如果编写“全球资本市场日志”，那么2005年10月27日这一天的第一条记载的将是建行。建设银行27日在港挂牌上市，这是国务院决定对国有独资商业银行实施股份制改造两年来，首家实现公开发行上市的中国国有商业银行。此次首次公开募股（IPO）不仅是四年以来全球规模最大的首次公开募股活动，也是亚洲（除日本地区以外）规模最大的IPO。

　　本报讯（记者谢潞锦）昨天建设银行（0939.HK）平稳登陆港股市场，盘中走势波澜不惊。中国建设银行是中国四大国有商业银行之一，是中国基本建设贷款第二大商业银行贷款行、住房按揭产品最大的贷款行和银行卡第二大发卡行，拥有遍布全国的14250个分支机构。到2005年上半年，全行总资产达5220亿美元，利润在过去三年保持双位数以上的增长。

　　昨天，建设银行以招股价2.35港元平开，盘中最高价为2.375港元，收盘时，建行报2.35港元，全天交易均价为2.36港元、共成交85.83亿港元，约占昨天香港市场总成交金额的36%。建行昨天成交分布显示，昨天建行成交最为集中的是2.375港元和2.35港元这两个价位。

　　建行此次上市，投资者买到的股份仍是H股。然而，和以往不同的是，建行这次是以H股全流通方式上市，包括发起人在内的所有股东所持股份均可在香港市场流通。

　　招股说明书显示，全球发售完成后，包括汇金公司、中国建投、上海宝钢、国家电网和长江电力(行情 - 留言)在内的5家发起人将持有1668.42亿股建行H股，占总股本的75.59％。

　　首家全流通H股公司也就意味着较以往的H股公司市值要高得多。按照发行价计算，建行发行在外的2207.16亿股份总值5186.83亿港元，这一市值在香港市场上仅次于汇丰控股（0005.HK）和中国移动（094..HK）。

　　此前，交行（3328.HK）上市后的火热场景记忆犹新,交行发行价为每股2.50港元，6月23日上市首日上涨13％收报2.825港元，随后一路上行至最高价3.55港元。

　　大福证券的分析师胡文伟认为，建行未来走势极有可能取决于大势情况，如果大势向下，那么建行未来走势难以乐观。从近来恒指走势情况看，已经连续两周在14400点附近的狭小区域波动，前期连续下跌的走势已经基本得到了遏制。胡文伟认为，由于多数机构投资者比较看好建行未来发展前景，可能不会采取大规模减持的动作，因此预计后市建行股价向下空间不是很大。

　　■市场反响

　　三地银行股走势较稳定

　　本报讯（记者谢潞锦）昨天沪深两市银行股表现整体较为稳定，前天整体滑落的态势得到遏制，并在盘中成功带动股指基本保持平稳。收盘时，华夏银行(行情 - 留言)（600015）上涨0.48%、G民生（600016）上涨0.57%、招商银行(行情 - 留言)（600036）上涨1.29%，浦发银行(行情 - 留言)（600000）微跌了0.36%，而深发展(行情 - 留言)A（000001）则下挫了1.52%。昨天银行股是资金流向较为密集的板块之一，G民生、招商银行的成交金额均列沪市前列。

　　香港市场的交通银行（3328.HK）昨天表现一般。虽然盘中交通银行一度上冲至3.25港元这一全天最高价位，但收盘时，交通银行仍然较前下跌了0.78%，以3.175港元报收。

　　国际投资者看好中国银行股

　　新华社电（黄继汇）在路演期间，建行管理层表现出色，使得机构投资者的总体下单率达到了83.7%，有30多家机构投资者的认购规模超过了1.5亿美元。“这次建设银行IPO，为未来银行业的上市项目和中国金融业的深化改革和持续发展奠定了一个良好的基础。”摩根士丹利中国投资银行业务主席吴长根说：“建设银行成功上市的经验对中行、工行等上市极具参考价值。”

　　研究显示，在2004年末至2005年初，由于处于良性信贷周期和低利率时期，全球的银行股表现良好。但在过去四个月，受经济增长放缓、利率调高和收益曲线平缓的影响，全球银行股的表现不复强劲，但亚洲银行股的整体表现仍好于全球银行股。2004年初至今，MSCI世界银行业指数上升了11.9%，而MSCI亚太（除日本外）银行业指数则上升了20.4%。在亚洲市场，中国作为最大、增长最快的经济体，与其他新兴市场银行业如印度相比，中国银行业在所有制改革、机构重组和不良贷款清理等方面具有很大的优势，因此建行上市也受到众多国际投资者的青睐。

　　吴长根还指出：“建设银行的上市，证明了国际资本市场对中国国有商业银行股份制改革成功的认可，并对其未来充满着信心。”

　　■分析

　　建行上市：

　　是瞬间“兴奋剂”

　　还是持久的压力

　　新华社电(记者谢登科) 27日上午，中国建设银行在香港联交所高调上市，并成为支撑当日恒生股指的主要力量。至此，中国国有商业银行的海外上市，从众说纷纭的舆论和猜测中变为现实。

　　上市的改革价值何在？如何保证上市不是银行改革的一针“兴奋剂”，进而形成持续的压力机制？上市之外，中国的银行业还需要什么样的配套改革？在国有商业银行积极寻求海外上市的背后，这些争论始终喋喋不休。

　　中央汇金投资有限公司总经理谢平认为，大型国有银行的上市，并不是改革的目的，但却是推行银行改革的必经阶段，而且是不可替代的。上市可以改变国有银行预算软约束的机制。上市的透明度要求、国际审计、会计标准，对银行本身的管理压力非常大，尤其是透明度对银行审慎经营有实质上的影响，这是不上市无法达到的。

　　国家行政学院教授朱国仁说，银行改革是个长期的过程，特别是中国的银行改革是个长期的过程，不能一蹴而就。由于公司治理结构缺陷等多种原因，在相当长时期内，国有商业银行不同程度地存在资产质量差、资本充足率低、风险管理薄弱、核心竞争力不强等问题，难以适应国内外经济环境的变化。金融业是高风险行业，其改革与发展，事关经济社会稳定全局，牵动改革开放和现代化建设进程。海外上市是其中很重要的一步，但是不要把其威力看得过分大。

　　根据我国加入世界贸易组织的承诺，到2006年底，我国将向外资全面开放银行业，留给中国银行业改革的时间已经不多了。当务之急和最关键的，在于尽快建立自身持续的造血功能。

(责任编辑：廖翊珺)

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