上周，债市延续了前周的走势，在震荡中继续下行。虽然周二、周三小幅上涨，但随着信心的开始动摇，投资者心态日趋谨慎。周五发行的05农发（15）认购倍数为1.395，比14期的1.85低许多，中标利率2.05%，也高于市场平均预测的1.85%，预示着债市可能还将进一步调整。公开市场方面，出现量缩价增现象，一年期品种上升4bp，特别是三个月品种上涨12bp。本周净回笼力度将加大，债券二级市场的利率也会随着央票发行利率的逐步抬高而调整。上周国债指数收于108.48点，下跌0.11%。企债指数收于118.13点，上涨0.18%。

　　上周可转债市场轻微上涨，核心上涨品种是万科转2和华菱转债。上周是万科转2股改前的最后转股机会，结果48%的可转债持有人选择了转股。到底该不该转股，显然不同投资者之间分歧较大。华菱转债的上涨已经脱离了基本面的因素，其股改和回售结合在一起的机会，部分投资者认为值得一博。

　　目前可转债市场有较多的个券收益率在3%以上，市场平均收益率为2.23%，因此风险较小，是中长期建仓的良机。但由于转股溢价普遍较高，短期内机会也不大。

　　上周转债指数上涨0.46%，平价指数上涨1.10%。可转债成交额方面，与上周变化不大。

　　(华夏基金管理有限公司 固定收益部)

(责任编辑：姜隆)

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