○江南证券 巫寒

　　近段时间，沪指围绕千一整数关口上下震荡，成交量始终不能有效放大。１２月６日庄股金宇车成?０００８０３?的零成交永远的载入了史册，但主板市场的边缘化并非危言耸听。

　　新股的停止发行慢慢地降低了主板市场的活力。众所周知，２０００年９月１８日，深圳证券交易所为备战创业板停发新股，直接导致深圳市场江河日下，成交量慢慢和上海市场拉开差距，原来几乎平分秋色的两个市场出现了一边倒的迹象。２００４年６月２５日，随着中小板新八股的上市，深圳市场恢复了一点活力。２００４年８月３０日，发布股票询价相关征求意见稿后，证监会停止了新股发行。

　　自２００５年开始，股票发行询价制度已正式实施，１月１４日中国证监会宣布自即日起恢复新股发行。然而刚刚恢复的政策不到４个月，２００５年４月２９日股改启动，新股发行再次押后。与之相对应的则是国内企业海外上市屡创新高，证监会最新统计数据显示，截至今年１１月３０日，境外上市外资股筹资额已经达到１９８．５４亿美元（约１６００亿元）?这已近３倍于２００４年Ａ股股票筹资总额。造成内地企业大量到海外上市的原因是多方面的，但也说明内地股市缺乏竞争力，留不住企业。即使企业通过发行审核后，到真正上市仍要耗费很长时间，一般需两年，长则三四年。结果等企业拿到所需筹集资金时，市场环境可能已经发生了很大变化，原先选定的投资项目可能已经没有实施价值了。试想想，一个长期没有新股上市的市场犹如没有新的生命诞生一样苍白，除了慢慢的老去没有什么办法。

　　权证等投机品种的持续活跃分流了主板市场的资金。随着深圳三个权证上周的面世，权证扩容到了６支，并没有因为市场的扩容而压抑住权证操作的激情。１２月６日，权证成交量超过百亿，而当日主板市场成交量才８０多亿，有媒体戏称６个权证打败了１３００多支股票。当前的权证本属于股改的附属品，在目前的市场中大行其道有点不正常，也超过出了管理层的想象，否则武钢的连续创设就不会出台。另一方面，权证的热度蒙蔽了投资者的正常视力，如华侨城(行情 - 留言)股改方案是１０送３．８股行权价７元的认购权证，就是权证持有者可以在行权日以７元的价格认购新股，实际上就相当于市场里原来的再融资配股，如果宣布配股，华侨城能逆市大涨１０％吗？

　　股改的隐性扩容造成主板市场长期处于缺血状态。自９月全面股改以来，每周都有个股变成Ｇ股。所以市场流通规模是在不断扩大中。在估值和换手等其它因素不变的情况下，这种隐性扩容如果没有新增资金补充，就会产生自然除权摊薄股价的效应。而这种摊薄股价的效应发生在每股财务指标不变的情况下，也会压制整个市场的上涨。从四大指标个股的近期走势可见一斑，股改后的Ｇ长电(行情 - 留言)和Ｇ宝钢(行情 - 留言)明显弱于中石化和联通。

　　总之，主板市场面临着较大的压力。希望管理层正视边缘化的难题，在发行制度、交易手段、股改设计、重塑市场信心等方面出台良策，让主板市场早日走出颓废的境地。

(责任编辑：陈晓芬)