开始显现，但我们认为这部分增长潜能还未完全释放，通过一段时间的滞后反应，相信在第四季度以及明年增长将更加明显；（二）公司的成本控制、管理能力明显增强，第三季度毛利率达到行业较高水平的32.77 ％，入场品牌进行严格筛选后又新增200 多个品牌，多方面表现公司盈利能力明显增强。

　　3、报告期内，新世界(行情 - 留言)丽笙大酒店还未贡献利润，我们粗略估算酒店的第三季度试营业对主营收入的贡献仅占3 ％左右，估计年内难有利润。新世界娱乐广场中日本Sega 电玩城以及华纳电影院等娱乐项目都已达成协议，预计明年对公司产生直接经济效应为每年1620 万元租金。

　　4、由于多项项目投资，今年三季度资产负债率上升为62.83 ％，处于行业内较高水平，同时三费增幅为12.30％。虽然目前数据值均在合理范围，值得提醒的是高额负债仍将对公司发展的产生压力。

　　5、随着公司辐射 “综合消费圈”的成熟以及新世界丽笙大酒店的投资回报的到来，又有公司百货业务的合并性增长，我们预计未来1 －3 年公司业绩将有30 ％以上的年增长，每股收益分别为0.27 元、0.36 元、0.44 元。

　　6、根据目前给予商业地产概念的零售股的平均市盈率25 倍左右计算，新世界合理股价区间为6.75-9 元，我们给予增持的评级。

(责任编辑：陈晓芬)

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