短线接近向下突破临界点

千点12月将再度面临考验

张亚梁（牛犇）

本周五，大盘继续运行于弱势震荡盘下格局。虽然尾市收盘仍在1090点之上，但盘中创出的破11月30日的新低1089.56点，似乎隐约中露出了大盘即将破位的端倪。

从周五当日的盘面情况来看，个股的活跃度和上日一样，表现极差。没有一家个股涨停，这种自从权证上市以来刚开始的偶然现象正在成为一种经常现象。在为数极少的热点中，江苏琼花独立于中小企业板块，走出上涨行情，而其其它成员则是大部分以下跌为主。对于中小企业板块，我们本周有过多次阐述，认为其价值属于远远被高估，其未来的风险必将在新老划断以后显露出来。另外，具有私有化概念的山东铝业(行情,论坛)、兰州铝业(行情,论坛)、焦作万方(行情,论坛)、杨子石化等表现相对强势，但总体交投并不是特别活跃。而当日两市成交金额居第一位的G鞍钢在戴帽复牌首日，便出现了大幅填权走势，上涨幅度达到11.71%，实际上是用了一天的时间再版了G武钢复牌以后的五天走势。不过，在上周大幅上涨后的G武钢，由于其认购权证的价格迅速回落，券商失去了进一步创设的兴趣，缺少买盘也即出现下跌，本周跌幅为5.15%。从G武钢身上，我们可以很清晰地看到，权证创投标的股的炒作并不是无限的。短期受制于市场各方的博弈，会呈现出一种下有支撑，上有压力的活跃走势，但是中期走势依然取决于行业以及该公司自身的基本面。

本周，是承11月接12月的一周，无论是结尾的本周一、周二还是开头的12月1日走势均不佳，全周下跌了1.85%。虽然有部分权重指标股如中国石化(行情,论坛)、中国联通(行情,论坛)、招商银行(行情,论坛)等因还没有进行股改，属于权证创设概念范围，加上上证50权证即将推出的消息，使得它们本周总体表现是强于大盘的。但是，众多的非主流个股，特别是一些绩差股，却是纷纷走出大幅下跌的行情，这在周五尤为明显。像好久不见的跌停现象，在本周飞乐音响(行情,论坛)、民丰特纸(行情,论坛)、健特生物(行情,论坛)等老庄股身上又再次出现。下跌的后面与其说是对其前期反弹的修正，还不如说是短线资金对这些品种已经毫无兴趣，所以说这批个股确实是有被边缘化的倾向。

此外，本周基金的日子相信也不会是好过。除了像现代投资(行情,论坛)、赣粤高速(行情,论坛)等部分高速类个股继续破位下行之外，基金筹码最为集中的个股之一上海机场(行情,论坛)本周也是大幅下跌6.36%，再创其去年9月份以来的新低。对于该股的风险，其实，我们早在两个月以前就曾作过多次风险提示，认为从技术上来分析其将和前期的深赤湾一样步入熊途。如果说绩差股的下跌，仍是一种挤泡沫的价值回归，那么，像上海机场这样的基金重仓股的暴跌又意味着什么呢？多年熊市之下，基金打着创导价值投资的理念，进行所谓的股价结构调整的集中筹码炒作，无形之中又把市场中的少量好股票的泡沫给吹大了。当然，一旦再没有新基金队伍继续加盟进来，其命运虽然不至于像德隆的“老三股”跌得那么惨，但是我们认为这既意味着其从上涨到下跌的实质仍旧是一个筹码从集中到分散的讲故事的过程完成，它们的下跌也从另外一个方面说明了，目前的市场仍存在系统性风险，说明市场的重心没有启稳，并在向下移动。在这样的大背景和环境之下，其面临的获利压力自然更大了。

在上周，我们对未来相当长一段时间的权证市场做了一个大致的概括，那就是在短线进入大幅震荡阶段后，在今冬明春仍将是一个最为活跃的板块，也将成为市场的一道靓丽风景线。从三个权证全周交易情况来看，宝钢权证成交了111亿，武钢认购权证成交101亿，武钢认沽权证成交71亿，三者相加总共成交283亿，远远超过了本周沪市的总成交金额247亿，难怪有人要说A股市场要被边缘化了。由于创设机制本周快速实施，导致了上周被极度疯狂炒高的权证价格从高位出现快速回落，其中武钢认沽权证下跌42.9%，认购权证也下跌了27.72%，但宝钢权证则是仅下跌了9.36%。由于目前武钢认购、认沽两只权证价格都已经下跌到了券商进行创设油水不大的程度，并且再往下跌，有可能引发已经卖出权证的券商进行回购注销，所以虽然它们目前的价格离其理论价值仍有一段距离，但是相信短期将进入一种上有压力，下有支撑，波动较小的“夹板”行情中。而至于宝钢权证，由于其流通市值低，暂时还没有创设之忧，投机资金基于T+0的交易制度下，敢于对其推高，而短线的活跃资金也敢于跟进，所以其已经走出自己的独立行情。

随着G新钢钒、G万科A、G鞍钢三只股票的权证将于下周一集中上市，权证也将迎来一个扩容的小高峰。由于今天深交所公布的创设规则对创设的数量、必须T+2才能卖出以及要求在创设和注销的当日必须在网上予以及时公告等要求，使我们很明显地感到深交所在保护中小投资者利益方面已经远远胜过了上交所。所以也可以预测将会有更多的短线活跃资金游向深市的三只权证，交易量也将很快超过沪市。权证还将毫无疑问成为市场下周的唯一热点。所以，投资者当务之急，需要做的是快速了解它、熟悉它、掌握它，在自己的风险承受范围里，去小心把握金融创新带来的机会。如果对权证还仅仅是一种懵懵懂懂的概念，甚至还把权证当作股票来操作，那就不要来玩这种心跳的游戏。

随着权证的持续活跃，交易量也有赶超主板之势，很多市场人士都发出感概，A股市场将会被边缘化。其实，我们认为这是一种仅仅只看到眼前的十分片面的观点。实际上，我们更重要是要进行分析，为什么权证会火爆，而为什么A股没人愿意买呢？其实，这需要从品种的性质，当前市场的特征以及资金的性质等等来进行综合的分析。其中，最重要的一点就是权证采用的是T+0交易制度，虽然大家都知道它们的价值高估，但是在一个没有做空机制的市场上，永远都是买涨不买跌，而T+0的交易能让众多的积进型投资者敢于追涨杀跌。而目前的A股根本就做不到这点，所以说活跃不活跃交易机制起到关键作用。可以这样说，一旦A股也恢复T+0交易，权证的交易稀缺性不复存在，那其价格将直线向其价值靠拢。当然，必须指出的是，我们认为T+0交易制度可以活跃市场，但不要把它理解为能够遏制市场的重心下移趋势。因为市场的低迷是由于诸多原因导致的，正如自然界的潮起潮落一样，股市的涨跌和牛熊交替的本身是一种循环自然规律，这在任何国家都是如此。而最重要的是关系到股市生命的上市公司的质量、信息披露以及诚信文化建设等等，要做好。在第二波股改行情结束以后，目前市场热点是极为匮乏，交投清淡。特别是在股权分置、新老划断、做空机制等方面中国股市几大最根本的制度建设完善之前，无论是场内的基金，还是擅长短线的游资等都表现得对未来走势的相当迷茫，而绝大部分的场外资金在大盘短中期难有大作为的情况下，市场的底部还不知道在何方的时候，他们自然继续选择观望。在这种情况下，场内的存量活跃资金由于生存的需要，必然要借助于金融创新，对占据交易优越性的权证炒作。这既是市场的无奈之举，也是股市发展过程中的阶段性现象，并不存在边缘化问题。

很明显，本周四、周五盘中出现的反抽都被在本周二被跌破的相互纠缠在一起的5日、10日、20日、30日均线给挡回去了，显示出目前1100点以上已经是压力重重。如果从10月26日算起，至今箱体已经足足运行了28天，而技术分析有句话：“久盘必跌”。另外，本周成交金额沪市却仅有247亿，这也是自9月下旬以来最地量的一周。而当这种量能的萎缩到不能够萎缩的极限状态时，往往就是越来越接近突破的临界点了。要么是向上拉出一根带量大中阳线，要么就是一根中大阴线，量能至少也会稍微比地量大一些。从目前情况来看，大盘本身靠自己要出现放量拉大阳的情况几乎是一件非常困难的事情（除非非市场因素干扰），而向下则是一件相对轻松的事。可以这样说，如果下周大盘某天收盘在1090点以下，那么其必然将向前期两个低点1075点和1067点去寻找支撑。当然，在此位置已经是不太可能形成所谓的第三底的，即使有也是相当脆弱的。

从月线来分析，11月指数是微幅上涨0.58%，也就是整个11月份大盘都是运行或横在10月28日形成的新下跌箱体里。11月K线是一根受阻于5月均线的小阳十字星，而成交量是1405亿，比上个月微幅放大了7%，显示出整个市场仍处于一种交投清淡的地步。那么，这个阳十字星是一个中线止跌启稳的信号，还是一个继续下跌的中继呢？我们当然是倾向于后者，认为大盘进入12月份以后，其震荡抵抗、重心下移的趋势仍无法改变，1000点整数关口也将重新面临考验。

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