周二深沪股市走出单边下跌的态势，两市股指低开低走，上证综指盘中一路跌破了半年线和1100点两个重要点位，尾市报收在1098点，跌幅达到1.9%。个股方面普遍下跌，没有明显逆势走强的短线热点。从盘面来看，除了之前的反弹力度有限以外，市场的做空能量突然释放与周三即将上市的武钢权证有密切关系。

　　短线资金流向权证

　　在上周五大盘大幅反弹以后，市场并没有走出较为活跃或者强势的走势，一个很重要的原因就是周三上市的武钢权证将带动一轮权证扩容的高潮，其结果很可能是进一步导致短线资金流向权证市场，对A股市场的资金面造成压力。

　　从宝钢权证已有的表现中这一点已有所显露。从8月22日权证推出至今，已经形成两轮较大规模的炒作，尤其是10月28日以后的再度上涨，成交急剧放大，日成交量基本稳定在20到40亿元的规模，有时甚至超过深市全天的股票交易量，市场参与热情可见一斑。本周二宝钢权证在A股走弱的情况下全天强势震荡，一度逼近上市以来的高点，资金成交达到31亿元，换手400%。不过，尾市的跳水值得关注，2元以上很可能是宝钢权证的高风险区域。

　　这种走势上的跷跷板效应非常明显，权证走势的火爆反衬出A股市场的交投冷清，为此前期管理层和媒体对权证的疯狂投机不断进行调控和抨击，其效果却仿佛火上加油。在这样的情况下新权证的推出无疑会受到市场的广泛关注。值得注意的是，周二上交所又推出了权证创设制度，允许创新类券商11月28日以后创设武钢权证。表面看来，权证供应量的增加有助于平抑市场的投机氛围，但笔者认为同样应提防可能起到的相反的作用，即权证的容量增大后，会不会有更多的资金从A股市场分流出来呢？这一点也就注意。周二的单边下跌从时间契合的角度来看，不排除有部分短线资金退出A股市场以备战权证的可能。

　　根据我们对近期影响市场走势的各方面因素的综合评估，政策面营造稳定股市环境的导向和基金重仓股前期充分下跌以后的做空能量减弱，都有利于股市的止跌回稳，但是权证市场的扩容，特别是权证T+0的交易机制和放大的震荡幅度，对短线资金都有较大吸引力，对股市的资金面将造成较大的分流压力。这种压力到底有多大，还有待扩容以后的权证交易情况来判断，不过有一点是可以肯定的，即A股市场要再度走强，必须消化这一压力甚至抑制权证的过度投机。笔者认为，除非权证开盘的定价严重高估，否则其对大盘走势造成的短线压力显而易见。目前令人担心的是，在权证市场异常疯狂的影响下，A股市场的吸引力可能进一步降低，从而陷入更深的低迷走势中，其负面影响不得不防。

　　基金重仓股将起关键作用

　　如果说权证的火爆势必延长A股市场调整的时间，我们认为基金重仓股的走势就值得特别关注。前期正是因为基金重仓股前期的持续杀跌，对大盘造成较大的冲击，深成指年内的低点2590点承受了较大的压力。正是上周五基金重仓股的止跌回稳，使得深成指在内的大盘指数走势有所转强。权证对A股市场的资金分流在周二的下跌中体现的较为充分，后续压力仍然存在，但是否能够造成导致大盘再创新低则还有待观察。如果基金重仓股确实已经止跌回稳，短期内不再重新走软，大盘就有可能化解权证分流资金的压力，形成窄幅震荡的走势。否则，后市不容乐观。

　　短线来看，上证综指在回补了10月下旬下跌的跳空缺口后再度大幅回落。根据相对中性的走势判断，股指将重新回到半年线以下和1080点之间的窄幅空间调整蓄势。如果一直没有跌穿前期低点，我们倾向于认为大盘在中短期将维持小幅震荡的走势。

　　操作上，我们注意到虽然近期的投机性热点层出不穷，但大多不具备很好的持续性，市场总体上维持着跟随大盘的齐涨齐跌格局，因此建议投资者在注重大盘震荡节奏的同时，尽可能前瞻性地把握一些短线热点，在控制仓位的前提下把握短线波段操作的机会。

(责任编辑：刘雪峰)