由于经济景气周期仍然处于回落过程中，未来投资主题的行业属性不会特别明显。根据2006-2007 年的盈利增长率预测，市场所跟踪的约350家上市公司2006 年平均盈利增长率为11.4%，2007 年为8%。其中建筑材料、餐饮旅游娱乐服务业、软件和技术服务、公路运输、房地产开发与经营业、纸业、普通零售业、生物制药、银行业、航空和国防等相对居前。

　　投资策略选择

　　未来A股市场仍然难以走出低迷的泥潭，公司业绩难见好转，新老划断等因素仍将困扰市场，存量市场很难出现大的投资机会。但是伴随着宏观经济结构以及市场结构的逐渐嬗变，也孕育着较多的投资机会。具体包括围绕“十一五”题材展开的“三农”、节能环保、自主创新、服务业、区域经济、经济增长方式转变和价值重估等基本面推动的投资主题，以及资本市场制度创新带来的新产品投资机会。

　　1、十一五规划孕育较多投资机会

　　科学发展观的具体落实需要时间，需要过程，对宏观总量的影响需要时间、需要积累，但是，从市场的角度看，“十一五”规划已经展示出了丰富的市场价值。首先，中长期角度来看，“十一五”规划高度强调经济增长方式转变，但转变不可能是齐头并进地推进，也不会在某天突然实现增长方式转变了。大盘蓝筹只有行政、资源垄断的公司的现状在“十一五”期间将要有所改变，通过市场竞争获得垄断地位的蓝筹正在等待市场挖掘。

　　其次，从短期市场价值的角度看，“十一五”规划的影响将在若干行业、部分行业上先行表现，受到预期甚至是实质性的变化的影响。相关的挖掘题材集中在以下方面。

　　(1)“三农”问题

　　“十一五”规划提出了建设新农村的措施，“实行工业反哺农业、城市支持农村”的政策不失为缩小城乡差距的现实选择。其要点一是增加政府对农村的投入。其二是稳定农业作为国民经济基础的作用，保证农业高产稳产。其三是通过农村体制改革缓解当前农村存在的矛盾。其四是发展农村公用事业。最后是增加农民收入。

　　市场亮点：

　　现代农业概念(产业化经营、农产品加工转化增值、生态农业等)

　　农村消费概念(农村及小城镇新型商贸流通、耐用消费品)

　　农村建设概念(农村及小城镇道路、通信、用电等基础设施建设投资品)

　　(2)节能降耗、环境保护

　　“十一五”规划提出“节约资源作为基本国策”，一项重要数量指标就是节能降耗。要求“提高效益和降低消耗”，“资源利用效率显著提高，单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20%左右，生态环境恶化趋势基本遏制，耕地减少过多状况得到有效控制”。要“大力发展循环经济”。

　　市场亮点：

　　资源概念(拥有土地、水、能源、矿产等稀缺资源，受益于产品定价的市场化，产品价格有望上涨)

　　节约资源概念(冶金、建材、化工、电力等能耗大户行业节能设备的制造安装，一般资源节约设备或产品，资源利用水平高获得政策优惠、补贴等，可再生能源为代表的新能源)

　　环保概念(环保设备、污染防治设备制造安装，污染防治，环保水平高受到鼓励支持优惠)

　　重组概念(属于淘汰、限制的资产与优质资产的置换)

　　(3)自主创新、自主品牌

　　自主创新和自有知识产权的品牌，是实现“十一五”增长方式转变的重要手段，对此，政策方面将出台大力度的鼓励优惠措施。如，“实行支持自主创新的财税、金融和政府采购政策”，“加强国家工程中心、企业技术中心建设”，“要依托重点建设工程，坚持自主创新与技术引进相结合，强化政策支持，提高重大技术装备国产化水平，特别是在高效清洁发电和输变电、大型石油化工、先进适用运输装备、高档数控机床、自动化控制、集成电路设备和先进动力装置等领域实现突破”，“大力发展信息、生物、新材料、新能源、航空航天等产业”。

　　市场亮点：

　　重大装备概念(与能源、石化、交通运输、军工等重点建设工程相关的装备制造)

　　支持创新概念(国家重点扶持、设立工程中心技术中心的创新龙头企业)

　　自主知识产权与品牌概念(政策支持鼓励的高新技术产业，市场优势地位的知名品牌)

　　(4)服务

　　“十一五”期间，要制定和完善促进服务业发展的政策措施，大力发展第三产业。包括：“大力发展金融、保险、物流、信息和法律服务等现代服务业”，“积极发展文化、旅游、社区服务等需求潜力大的产业”，“加快发展铁路、城市轨道交通”，“加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设”，等等。

　　市场亮点：

　　公用服务概念(铁路、电信、媒体)

　　现代服务概念(银行、物流、旅游)

　　(5)区域经济发展

　　“十一五”在区域经济的发展上，奉行协调发展、和谐发展的策略。具体来看，东中西部发展都要鼓励，除了继续推行西部开发、支持东北老工业基地改造，新增加了“促进中部地区崛起“的内容。都要鼓励、支持，重点分散，支持力度可能消弱。在区域经济发展策略上，“十一五”引起市场关注的主要是“推进天津滨海新区等条件较好地区的开发开放”。

　　市场亮点：

　　滨海新区概念(港口、物流、园区开发、先进制造)

　　(6)增长方式转变

　　有理由期望，在“十一五”规划的推动和支持下，竞争性行业中有可能领先于经济整体出现增长方式的转变，集约发展在这些行业中有望成为现实。在政策支持下，拥有自主知识产权、自主知名品牌的龙头公司通过跨区域的行业整合、重组，巩固市场地位，得以摆脱粗放增长模式，这种可能性因“十一五”规划的推出而离我们越来越近。

　　中长期市场亮点：

　　市场性垄断概念(经历过激烈竞争过程，在国际上有比较优势，具备进入集约发展行业的龙头公司，通过整合，增强市场定价能力，有望爆发增长)

　　2、资源、价值重估

　　(1)资源重估

　　“十一五计划”强调能源、资源的综合利用和环境保护与经济协调发展。在这一政策思路指导下，各种能源、矿产以及水资源等原材料定价将逐渐向市场化定价机制过渡。掌握这些资源的上市公司将在这一过程中受益。另外，政府有可能通过提高采矿牌照费等形式，增加资源的使用成本，以便促进资源的有效利用。而这些措施无疑也会增加现有矿山的资产价值，使得相关资源类上市公司的价值需要重估。

　　(2)价值重估

　　随着股权分置改革向纵深发展(行情 - 留言)，新的对价方案的方式有可能不断推陈出新。其中一个可能的方式就是中央企业或大型企业集团回购旗下众多上市公司，将它们整合成一个统一的上市公司平台。收购和兼并是股票市场永远的题材，上述带有行政性质的回购行为将可能给股改过程中低迷的A股市场带来一个新的投资和投机的机会。

　　从6 月8 日大盘反弹以来至11 月21 日，受回购消息影响，中石油旗下三家上市公司涨幅均超过30%，远远大于上证指数的涨幅(0.39%)。而中石化、普天集团等公司也曾有过整合旗下上市公司的打算，因此不排除它们借股改的时机一并完成整合旗下的公司。回购概念板块有可能成为一个市场热点。我们对相关回购概念公司进行了一个汇总。

　　3、新产品

　　随着股权分置改革进程的加速和“新老划断”预期的临近，管理层将逐渐考虑“后股改”时代的资本市场制度与政策问题。“十一五计划”中提出要发展多层次资本市场，这将促使管理层考虑适时开拓新的资本市场和推出新的金融产品。投资者应重点关注新产品本身的投资价值及其对存量市场的影响。

　　4、重点行业及公司推荐表

　　由于经济景气周期仍然处于回落过程中，未来投资主题的行业属性不会特别明显。根据2006-2007 年的盈利增长率预测，市场所跟踪的约350家上市公司2006 年平均盈利增长率为11.4%，2007 年为8%。其中建筑材料、餐饮旅游娱乐服务业、软件和技术服务、公路运输、房地产开发与经营业、纸业、普通零售业、生物制药、银行业、航空和国防等相对居前。

(责任编辑：陈晓芬)