正当股改进入关键时期，管理层又“出招”来推动股改进程。证监会14日推出《上市公司股权激励规范意见》（试行）公开征求意见，《意见》规定：完成股改的上市公司可以实施管理层股权激励。

　　《意见》规定，完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励。拟采取先试点、后逐步推开的方式，试点一段时间后总结经验，对《意见》加以完善，以较为稳妥地推行该项制度。试点阶段只允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励，待全面推行后可以考虑取消该限制。

　　“只允许股改公司搞股权激励，无意是对庄心一‘倾斜论’的最好注解。”某大型证券一位不愿透露姓名的高级经理告诉记者。8月初，中国证监会副主席庄心一曾公开表示，政策将向股权分置改革后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险。

　　“股权激励已经讨论了6年，股权激励与股改完全是两回事，两者捆绑在一起，主要是为了促进股改服务。”著名市场人士管维立告诉记者。

　　事实上，早在股改试点阶段，中化国际、中信证券、韶钢松山、恒生电子、金发科技、农产品等公司纷纷推出了股权激励计划。进入全面股改阶段后，津滨发展、.html轴研科技、新大陆、深纺织A和特发信息等公司也在方案中推出股权激励计划。

　　上海证交所一位高管日前告诉记者，证监会从6月份起就在起草股权激励的相关文件，在这个时候出台，是为了进一步刺激股改，提高上市公司管理层搞股改的积极性。不过他不愿过多评价《意见》。

　　目前共有240多家、占市场四分之一市值的公司启动了股改。不过，一组数据显示，股改正进入一个艰难时期：占沪深两市总市值70％的135家地方国企和39家央企还没参与股改；在投资者方面，股改公司的投票率已经从开始的40％甚至50％，下降到现在的平均10％多一点；在市场方面，据W IND资讯统计，截至11月11日，120只G股中有80家存在贴权现象，比例高达67％，G股贴权侵蚀投资者财富近50亿元。

　　“目前，股改进入了关键时期，但股改并没有达成所设想的创立长期投资的市场气氛。”中信证券一位高级分析师称。

　　上周四，证监会、国资委等五部委“恰时”召开了股权分置改革工作座谈会，会议突出强调“国家将在保持资本市场稳定发展的基础上有序推进股权分置改革”，并传达出了“三不变”原则：“改革的方向不能变、信心不能变、基本政策不能变”。4天之后，证监会就公布的《意见》。

　　“股权激励出台不一定是利好，关键要看怎么设计。”中信证券上述人士表达了自己的担忧：“如果设计不好，在目前公司治理现状未得到根本改变下，股权激励计划很可能被上市公司管理层所操纵。”

(责任编辑：郭玉明)

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