权证是在抽A股的血？

张亚梁（牛犇）

周三，大盘在10点之前延续上日的升势，此后大部分时间在高位震荡。尾市，在中国石化(行情,论坛)的拉抬之下，沪综指终于是再次兵临1100点整数关口之下。遗憾的是，当日成交金额依然处于一种萎靡不振的状态。

在上日，我们重点分析了上证50指数几只主要成份股联袂走强后面的原因。综合各方面信息，我们更加倾向于判断，上证50ETF权证的即将推出，是这批个股短线走强的主要刺激因素。从今天的盘面来看，5只主要成份股虽然较上日均有不同程度的上涨，但是除中国石化以外几乎都表现出上涨乏力的走势。乏力的根源还是量能放不出来。招商银行(行情,论坛)、G宝钢、中国联通(行情,论坛)的量能均较上日出现了较大的萎缩；而G长电虽然量能超过上日，但却收出了一根较长的上影线。唯独只有中国石化今天该股是继续价升量增，上涨2.12%，收盘时还上破了11月18日的高点。那么，如何看待中国石化的单干行为呢？实际上，我们下面要分析的基本上都是一些炒冷饭的东西。

“6.6”行情至今，在所有权重指标股当中，该人印象最深的肯定是中国石化莫属，其在这5个月的时间里，由于特殊的权重地位，屡屡被充当了神秘资金的护盘工具。在昨日，我们分析权重指标股联袂上涨时，也提到了市场的一个观点，即在连续下挫后，出于稳定市场目的，又有护盘资金所为。看来，这个观点随着中国石化今天与众不同的表现，又可以增加几分份量了。当然，中国石化目前在其他方面还处在一个非常有利的地位，比如说国际原油价格的高启，国家对炼油企业的大幅补贴，这些对其业绩的稳定甚至增长都会有至关重要的作用。另外，其朦胧之中的私有化概念，使得不单是其自身，连系下的齐鲁石化(行情,论坛)、扬子石化(行情,论坛)、上海石化(行情,论坛)等都有远远强于大盘的表现。而最重要的是，由于中国石化和其系下公司尚未进行股改，其出台的方案是单纯的送股还是送股加上权证，仍然是一个说不清的迷。所以，中国石化在这种集万千宠爱于一身的特殊情况下，给无论是护盘资金还是其他资金的参与都增加了几分底气。但从技术上来分析，其现在的价格离8月份的最高价相差很近，压力是越来越大。而当日的量能虽然比上日有所放大，但是比前几个月还是属于非常低的水平，这也说明持续进入到该股的资金并不充裕。特别是随着其进入股改戴上G帽以后，其朦胧性一旦消失，这张牌还能够打吗？其价格还能维持在目前如此坚挺的价位吗？我们认为其对指数的向上影响将会越来越有限，过去的几个月也已经反复证明了这点。

事实上，周三大盘之所以还能有1%以上的涨幅，除了权重指标股上涨外，还要得益于其他个股的普涨。当日，两市上涨个股有1000余家，只有不到200家下跌。在上涨个股中，除了像G天威、航天机电(行情,论坛)、力诺太阳(行情,论坛)等新能源以及具有私有化概念的山东铝业(行情,论坛)（其也有产品提价因素）、兰州铝业(行情,论坛)、焦作万方(行情,论坛)等形成的板块活跃之外，绝大部分个股都是属于非常凌乱上涨的。而正是这些个股在上周开始，随着武钢权证的上市，不少出现了大跌。所以，我们更认为这些个股的上涨是由于超跌而引发了技术上的反弹。这又让我们思考一个问题，在目前的弱市市场环境下，参与市场的资金总量即场内存量资金，其实基本上是一个恒定数。而这一块资金又分为中长期资金和短线活跃资金。所谓的中长期资金就是以基金等机构为代表的价值型投资资金；而短线的活跃资金就是属于能够承受较高风险，主要是在低价绩差题材股上运作为主的资金。中长线资金往往只专注于价值型股票，对于其它股票基本是不屑一顾；但是短线活跃资金却是不拘泥于低价绩差题材股，如果当价值型股票也出现了投机机会时，同样也是不会放过的。

自从上周武钢2只权证，直至本周深圳3只权证上市扩容以来，权证的交投可以说是极为活跃，昨天和今天两日的总成交金额均超过两市的量。为此，有人感慨：“权证是在抽A股的血，A股要被权证边缘化”。对于这种观点，笔者不敢苟同。我们认为，如果真要说是抽血的话，那也仅仅只能说是一种局部的抽血。即权证由于具有T+0这种交易的稀缺性，使得原来长期沉淀在低价绩差题材股的短线活跃资金转移到了其上。其实，资金的逐利道理很简单：无论是炒低价绩差题材股还是炒权证，其实都是在进行毫无价值可言的零和游戏。既然如此，与其炒低价绩差题材股，还不如炒作当日进出方便，绝对价位还低，又有跟风资金的权证了。所以，可以这样认为，当日权证板块的调整又使得部分短线活跃资金回流到了低价绩差题材股中抢反弹了。相比之下，我们更看好权证板块在今冬明春的后续反复投机机会，而不看好低价绩差题材股的反弹，并且认为这些个股将会是未来大盘进一步破位的最大隐患和地雷。

当日大盘是越过了5日均线，直接冲击到了10日和30日均线附近。表面上看起来两根阳线都不算小，但一看配合的两根量能就使这样的上涨大打折扣，其中沪市成交50亿，比上日萎缩了3亿，深市成交29亿，萎缩2亿。市场的内虚并没有太大的改观。从上证50指数，也可以看出问题，两根中阳线，但是都是没有得到量能配合，当天的成交金额也是还低于上一日。这一切显示出量能才是决定大盘能否上攻的关键所在，也只有我们上面分析到的如果有中长线的资金迅速聚集到上证50股上或者说短线活跃游资也一起加入进来，那么疲弱的走势才会有改观。我们认为，这次在跌至1074点以后出现的反抽很假。1100点至1120点区间产生的巨大压力带，将是相当长时间难以破解的堡垒。短期来看，大盘惯性也许还能够升那么一点或者几个点，但意义都不大，越往上拓展越有种诱敌深入的假上攻感觉。

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。