分析要点:

　　1. 2005年三季度末，公司总资产为132.26亿元、股东权益53.87亿元、调整后每股净资产2.16元，每股收益0.057元，比上年末分别增长0.09％、0.24％、0.47％和50％。第三季度每股收益为0.030元，比上年同期增长50％。

　　2.. 2005年7～9月份，公司营业收入为1.75亿元，同比增长27.74%，这主要得益于：一是手续费收入同比增长39.5％；二是金融企业往来收入同比增长33.18％。该两项合计同比增加4063.3万元。营业支出为1.92亿元，同比增长25.0％，这主要是由于营业费用同比增加4031.5万元，增幅达33.87％。公司投资收益为5412.24万元，同比增长125.43%。营业利润为3747.66万元同比增长401.55％。净利润为7422.26万元，同比增长96.55%。

　　3.. 从2005年1～9月份公司整体的运营情况看，营业收入为3.62亿元，同比下降41.67％；营业支出为4.70亿元，同比下降6.70％；投资收益为1.36亿元，同比增长8.45％；营业利润为2971.81亿元，同比下降87.89％。但由于资产减值准备冲回1.17亿元，同比增长190.75％，使得最终净利润为1.40亿元，同比增长48.96％。

　　4.. 前三季度，公司对长期投资的规模和结构进行了较大的调整。长期投资总额有上年末的21.34亿元上升到本期末的28.59亿元，增长33.97％。其中，长期股权投资有上年末的3.82亿元，增加到本期末的23.57亿元，增幅为517.02％。长期债券投资则由上年末的17.52亿元，下降到本期的5.02亿元，降幅达71.35％。长期股权投资的大幅上升是缘于公司分别于2005年9月26日、27日，分别出资16.2亿元和5.7亿元，参股中信建设证券有限责任公司和建投中信资产管理公司。我们认为，公司参股这两家公司有利于快速扩充公司的经营网点，增强公司的竞争力，但公司内部资源的协同整合需要花费较长的时间，新资源能否带来预期的效益，还有待市场检验，具有较大的不确定性。

　　5.. 总体看，公司经营规范、稳健，创新能力和应变市场的能力较强，预计2005年公司业绩将有所改善，每股收益达到0.075元。但是，我们认为证券市场的总体投资环境仍然较为恶劣，证券公司的盈利模式仍然受到较大限制，外部的竞争日趋激烈，尽管管理层对证券公司扶优限劣的政策将使公司受益，那也形成不了根本好转。就其目前的估值水平而言，投资建议：维持。

(责任编辑：陈晓芬)

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