10月27日上午10时，作为中国四大国有商业银行之一的中国建设银行在香港联合交易所正式挂牌上市。这是国务院决定对国有独资商业银行实施股份制改造两年来，首家实现公开发行上市的中国国有商业银行。代号为“０９３９”的“建设银行”入市之后交投活跃，追捧热烈，并一度带动香港恒生股指向好，反映了市场对中国国有商业银行改革成果的认可和中国经济发展前景的信心。

　　建设银行在港上市无论对于中国金融市场还是中国经济发展而言都是一件举足轻重的大事，通过优化金融经济互动，建设银行上市将给金融深化和经济增长创造有利条件。

　　建设银行在港上市的重要性可以从两方面得以具体体现。首先，从经济之于金融的角度，建设银行的上市是中国经济增长稳健前行和概念转变的必然结果。根据金融学中经典的“门槛效应”，组建金融中介体系的较高成本将导致金融发展与经济增长之间存在一个门槛，只有在经济规模、经济实力达到某一水平之后，金融体系的结构性改良才能得以进行。也就是说，金融创新的出现需要一定水平的经济增长作为后盾，只有经济增长突破了门槛，金融市场的改革才能有效进行。

　　从中国实际来看，连续几年9%左右的经济增长为金融改革奠定了物质基础，特别是在世界经济增长略显疲态之时，中国2005年前3季度9.4%的增长率更显难得，而且“十一五”规划之中对经济增长模式的重新定位也为中国经济基本面朝向更为坚实、有效、健康、强劲的方向发展指明了方向。经济层面的强势为金融层面的改革创造了条件，更呼唤着金融层面的体制完善，惟有如此，经济增长才能在有效金融支持之下稳健迈向新的目标。建设银行正是沐浴着增长春风才能有条不紊地进行股份制改造，最终获得在香港上市的发展机遇。

　　其次，从金融之于经济的角度，建设银行的上市是中国金融业市场化、开放化、国际化发展的必然之路，更是中国经济增长稳健前行的前提保障。如果将中国经济比作身体，那么担负着资金融通、信用提供、货币创造等主要职能的金融部门就有如交错有序的血管，为经济增长提供着源源动力，而四大国有商业银行更是其中极为关键的主动脉，对于国计民生有着不容忽视的重要影响。

　　在WTO规则下中国金融市场全面开放五年过渡期逐渐逝去之际，股份制改造为这些面临老化危险的主动脉获得新生提供了有效疗法，通过成立股份公司、剥离不良资产、引入战略投资者、在香港上市，建设银行在资本结构、管理模式、激励机制等方面更加科学化、现代化，不仅为其余三家国有商业银行进行股份制改造提供了借鉴经验，更为中国金融业整体竞争力的提高增加了砝码。正如前不久美国财长斯诺中国之行中指出的那样，中国金融市场的现代化程度提高将为汇率形成机制更加市场化、经济增长模式更为国际化奠定基础。根据麦金农和肖经典的金融深化理论，以利率提高和金融市场放开为主要标志的金融深化可以产生储蓄、投资和资源配置效应，进而促进经济增长。建设银行的上市将使得中国经济增长在健康主动脉的供血支持下更加面色红润、身强体壮。

　　总之，通过优化金融经济互动，建设银行上市拉开了中国金融与中国经济并肩前行的序幕，未来将更加精彩。

　　□程实（复旦大学国际金融系博士）

(责任编辑：崔宇)

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