内容摘要:(1)公司10送3的对价水平只是相当于市场平均水平，总体感觉一般，没有什么特别的地方；公司承诺利润分配不少于新兴铸管(行情,论坛)当年实现的可分配利润的 50%，其中现金分红不低于 60%，这是公司自上市以来始终坚持的分配政策，对投资者有一定的吸引力。

(2)在股改方案获通过后，公司估值主要依据基本面的变化。公司第三季度报告显示，受铁矿石、煤电等原燃材料价格上升的影响，公司主营业务利润同比下滑11.46%,净利润同比下降21.89%。但我们认为公司主导产品铸管在全球范围内有较强的竞争力，有较高的市场占有率，具有一定抗周期性，也有良好的分红记录，对投资者仍有一定吸引力。根据我们的绝对估值，公司合理价值为6.50元，相对股改自动除权后有15.4%的上升空间，我们给予“谨慎推荐”的投资评级。(杨广伟)

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