稀泥总是糊不上墙壁 回归市场本性

张亚梁（牛犇）

本周二，大盘可以说又是走得相当弱。在略微低开以后，便呈现震荡盘下，盘中的十点半和两点半出现过两波跌速加快的走势，尾市基本上以全日最低点收市。其中，沪综指报收于1098.65点，下跌1.90%；深综指报收于267.48点，下跌1.88%。虽然在尾市最后半小时下跌时量能有所放大，但沪市全天的成交量还是较上日萎缩了5亿，仅有61亿。

消息面上，今日最吸引市场眼球的当属上海证券交易所发布的《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。通知明确,取得创新资格券商可作为“创设人”,按照通知的相关规定创设权证。至此,市场讨论已久的权证产品创设机制得以建立。该通知自2005年11月28日起施行。虽然宝钢权证的一出现就活跃了市场,对于产品创新也具有积极意义，但是宝钢权证交易过于投机的价格剧烈波动现象,也是毫无争议的事实。其中，一个重要原因就是产品机制上缺乏创设机制。从国际经验来看,标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制,这种机制允许当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就及时增加权证供应量，权证价格自然向合理价格回归。

从当日盘面情况来看，由上周五的个股普涨又演化成了普跌。两市仅有不到100家个股红盘，而下跌的个股是近1200家。近两日，我们着重分析了市场的三条主要资金脉络线，今天可以说是全线退潮，特别是权重指标股的表现更是出乎意料的弱。中国石化(行情,论坛)放量下跌2.59%，这一点我们在上日分析中已经指出其高位两根十字星表明短线走势相当疲态。而中国联通(行情,论坛)则也是收出一根光头光脚阴线，下跌2.65%，说明有时技术上的提前提示意义还是有作用的。而G宝钢和G长电跌幅也均在1%以上。以华夏银行(行情,论坛)、中信证券为代表的部分金融类个股，包括一些对市场人气影响比较大的活跃个股像海虹控股(行情,论坛)、G天威等则是均已经创出了上周五的新低。所以正是如此，虽然当天没有跌停的个股，跌幅在7%以上个股也仅有2家，但大盘的跌幅却仍是接近2%。

除了宝钢权证的再次震荡创出2.047元的高点之外，G武钢下午开盘以后的放量冲高，应该是盘中唯一的热点。至尾市，该股仍上涨5.58%，成交4.5亿，居两市之榜首。但是它的上涨，除稍微带动了G新钢钒盘中躁动之外，并没有引发整个钢铁板块的跟风。这说明其上涨与行业没关系，上涨的动力恐怕更多就来自于今天的这则消息。因为创设认购权证时,创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户,并在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票,用于行权履约担保。也就是说，他们必须提前买入G武钢。由此可见，权证与标的股票间走势的互相影响的关系未来将会越来越明显。据悉,目前已有很多券商还申请发行备兑权证,交易所也已完成了相关准备,以期尽快推出更多的、产品结构更加完善的权证品种,保证市场供求关系的平衡。从中也可以看出，随着不断的有金融创新品种出现，既给市场带来了全新的投资机会，同时对整个市场的参与者来说也是一个全新的学习过程，需要在不断地实际中去摸索和熟悉，在回避风险的过程中去谨慎把握机会。

从大盘今天收出一根光头光脚的中阴线甚至盘中在1100点整数关口几乎都没有受到什么抵抗来分析，反映市场其内在的走势是相当的脆弱，或者说是市场其固有的本性又露出了原型。其实，对于上周五的单日放量阳线，我们并没有表现出太乐观的预期，而且是相当谨慎地认为这仅仅只是暂时化解了一个岌岌可危的头肩顶而已。并且强调，在经过了昨天的缩量整理以后，必须在短期内量能重新回到100亿水平，否则行情够呛。事实的情况是，当日股指不但下跌，而且量能还在进一步萎缩，离百亿相差十万八千里，这还能上得了吗？我们这两日还反复提醒大家,这次出人意料的上攻，仅仅只是市场再度借助于政策面利好，在多方共同努力之下的股改反抽行情而已。可是大盘仅仅只在半年线上呆了两天就又跌回去了。用一句中国老百姓最通俗的话来形容，“稀泥糊不上墙壁”是再合适不过了。

如果说得肯定一点，那么现在就可以认为这一次依托所谓的技术双底的突破箱体行情完全就是个假突破。如果乐观些，只要沪市上周五的低点不再被破，那么这次的反抽就还存在创出1122.87点新高的一线希望。只是这种概率又是相当小，并且即使真创出了，高度也相当有限，而这一切的前提是量能必须放大。目前最有可能出现的走势是在1100点附近弱市震荡反抽，根本没有创新高的能力，反抽将受阻于半年线（半年线在走平以后，从11月14日开始一直在悄悄的上移，目前是快接近每天一个点上移，周二已达到1116点）。在弱势震荡反抽结束以后，大盘将继续向下寻底，回到我们过去曾多次分析过的自身状态。

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