明年A股市场至少可以涨30％,这是银河证券研发中心在新鲜出炉的2006年股市投资策略报告中得出的结论。他们认为,经济增长、人民币升值和股改对价是推动A股上涨的三大动力,从中长期看,资本市场制度的完善和经济持续快速增长促使股市进入战略投资期。

　　蕴含三成溢价潜力

　　银河证券在报告中认为,实体经济增长带动上市公司业绩提升,人民币升值以及股改提升流通A股价值等三大因素,将提升2006年A股市场价值30％以上。

　　银河证券分析认为,2006年宏观经济仍将保持平稳快速增长,GDP还将实现持续高增长；而人民币在今年升值的基础上,明年可能还将保持小幅升值状态；而70％尚未股改的上市公司按平均10送3的对价比例,也将提升市场价值20％。

　　报告从市盈率和股息率等两个角度分析认为,目前A股价值已被严重低估。根据今年1至9月份上市公司业绩测算,目前A股主要指数的市盈率大概在13倍左右,不但低于美国、日本等成熟市场20倍以上估值水平的60％以上,而且也明显低于新兴市场14至15倍的市盈率水平。如果扣除股权分置改革带来的溢价因素,现在A股市场的估值水平只有成熟市场估值水平的一半,同时也低于新兴市场估值水平达30%至50%。

　　报告同时指出,A股市场的高股息率更加凸现其投资价值。目前A股市场分红公司平均股息率2.6％左右,不但高于人民币一年期定期利率,也远远高于美国1.84％、日本0.8至1％的股息率,一些优质企业的股息率更是达到了8％以上。所以,从投资回报率角度看,A股已经具有绝对投资价值。

　　外资有望成主导力量

　　银河证券认为,明年以QFII为首的外资力量将进一步壮大,并可能成为上半年A股市场的主导力量。

　　目前,境外投资银行大举并购内地券商,外资战略性进入A股市场的步伐也在加快,并已成为影响股市未来走向的重要力量,其中,QFII规模的扩大尤其令人瞩目。

　　2005年11月份后,管理层对QFII新增额度审批速度急剧加快,总额度达到53亿美元。银河证券由此测算出,如果换算成人民币,明年QFII总额度将达到创记录的800亿元,这相当于偏股开放式基金的50％,其中新增资金接近500亿元,远远大于目前证券投资基金150至200亿元的可动用资金。

　　六类公司是未来亮点

　　由于经济增长方式调整和新的产业发展政策,银河证券认为,2006年开始,A股市场估值将面临结构性调整,上市公司股价也会经历一轮新的波动。

　　银河证券因此建议,在明年操作策略中,应该重点关注经济增长方式转变中的近期受惠行业、优势资源类行业、国际分工中的优势企业、消费行业、农业及其加工业以及周期行业中的龙头企业这六大类公司。

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(责任编辑：陈晓芬)