“如果Ｇ宝钢的股价不能回升到４．５０元，宝钢权证最终的价值就是零。”海通证券研究员张崎说。

　　１１月１６日，宝钢权证（５８００００）再度暴涨１２．８７％，位列沪深股市涨幅榜第一。同一天，国信证券深圳红岭中路证券营业部以２１５１２．９９万元的交易额成为宝钢权证当日最大的交易席位商。自１０月２７日创出０．６８２元新低至１１月１６日，换手率高达６２８２．６７％。

　　然而与此形成鲜明对比的是，记者当日在这家证券营业部的几间超级大户室内，却丝毫没能感觉到宝钢权证股价火爆背后的无形巨手。

　　到底是谁在炒作宝钢权证？宝钢权证的疯狂行情还能维持到几时？表面的平静与巨额资金的汹涌澎湃，让记者眼前这家证券营业部更添神秘色彩。

　　异动迷局

　　深圳市红岭中路国信证券大厦，国信证券总部办公地设立于此。在这座大厦中，整个８、１０和１１三个楼层都是国信证券红岭中路证券营业部的大户室，其中１１楼为资金量最大的超级大户室。

　　１１月１５日，国信证券大厦８楼。在正常交易时间，差不多每间大户室的深黄色木门都紧紧关闭着，除了偶尔听到室内大户们惊叹股价的涨跌，走道内很少看到人员走动。

　　“我们这里没有人买卖宝钢权证，是别人用我们的席位在买卖，具体是谁在买卖就很难说了。”面对突然到访者的发问，楼层经理一边小心翼翼地回答，一边紧盯着面前显示屏上宝钢权证的走势。

　　记者以“大资金求教权证买卖技巧”的身份与上述楼层经理较长时间沟通，最终得见该营业部负责与大户投资者沟通的一位负责人申通（化名），“据我所知，是有不少大户先后参与了宝钢权证的买卖，有几个人的获利达到５０％左右。”

　　不足３个月的时间内获利达到５０％，这也许正是宝钢权证对于一些短线客的诱惑所在。

　　１１月１６日，宝钢权证换手率创下６１７％的新高，而当天发生在国信证券红岭中路营业部的宝钢权证交易金额为２１５１２．９９万元，以此测算，仅仅在这家营业部，当天至少就有投资者动用了３５００万元参与宝钢权证的买卖。

　　如此巨额资金的进出到底出自谁的手笔？

　　“有人买了一些”

　　“像我这样资金量不是很大的人是不敢出手的。”在８楼的一间大户室内，面对记者的讨教，一位被大家称作“白总”、据称在宝钢权证投资上获利超过５０％的大户投资者相当低调，“权证买卖是年轻人和专业大资金博弈的品种，风险太大。”

　　实际上，在这家营业部中，和“白总”一样低调的大户不在少数，１５日收市后，有几位大户一直在一间开了门的大户室内高声谈论宝钢权证，但当面生的记者贴近询问时，马上被告知“我们是开玩笑的，其实没人玩宝钢权证”，旋即四散而去。

　　另有一位不愿透露姓名的大户投资者，在收盘一小时后仍然拿着笔不停地记录和研究宝钢权证的走势，但他也告诉记者：“我并没有交易，只是一般性地关注和研究它，宝钢权证现在已经完全脱离了投资的概念，变成一个大家都很清楚的博傻游戏。”

　　尽管被业内公认为“博傻”，但宝钢权证每天巨额的成交量却无法不让人为之侧目。１１月１６日，宝钢权证成交金额创下近４２亿元的新高，而当天沪市成交总额不过５５亿元而已。

　　记者多次到国信证券大厦四楼的中户大厅现场探访，发现两个中户大厅内的投资者一直相当稀少，仅有的一些人开了几桌麻将谈笑风生。记者随机询问几位坐在行情机旁的投资者，得到的回答大致都是：“我没买，但有人买了一些。”

　　“大家不愿透露自己购买了宝钢权证，可能是因为短线风险仍然比较大，在落袋为安之前往往都会比较谨慎。”另一位大户这样说。

　　大鳄隐现

　　国信证券大厦１１楼，资本市场大鳄的聚集地之一。记者获悉，驻扎在这里的超级大户资金量都在千万元以上，更多的有可能达到１亿元或２亿元甚至更多。而在不同资金量的超级大户之间，也存在某种被默认的游戏规则。

　　“超级大户之间会根据各自的资金量大致分出等级，一个等级区间的超级大户有时候会一起来跟踪关注某一只股票。但不在一个等级之内的，平时交流并不多。”该营业部一位内部工作人员告诉记者。

　　言下之意，正是某个等级区间的超级大户主导了这家营业部宝钢权证的交易。大鳄隐约现形，但宝钢权证下一步的走向依然扑朔迷离。

　　一位自称未参与买卖宝钢权证的超级大户告诉记者：“这里是有不少人在买卖（宝钢权证），有时候会很吵，关上门都听得很清楚。但我不好告诉你这些人是谁。即使告诉你，你也敲不开门。”

　　广发证券一位分析师认为：“因为宝钢权证并不具有现在的投资价值，也没有什么内幕消息可以提前得到，所以它的炒作者应该不会是正规的‘庄家’，更可能是一些相互间并没有联系的大资金。他们多年浸淫在资本市场，对短线进出股票的操作得心应手。”

　　真正参与宝钢权证炒作的超级大户，其低调的作风不难理解。实际上，权证的高投机性在此之前就已经引起一线监管机构的注意。上证所还因此在１１月８日对会员单位发出加强权证经纪业务风险管理的通知。

　　但宝钢权证的投机热度显然没有因此而降温，股价照常大幅异动，几家屡屡上榜的席位商依然故我。深层次矛盾也开始有所浮现。

　　炒作接近收官？

　　实际上，宝钢权证的疯狂炒作已经使得中小参与者风险与日俱增。

　　海通证券上海玉田支路营业部曾多次出现在宝钢权证交易“龙虎榜”中，记者在实地采访时，一位权证炒家向记者这么解释他对“Ｔ＋０”的理解：“这就跟打麻将的道理一样，一天想打几圈都行，每一圈有亏有赚。”

　　“如果Ｇ宝钢的股价不能回升到４．５０元，宝钢权证最终的价值就是零。而参与者在一级市场的获利以及上市交易后巨大的佣金支出，都要由投资者埋单，最终的接盘者将会损失惨重。”海通证券研究员张崎说。

　　“这次炒作宝钢权证，我们没有插手，因为我们认为风险太高了。”一位上海的私募基金操盘手告诉记者，“据我接触到的情况，主要是一些散户中的大户在做，有１００万～２００万元资金的这些人，做得很厉害。”

　　国盛证券分析师王剑认为，根据１６日的总成交金额以及换手率，所有交易席位买卖宝钢权证动用的资金接近６．８亿元，对比前五大席位不足１．５亿元的运作资金，实际上已经显示出跟风的投资者日趋活跃。“但对于一个纯粹投机的东西，很难判断大资金会不会就此撤退或何时撤退。”

　　而港澳资讯的田文彬认为，权证的疯狂炒作主要是“Ｔ＋０”机制造成投机的气氛浓厚，同时，权证的稀缺助长了这种投机氛围。由于证券市场交易情况不景气，一些证券公司的营业部也有意引导投资者参与权证交易，增加交易量和佣金收入。他判断，随着权证价格的高企，其他权证也陆续准备推出，对宝钢权证的炒作已经接近尾声。

　　国内最早倡导引入权证产品的专家之一华生认为，宝钢权证出现目前的投机情况，一方面在于相关的配套机制并不完备，发行主体错位；另一方面，权证数量较少也是引发投机的主要因素。“在权证市场比较发达的国家或地区，他们发行的主要是备兑权证，其发行主体也主要由实力强大的投行或金融机构担当，一家公司可以不断地推出相应期限的权证产品，不像现在国内一家公司只推出一个孤零零的权证产品。”华生说。

　　“目前国内的上市公司，符合发行权证条件的只有１％～２％，这么小的比例无法真正做到为股改服务，也较难抑制由于产品的稀缺而出现的投机局面。”但华生也同时表示，随着更多权证的上市流通，应该可以在一定程度上缓解宝钢权证目前近乎疯狂的炒作局面。

　　１１月１６日，武钢权证即将上市的消息见诸报端。有统计称，权证市场将在未来一个月内扩容十倍。知情人士透露，新钢钒(行情 - 留言)、万科(行情 - 留言)、白云机场(行情 - 留言)等权证预计于１２月份集体于深圳证券交易所亮相。业内人士认为，扩容有助于抑制目前在权证品种上的过度投机。

　　宝钢权证独领市场风骚的局面很快不再，但权证的炒作热潮会否降温，恐怕只有看游资的脸色了。（本报记者朱金福对本文亦有贡献）

(责任编辑：吴飞)