分析要点:

　　1.. 截止2005年9月末，公司总资产37.77亿元，股东权益6.57亿，每股净资产1.08元，每股收益－0.0464元，比上年期末分别下降16.56%、4.42%、4.42%和95.14％。2005年7～9月份，每股收益为－0.0002元，净资产收益率为－0.02％，分别比上年同期下降140.00％和0.04％。

　　2.. 2005年7～9月份，公司主营收入为－4668.8万元，同比下降195.61％，其主要原因：一是同期受托资产管理收入为－8200万元；二是自营证券差价收入为－979.3万元；两项合计为－9179.3万元，而上年同期该两项合计为469.86万元。7～9月份，公司的手续费收入为3154.54万元，同比增长8.22％。证券承销收入55.5万元，同比基本持平。7～9月份，公司营业成本为6585.09万元，同比下降17.73％。主要是营业费用支出、卖出回购证券支出和手续费支出大幅减少所致，应该说，公司在压缩开支、节约成本的成效是明显的。第三季度公司利润总额亏损1.04亿元，但由于转回高达1.05亿元的资产减值准备，最终使得公司第三季度的净利润仅仅亏损13.37万元。

　　3.. 从2005年1～9月份的整体情况看，公司在总的资产规模萎缩的情况下，自营投资的规模由上年末的9.92亿元上升到11.27亿元，但其中债券投资的规模占较大比重。受托投资的规模则由上年末的7.82亿元下降到3.65亿元，降幅达53.32%。可见公司在积极清理高风险资产的态度是坚决的。然而，受托投资1.44亿元的亏损和自营0.164亿元损失，以及手续费收入和金融企业往来收入同比分别高达42.9%和47.1％的大幅下降，使得公司前三季度的利润总额出现了2.26亿元的巨额亏损。尽管报表上最终的利润只亏损了2825.5万元，但那是依靠1.97亿元的资产减值准备冲销的结果。总体而言，公司的主营业务仍在恶化。

　　4. 目前证券市场整体环境仍未根本好转，第四季度证券公司的经营状况依旧不容乐观，宏源证券(行情 - 留言)2005年全年仍将亏损。预计公司2005年EPS为－0.048元，PE为－78.54倍，2006年EPS为0.0037元，PE为1018.92倍。基于公司目前的股价及未来经营环境，投资建议：维持。

(责任编辑：陈晓芬)

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