天治核心成长股票型基金11月21日起在全国发行,该基金在国内首次采用了"核心--卫星"策略,将股票投资组合一分为二,其中核心组合复制大盘股指数--新华富时中国A200指数进行被动管理,卫星组合优选中小盘成长股进行主动投资。

　　天治基金管理公司张永东博士介绍说,自1970年第一只指数型基金问世以来,国际基金管理业就分为两大阵营:主动管理和被动管理,而关于主动管理与被动管理孰优孰劣的争论也从未平息。主动管理型基金试图通过挖掘高α值的个股,寻求超越市场平均水平的投资收益,但也带来主动性风险；而被动管理型基金直接复制指数的业绩表现,获取和大盘近似的收益,可以在很大程度上避免主动性风险,但同时也放弃了获取超额收益的机会。

　　张永东博士表示,目前中国A股市场已经步入风险相对较低的投资区域,进行指数化投资,能够较好分享中国股市未来中长期发展的成果,但同时又无法避免短期市场波动较大的风险。另一方面,市场长期的持续下跌加上股改对价,部分上市公司的估值水平已经趋于合理,甚至出现低估,为优选个股进行主动投资创造了条件,但同时,宏观经济和企业盈利增长放缓,又加大了主动选股的难度。针对目前的中国市场环境,主动管理与被动管理相结合的模式是较为理想的策略。

　　张永东博士介绍说,天治核心成长基金采用目前国际盛行的"核心--卫星"资产配置策略,这是一种典型的主动管理与被动管理相结合的模式。该策略把指数投资和主动管理的优势有机结合起来,将长期业绩稳定的指数化组合作为整个投资组合的稳定器,再专注于中小盘高成长股的挖掘,不但可以简化组合构建的复杂度,提高研究和投资效率,还可以在控制相对市场风险的前提下,获取个股的超额收益,从而站在指数的肩膀上获取超越指数的投资回报,实现稳定与成长的统一。

(责任编辑：姜隆)