第四季度已经过半，第三季度医药行业整体增收不增利、9月的药品政策性降价……这些现实因素都在影响着医药类上市公司第四季度乃至未来的走势。

    上市公司遭遇行业影响因素

    今年前8个月，国有重点企业产销增长较快，但利润增速出现回落。工业总产值增长24.3%，主营业务收入增长22%，利润同比增长18.4%，尤其是石化、电力、煤炭等行业增长较快。

    医药工业总产值同比增长24.20%，销售同比增长24.23%，虽然增长势头有所放缓，但也保持了与整体工业基本同步的速度，其中化学原料药与医疗器械增速减缓较为明显（见附图）。

    除医药出口保持平稳运行外，医药销售与利润的歧化走向更为明显——医药行业销售收入保持稳定增长的同时，利润水平增长则呈现明显的减缓趋势。药品降价带来的影响也将在其中表现出来。

    受到汇改轻微震动我国医药产业主要面向国内市场，但在全行业占较大比重的化学原料药产业的出口贸易则占有重要地位，因此，7月21日出台的人民币汇率改革也带给医药行业轻微的震动。

    汇兑的损失直接压缩了企业的预期利润，但对于占医药保健品进出口企业20%左右、主要从事加工贸易的企业来说，人民币升值2%带来的压力并不是特别大，影响相对有限。而从长期看，受到较大影响的是化学原料药及医疗器械等细分行业，其主要价格竞争优势将有所削弱。

    医改拉动新需求全国80%的医疗资源集中在大城市，其中30%又集中在大医院。目前在城镇地区，医保所覆盖的人群大约有1亿人，不足全部城镇从业人员的半数，而在农村地区只有全部人口的10%左右。资源配置的扭曲与公民医疗负担的日益加重导致医疗需求的缺失。

    日前，“十一五”规划建议中提出加大政府对卫生事业的投入力度和深化医疗卫生体制改革，完善公共卫生和医疗服务体系以及合理配置医疗卫生资源。有理由期待，随着政府对卫生投入力度的增大和医疗卫生体制改革的深入，将为缺失的医药需求营造新的成长空间。

    “新农合”成就第三终端目前，新农村合作医疗（下称“新农合”）仅覆盖农民总体的21%。2003年初，政府开始推动农村药品监督网络与供应网络的“两网”建设，目标是到2008年新农合基本覆盖全部农村。

    在这样的政策背景推动下，农村医药市场存在巨大的发展机遇。这个被称为第三终端的农村医药市场从城市社区和农村市场派生，正显示出强劲的增长势头。有业内专家预测，随着我国农村和社区医疗服务体系的不断建立和完善，整个市场将有500亿元的规模。

    OTC市场快速成长过去5年中，中国OTC市场年增长率超过20%，预计未来10年仍将保持这一增长速度，超过我国药品市场的平均增长率。有资料显示，目前国内OTC整体市场上，跨国药企占据约30%的市场份额，集中于为数不多的几个品牌，比如西安杨森、葛兰素史克等；国内药企占70%左右，但集中度不高，同质化竞争较为激烈。

    目前我国对非处方药和处方药的分类管理还是阶段性的，随着2006年处方药和非处方药分类管理立法的临近，处方药销售限制范围将逐步扩大，而非处方药将成为开放零售市场上主导品种而有望获得快速成长的机遇。中国非处方药品协会预计，到今年年底，我国的OTC市场销售额将达到600亿元，并已成为全球第四大OTC销售市场。

    子行业冷暖不同整体运行平稳

    化学制剂药行业2005年上半年，据中国医药保健品进出口商会提供的数据，化学制剂药出口增速有所加快，出口额达1.77亿美元，同比增长27.99%，出口增幅比去年同期提高了2.52个百分点，但比同期西药进口增幅低4.26个百分点。

    1~7月，化学制剂工业产值同比增长20.63%，销售收入与利润分别同比增长22.77%与22.82%；化学制剂药销售收入继续保持稳定增长，但利润增长波动较大。从第二季度开始，受需求升温刺激，尤其是大环内酯类抗感染药品热销，销售利润增速加快，但至7月增速重新回落至低点。年底前，随着9月底推出的药品价格下调冲击效应的逐步显现，化学药销售利润的增长将不容乐观。

    中药行业已颁布实施12年的《中药品种保护条例》将全面修订，修订后的《条例》将延长保护期限和减少同品种保护企业的数量，同时减少保护收费，相关修订有利于进一步加强对中药品种的保护力度，减少相应企业的费用负担，并促进企业开发优势明显的中药保护品种，鼓励企业差异化竞争，提升中药行业核心竞争力水平。

    国家统计局的数据显示，1~7月，中成药工业产值同比增长19.31%，销售收入与利润分别同比增长21.84%与17.68%。而中药行业中中药饮片收入增长幅度明显，同比增长率为21%，明显快于去年同期8.5%的增速，利润率却由8%下降到4%。据中国医药保健品商会统计数据显示，2004年是我国中药出口近10年中增长最快的一年，2005年上半年保持了去年的增长势头，出口额为3.9亿美元，同比增长15.55%。其中，植物提取物增长41.05%，中药材增长6.61%，但上半年中成药出口略有下降，为0.71%。

    生物制药行业国家统计局数据显示，1~7月生物制药工业产值同比增长32.48%，销售收入与利润分别同比增长31.22%与36.48%，已成为医药行业增速最快的领域。其中生物制药产品出口增长表现突出，据最新海关统计数字，我国生物制药出口实现了跨越式增长：1~5月的出口总额达到2.01亿美元，在我国医药类出口产品中仅排在化学原料药和医疗器械之后，成为第三大类出口品种，比医药类产品出口增速高出了45个百分点。

    由于需求的快速增长，流感疫苗产业也进入新一轮激烈竞争时期。世界疫苗市场在过去20年里增长了10倍，是处方药市场增幅的2倍。目前国内市场50%的疫苗来自中国生物技术集团公司，40%为进口产品。流感疫苗生产主要集中于中国生物技术集团公司中的兰州生物制品所与上海生物制品所，上市公司中仅长春高新(行情,论坛)与海王生物(行情,论坛)有少量研发与生产，惟一的以疫苗为主营业务的上市公司天坛生物(行情,论坛)近期才开始筹备流感疫苗生产。

    随着国内二类疫苗市场逐步开放，部分民营疫苗生产企业近年也获得快速成长，而目前流感疫苗需求的迅速增长也将吸引众多投资者参与其中，流感疫苗行业竞争已开始升温。国产疫苗虽然在低端市场上具有一定数量优势，但高端疫苗市场则完全被国外疫苗厂商垄断，低水平粗放式的贸然发展也可能阻碍疫苗产业的健康成长。

    “降价”不代表没有机会

    应该看到，医药各子行业尽管冷暖不同，但在整体上依然保持较为平稳的运行态势。

    值得一提的是，药品降价的影响在第四季度将得到体现，相关产品的消费需求将得到刺激，使得部分中小企业也将得到扩大销售的机遇。尽管医药行业未来很难排除药品进一步降价或者降价范围扩大的可能，但是控制药品价格的重点已出现逐步转移到流通环节尤其是医院流通终端，对药品制造企业的压力趋缓；而且将进一步促进医药行业的行业重组，提高行业集中度，有利于医药行业整体竞争力的提升。另一方面，医疗体制改革的进一步深化和改革步伐加快，无疑将提升国民保健水平与能力，刺激新的医药产品需求。

    从长期来展望，医药类上市公司由此将迎来新的市场机遇。