本报记者:李圆文章来源:经济参考报

　　11月19日布什访华，前一日人民币兑美元8.0832；11月24日，人民银行推出做市商制度，人民币兑美元8.0805；11月25日，美元兑人民币现钞买入价首度跌破8元整数关口。同一天，人行通过银行间外汇市场首次进行了美元与人民币一年期货币掉期业务操作，当日人民币兑美元8.0815；11月27日，外管局首次发布《中国国际收支报告》；11月29日，美元兑人民币现钞买入价再次破八，人民币兑美元汇率升至汇改后最高点8.0796。

　　１２月２日，七大工业国财长和央行行长会议在伦敦揭幕。美国财政部负责国际事务的副部长蒂姆·亚当斯表示，缓解全球贸易投资的不平衡将成为七国集团和中国、印度、巴西等新兴经济体的主要目标。而德国和日本的高官也表示，人民币汇率将是议题之一。

　　但是交易员们却表示，他们预计G7会议不会传出太多消息。一位驻新加坡的交易员称，美国总统访华吸引了大量的注意力，但并未发生什么大事。因此，他也不对G7会议寄予太多希望。

　　布什11月访华出人意料的低调行事、波澜不惊。而与之相对应的是，布什访华数周之后的11月底，外汇市场上人民币兑美元汇率却连创新高，并数次破8。中国央行和外管局更是及时推出了做市商制度并与商业银行进行一年期货币掉期交易，种种迹象表明，人民币升值通道的大门似乎露出一道门缝。而这也就给人们打开了新的想象空间。

　　11月：人民币升值进行时

　　进入１１月以来，人民币升值的速度开始明显加快。11月14日，人民币兑美元汇率刷新此前的历史记录，升至8.0831元。而在23日，人民币兑美元汇率升至8.0816，为7月21日人民币升值以来的新高。但仅仅过了一天这个新高就被打破，24日人民币兑美元汇率收盘于8.0805。在短短的十天里，人民币兑美元汇率三次创新高。

　　此时，国内银行和外资银行的外汇交易员们开始把人民币升值的心理关口定在８．０８元，认为央行不会坐视美元兑人民币过早地跌至人民币8.08元之下。但仅仅五天后，人民币兑美元汇率就突破了这个关键点。11月29日，银行间外汇市场1美元兑人民币8.0796元，与７月２１日汇改当天１美元兑人民币８．１１元的汇率水平相比，人民币已经升值了３０４个基本单位，升值幅度超过了０．７％。

　　受人民币在银行间汇市中走高的影响，人民币对美元在零售市场中也出现高点。在２５日美元兑人民币现钞买入价首度跌破８元整数关口后，11月29日中国银行报出的美元对人民币现钞买入价为7.9986元，这也是该行此报价上周跌破8元大关之后再次创出的低点。

　　“破八”一时间成为了人民币市场上最引人触目的焦点，甚至让外汇局的新闻发言人出面澄清。外管局新闻发言人于11月29日表示，从银行对客户挂牌汇价形成机制上看，各银行是在国家外汇管理局公布的交易中间价的基础上，根据当日银行间外汇市场的市场价格行情，参考自身外汇供求和客户资信状况，在规定的范围内调整确定的，是一种市场行为。

　　11月27日，国家外汇管理局发布了第一份《中国国际收支报告》。这份长达37页的报告对今年上半年中国国际收支情况进行了分析和总结。

　　截至6月底，中国国际收支经常项目顺差为673亿美元，资本和金融项目顺差为373亿美元。这被很多人士认为是人民币将继续升值的有利支撑。

　　上半年，中国的货物贸易顺差增幅达801%，同时，资本和金融项下的顺差出现下降趋势。这两个趋势共同向外界传递的消息是——人民币升值有了基本面的支持。

　　双赢博弈

　　与此前每次国际会议、领导人互访之前山雨欲来风满楼的压力相比，交易员们现在对此次G７会议的冷漠是可以理解的。

　　布什11月访华前，关于布什将于访华期间施压人民币升值的说法黑云压城。但事实却是此次布什访华异常低调，未在人民币汇率问题上对中国进一步施压，与此同时，美国官员似乎在竭力避免过去几年在有关中国问题上发表的措辞比较强硬的声明。

　　１１月２８日美国财政部提交给国会的汇率报告也是这种态度的体现。这份报告本该于10月15日之前公布。早在这份报告出台之前，报告对于中国的人民币汇率改革如何评价，是否会首次将一个国家列为汇率操纵国就成为了人们关心的中心。在10月美国财经高官集体来华参加G20会议以及其后的中美联合经济委员会第17次会议和中美第六轮纺织品磋商之前，就曾有美国国会议员威胁将会在这份报告中将中国列为汇率操纵国，并对来自中国的商品征收惩罚性关税。从该报告的出台一再被推迟可以看出，美国国内的各种势力在此问题上的争论不会不激烈。

　　但在１１月２８日的这份汇率报告再次确认，中国政府没有操纵人民币汇率。报告仅对中国汇率操作上“存在相当大的限制”表示出不满。从斯诺的声明中可以看出，中国之所以暂时没有被列入“不公正的汇率操纵国”，是由于政府7月调整汇率制度使人民币小幅升值。但是同时，斯诺也就此报告发表声明，强烈要求中国在下一份报告出台之前进一步加大汇率制度的灵活性。

　　就在几个月前，在上半年的汇率政策报告中，美国财政部还强硬提出，人民币至少需要升值5％，否则将采取相应的惩罚措施。但这种态度并没有把中国吓住，反倒把美国财政部自己逼得没有了退路。事实让美国认识到，以往的做法过于僵硬，必须予以调整。这种策略变化之重要表现，就是与中国立场趋近。

　　美国财政部希望通过谈判和对话来解决问题，这方面的工作也正在进行中。自1994年以来，还没有国家被美国贴上"操纵汇率"的标签。美国方面担心，如果给中国扣上这顶帽子，双方的矛盾会更加激化，而美国国会也有可能顺势进行贸易保护立法。而近期人民币市场上人民币频频走高的态势则不由得让评论人士猜测：在人民币汇率问题上，中美两国似乎已经达成了某项心照不宣的协议，一方以退为进，另一方积极回应。

　　更加灵活的汇率政策

　　可以看到的是，在与升值压力的博弈中，央行采取了主动出击的态度不断对现行汇率制度进行完善。

　　１１月２４日，央行宣布在银行间市场引入美元做市商制度，这意味着央行将从这个最重要的市场上逐步"隐退"，将其控制权拱手让与市场。由于央行不再是外汇市场的惟一买家，通过各种渠道进入储备的外汇会部分分流到美元做市商手里，从而减轻央行的外汇占款压力。

　　与有过多行政色彩的央行相比，充当做市商的商业性银行在指定买入卖出价格时，无疑需要多方面考虑其外汇头寸、资金成本等因素，这意味着在人民币兑美元市场上，"市场"将取代"政策"成为汇率定价的主导，甚至决定性要素。市场人士认为，这将为中国解除外汇管制后汇率的完全市场化运作打下基础。

　　１１月２７日，外管局公布的《国际收支报告》中也特别提出，为了促进国际收支基本平衡方面，外汇政策方面的取向是加快外汇市场建设，完善人民币汇率形成机制。逐步扩大外汇市场交易主体，增加市场交易品种，完善外汇交易模式。进一步发挥市场在配置资源和价格发现中的基础性作用，逐步完善有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。"这为今后人民币汇率形成机制改革的深入、人民币有序升值提供了有力依据。"中金公司首席经济学家哈继铭这样预测。

　　上周央行提前两月启动货币掉期操作，与商业银行进行一年期货币掉期交易，交易金额60亿美元，掉期汇率为1美元兑7.85元人民币，这也被认为是央行的一次试探。这是央行增加外汇产品创新、进一步深化外汇市场改革的又一举措。

　　哈继铭认为，掉期汇率为市场提供了未来汇率走势的重要信号。比如上述掉期汇率即意味着一年之后人民币兑美元的汇率将为7.85左右，此外，货币掉期交易也为人民银行提供了另一种控制货币供应的工具。

　　在逐步上扬的总体趋势中，人民币正向着更加灵活、更加由市场决定的汇率制度迈进。

(责任编辑：胡立善)