近日利好频出，市场却何以持续低迷？业内资深基金经理、易方达基金投资总监江作良日前在“CFO上海论坛2005年会”向《第一财经日报》道破玄机：“最根本的原因在于市场对上市公司整体盈利水平下降的预期。”

　　江作良指出，上市公司盈利能力在2002年开始稳步回升，而在经历了2003年和2004年两年的高速增长之后，2005年增长速度已开始放缓，而在即将到来的2006年很有可能是负增长，这已成为市场普遍的担心。因此，“什么时候市场扭转了这一预期，也将成为牛市真正到来的转折点。”

　　据他预计，在彻底扭转这一预期之前，市场还将维持目前的低位筑底过程，其中大的投资机会不多，机会多在产能没有大肆扩张或者盈利能力降低不大的行业，而他最为看好的阶段内行业是零售业内的连锁业。

　　江作良同时表示，在2001年股市见顶后，熊市已经持续了四五年的时间，其对市场信心打击巨大，这也是行情持续低迷的另外一个因素。

　　前阶段，易方达PK西山煤电(000983.SZ)事件一时间曾传为美谈。当时是易方达对重仓持有的西山煤电股改方案说“不”，其旗下的10只基金全部投了反对票，该公司方案最终勉强通过。在谈到投否决票的理由时，江作良表示：“理由很简单，就是认为公司10股送2.8股的对价水平太低，方案如果通过正式复牌后我们贴权过多，导致的亏损太大。”

　　8日，盘中以大盘基金为代表的封闭式基金突然集体拉升，多只基金纷纷封上涨停。一时间，“封转开”的传言再度四起。而江作良对此明确表示，短期内应不会实施。他指出，现在基金净值和市场价格之间有一定的空间，如果封闭转开放，虽然市场资金供给有可能加大，但这必然会导致基金赎回压力增加，基金不得不以减仓股票为代价，这样市场股价必然还有大幅下跌的过程。而目前正是股改的攻坚阶段，股价下跌是监管层所不愿意看到的，所以在股改全部完成前或者在完成后一段时间内，“封转开”预计不会轻易实施。

　　对于封闭式基金的突涨，江作良解释说，除了与“封转开”的传言有关外，一定程度上还与部分基金增持自己旗下基金有关，因为这大大增强了市场持有封闭式基金的信心。

　　资料显示，自今年6月份证监会允许基金以固有资金购买封闭式基金以来，易方达基金和长盛基金均分别对旗下基金进行了增持，增持份数共计3800万份。据江作良透露，目前持有自己的基金还没有达到“不得超过该基金总份额的10%”这个上限，在5%左右，“如果后市基金折价率依然维持高位的话，不排除我们会有继续增持的可能。”

(责任编辑：张雪琴)

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