在三季度持续调整的电力股近期开始有活跃迹象，昨日深能源、惠天热电(行情,论坛)、G金山、G申能、国电电力(行情,论坛)等个股逆势上扬。那么，这一趋势能否持续呢？

    价值显现提振信心

    前期电力股持续阴跌原因主要有两个：一是市场一度传闻电价竞价上网的政策将公布。优势电力股的最大盈利电源点往往在电价较高的珠三角、长三角，竞价上网引起了投资者对优势电力股未来盈利能力的担忧；二是电力增速出现急跌，十月份单月发电量同比增速从九月份的12.7%一下子滑落至9.4%，放大了市场对电力市场供求关系发生急变的担忧。

    不过，随着电力股股价的进一步下跌，电力股特有的价值属性开始显现。作为周期性行业，电力股固然与宏观经济密切相关，但也属于国计民生的行业，一定程度上带有公用事业性质，所以电力股盈利能力一直相对稳定。同时，G申能、G华靖等诸多火电股市盈率已降至10倍以下，其中华能国际(行情,论坛)A股价格低于H股价格，A股还隐含着10送2股以上股改含权预期，G申能近五年年均股息收益率也高达4.4%。因此，电力股整体再度大幅下跌的空间有限。

    未来增长预期不乐观

    由于前期出台的煤热联动机制提升了市场对电力价格变化的预期，而且目前煤价涨幅已大大超出5%的电价上调触发条件，已有行业分析师在研究报告里提及五大发电集团、中电联均已向发改委主管部门提交了二次煤电联动的调价申请。一旦电价再度提升，无疑会使电力股的业绩预期变得乐观。

    但是，由于相关部门官员曾表示2006年一季度以前不会上调电价，从而给电价调整预期带来太多不确定性。明年二季度后煤价不上涨，是否会弱化煤电联动机制？另外，即便在明年二季度电价提升，但由于在2003年与2004年上马的新建电力机组将在2005年底至2006年大规模投产并释放产能，电力机组使用小时将有所下降，电价调升对净利润的积极影响也会被电力机组使用小时的下降所抵消。

    个股有活跃可能

    当前电力板块存在强有力的价值支撑点，同时未来面临着电力需求下降及产能扩张所带来的机组使用小时下降等不确定性，特别电力竞价上网究竟会怎样影响着电力行业的利润率目前还不得知。因此，预计电力板块未来股价走势将会面临着上有压力下有支撑的局面，有望成为保险资金、基金、QFII等机构投资者的资产配置对象。

    行业的平淡预期并不等于个股也会出现持续的平淡走势，个股行情依然有活跃可能。在行业相对低迷的2005年中期，电力板块依然出现了G金山、宝丽华(行情,论坛)等短期牛股。在市场容量极大的电力行业内，只要上市公司具有新的产能释放，那么就可能会增厚净利润，从而提升股价的估值，当前G华靖、G申能、G长电等个股均有增发收购集团公司优质机组的可能，其股价走势的乐观预期也就相应确立。深能源、深南电、粤电力等个股也有着新的机组投产，但新投产的机组容量占比较小。而黔源电力(行情,论坛)、西昌电力(行情,论坛)等小型电力公司也存在高速增长，但风险也同样存在，如黔源电力(行情,论坛)在建或规划中的机组装机容量是目前装机容量的近2倍，但负债率极高，净利润对于利率相当敏感；西昌电力(行情,论坛)也有扩建机组计划，主要存在公司治理结构等方面的风险。