1至9月份 A股公司平均主营业务收入同比增长23.9%,而平均净利润同比下降3.2%,这是继2002年中期业绩出现下滑后的首次负增长

    截至10月31日,沪深两市共有1358家A股公司披露了三季报,其中均已披露2004年和2005年三季报的公司共有1344家,加权平均每股收益为0.196元,比其上年同期的0.217元下降了9.4%。1至9月份A股公司平均主营业务收入同比增长23.9%,而平均净利润同比下降了3.2%,这是近三年以来首次出现负增长,同时也超出市场的预期(2005年一季报、半年报A股公司平均净利润尚且同比增长6.3%和3.6%)。

    从历史数据来看,1995年以来我国上市公司业绩出现负增长的年份主要是1995年、1998年和2001年,而今年预计是过去十年中第四个平均净利润出现下滑的年份。

    截至10月31日的三季报数据显示,本期净利润同比上升的上市公司数量占总量的54.29%,而2004年三季报中业绩增长的公司占61.18%,增长公司家数占比明显下降。此外,A股公司的平均每股收益和净资产收益率都表现出下降的趋势,2004年三季度加权平均ROE为8.02%,今年同期则下降至7.28%的水平。而从平均主营业务收入和平均净利润来看,2004年三季度它们的增长率分别是31.5%和41.6%,而今年平均主营业务收入同比增长23.9%,增速下滑7.6个百分点,平均净利润更是同比下降了3.2%。此外,2005年半年报A股公司平均主营业务收入和净利润分别同比增长24.4%和3.6%,不难发现,三季度收入增幅和利润增幅进一步下滑。

    毛利率快速下滑受高成本影响

    主营业务收入增长二成,而净利润却是负增长,这种现象主要是由于三季度国际原油等大宗原材料价格持续前期高位运行,给下游行业带来较大的成本压力,同时,近两年众多行业产能增长过快后竞争加剧,产品价格下滑,这些因素共同促使毛利率继续下降。此外,财务费用等三项费用的增长也进一步压缩了企业的盈利空间。

    截至10月31日的统计数据显示,2005年三季度上市公司平均主营业务收入、主营业务成本和主营业务利润分别同比增长23.9%、28.3%和8.4%,成本增幅再次高于收入增幅4.4个百分点,这使得毛利继续下滑。数据显示,前三季A股公司的平均毛利率为20.23%,比去年同期的22.8%下降了2.57个百分点；净利润率为5.02%,比去年同期的6.23%下降了1.21个百分点；三项费用增速远高于主营业务利润8.4%的增幅,2005年三季报A股公司平均财务费用、营业费用和管理费用分别上升了19.7%、17.8%和13.4%。

    第三季利润同比下降16.2%

    一季报、半年报、三季报A股公司平均净利润分别同比增长6.3%、3.5％和下滑3.2％,增速不断下滑,而如果分季度来看,业绩下滑的迹象更为明显,1至3月、4至6月、7至9月A股公司平均净利润分别同比增长6.3%、1.1%和下滑16.2%。环比来看,二季度平均净利润环比下降0.7%,而三季度更是环比下滑13.7%。

    从第三季度单季利润表各项目均值来看,7至9月份上市公司平均主营业务收入、主营业务成本分别同比增长23.0%和28.7%,成本增幅比利润增幅高达5.3个百分点,这使得主营业务利润同比下降了0.2%,加之三项费用增幅较大,营业利润同比下降15.5%,由于营业外支出降幅较大,7至9月份利润总额同比下降12.7%,而所得税并未跟随利润总额出现下降,最终使得单季度净利润同比下降了16.2%,降幅远超出市场之前的预料。环比来看,A股公司第三季度的平均主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润分别比第二季度下滑9.2%、18.1%、16.1%和13.7%,下滑幅度也较为可观。

    大盘蓝筹、钢铁公司贡献突出

    据统计,三季报新增净利润较多的前10家公司分别为G宝钢、中国石化(行情,论坛)、武钢股份(行情,论坛)、齐鲁石化(行情,论坛)、中集集团(行情,论坛)、中海发展(行情,论坛)、招商银行(行情,论坛)、振华港机(行情,论坛)、鞍钢新轧(行情,论坛)和万科A,它们前三季度分别比上年同期增加净利润33.1亿元、24.3亿元、21.9亿元、10.0亿元、8.7亿元、7.9亿元、6.9亿元、5.4亿元、5.2亿元和4.9亿元。

    分行业来看,受武钢整体上市影响,钢铁行业前三季度新增利润55.6亿元,在各行业中贡献度最大,如果剔除钢铁股,其余公司2005年1至9月份的平均净利润已同比下降9.6%。此外,银行、房地产开发、化学制品、煤炭开采行业前三季度新增利润分别为17.7亿元、13.8亿元、13.6亿元和12.2亿元。对上半年业绩拖累最大的行业分别为真空器件、通信设备、电力、石油化工和汽车整车行业,它们三季报净利润分别同比下滑32.1亿元、26.4亿元、21.8亿元、21.1亿元和20.7亿元。

    经营性现金流增长明显

    三季报上市公司平均净利润出现下滑,而经营性现金流仍呈现正增长。截至10月31日的统计数据显示,剔除金融服务行业后,其余A股公司前三季度经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额分别同比增长19.6%、下降5.1%和下降63.3%。

    净利润下滑的同时经营性现金流仍保持较高增速主要受三方面因素影响:高投资过后在建工程陆续转固,平均每家上市公司前三季度计提的折旧比去年同期增加10195.3万元,增幅为16.1%；升息后企业财务费用增加,平均每家上市公司比上年同期新增466.0万元财务费用支出,增幅为19.7%；对经济前景预期下降后,企业新增存货减少,2004年前三季度平均每家公司比前一年新增存货7429.0万元,而今年前三季度平均每家新增存货5848.9万元,同比下降了21.3%。固定资产折旧的计提、财务费用支出不影响经营性现金流却直接影响净利润,而新增存货的减少不影响净利润但却节约了现金流支出。

    资产负债率上升 财务压力加大

    从资产负债表来看,2005年上市公司平均资产负债率上升,财务压力加大。剔除金融服务行业后,其余A股公司9月末的总资产比一年前增长13.5%,所有者权益仅增长6.9%,而总负债却增长17.8%(其中短期借款增长14.1%,长期借款增长23.5%),资产负债率由去年年中的51.0%上升为52.9%,上升了1.9个百分点。负债大幅增长的同时利息率又上升,这给企业财务带来了双重压力。

    从资产构成来看,货币资金、存货、流动资产合计、固定资产合计三季度末分别同比增长0.5%、16.1%、6.3%和16.4%,固定资产增幅远高于其他资产的增幅,投资拉动的迹象依然明显。

    多数行业业绩增速明显下降

    在整体业绩增速快速下滑甚至出现负增长的背景下,多数行业的业绩增速明显下降,与此同时,申万79个二级行业中已有44个行业1至9月份的平均净利润同比出现下滑,占55.7％。相对而言,三季度业绩增速略有上升或下滑不明显的行业主要有:银行、零售、化工新材料、酒店、有色金属冶炼、中药等,比如,银行业一季报、半年报、三季报的平均净利润分别同比增长21.9%、20.7%和26.5%；零售行业1至3月、1至6月、1至9月的净利润分别同比增长32.3%、27.3%和29.8%；化工新材料的净利润同比增幅分别为45.9%、42.1%和38.5%,相应地,这些行业今年二级市场的表现也均比较突出。此外,钢铁、煤炭等行业第三季度的业绩增速下滑较为明显,而纺织、化学纤维、通信设备等行业三季报业绩大幅下滑且从增速来看尚无明显好转迹象。