最近一个月,权证无疑是市场最为火爆的品种,区区几个权证,每日的成交量超过股票的总交易量,达到了七八十亿元。有人做过统计,参与权证交易的资金只有14亿元左右,按此计算,这些资金每日平均要来回交易6次之多,权证参与者的热情可见一斑。

　　再看看权证的交易价格,着实让我们这些在市场摸爬滚打多年的人直摇头,一句话:看不懂。拿宝钢权证举例,4.5元的行权价和高达1.6元的权证价格,意味着2006年8月30日之前,宝钢正股价格要上涨到6.1元以上,按1.6元以上买入宝钢权证的人才有可能通过行权获利。我们分析未来几个月的钢铁行业形势,国内钢铁产能经过两年的扩能,现在产能高达每年4.5亿吨,过剩产能可能以亿吨来计。面对激烈竞争,宝钢6年来第一次下调了产品价格,平均下调幅度在一成以上。而钢铁的主要成本构成煤炭价格、铁矿石价格等等都高高在上,明年中期钢铁全行业亏损绝对不是危言耸听。宝钢作为国内效益最好的钢铁企业,面对行业寒流,虽不至于亏损,但业绩下滑在所难免。宝钢股价要从目前4元左右在未来8个多月内上涨到6.1元以上,可能较小。既然正股价格涨不上去,那只有权证价格跌下去。

　　既然权证价格要跌下去,为什么参与者仍前赴后继,乐此不疲呢?用理性投资无法解释,只能用投机来解释。权证买入者都认为自己是聪明者,他们认为自己在买入权证的下一分钟起,权证价格会上涨,就像传销或击鼓传花游戏一样,有人会在更高价接货,所有参与者都认为自己不是接最后一棒的人。有所谓专家还给出参与权证投机的意见:不要持有权证过夜。孰不知,总要有人持有过夜。

　　对于基金这类理性投资者而言,我们不会主动去参与目前权证的交易买卖,唯一能做的是将手中被动获取的权证卖一个好价钱,多收三五斗而已。对于目前火爆的权证,我们也只能给出有点疯狂过头的评价。投机与投资一样,都是一种赢利模式,两者承担的风险不同,基于的理由不同。适度的投机是良好的润滑剂,能有效增加市场的活跃度。但过度的投机与赌博无异,会增加市场的风险,不利于市场的健康发展。

　　券商在这轮权证火爆中受益匪浅,不但能从火爆的权证交易中获取佣金,而且创新类券商还可以创设权证获利,有的券商最近一个月的收入要超过过去10个月的总和。更为重要的是,券商等机构能通过金融创新产生新的赢利模式,在证券市场连续下跌4年半后有了新生的曙光。

　　创新能带来活力,这可能是权证火爆给我们的另一个重要启示,对基金而言,创新同样重要。(作者为广发基金管理公司投资管理部总经理、广发聚富基金基金经理)

　　文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担

　　作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系

(责任编辑：陈晓芬)