在很多场合,我曾经劝那些非专业的投资者最好通过基金进行证券投资,但大多数人对此嗤之以鼻。
    大约在10月中旬,我应邀为部分投资者就证券市场的投资价值问题做交流时,偶然了解到居然有很多散户在投资宝钢权证,非常惊讶。 权证属金融衍生品定价非常专业,散户一般不具备相关专业知识却愿意以高出理论价格5到10倍的价格去买。到武钢蝶式权证上市,方向相反、价格相近的两个权证居然双双连封三个涨停,真是蔚为奇观,令人拍案惊奇。至今为止,权证的理论价格仍然高估到极不合理的价位。
    原来,他们普遍认为,权证是新鲜事物,“肯定会很火”;T+O且“盘子很小”,容易炒;无须管它定价,只要看着5分钟K线图进出,“只要手快”就会有快钱赚。他们相信自己可以在这个新生事物中找到致富的法门,相信自己这几年在证券市场的惨烈损失可以通过权证来弥补。他们全身心地投身在这个事件中,脸上洋溢着自信和憧憬,就好像古代波斯人把火奉为神明一样,产生了类宗教的崇拜。
    宝钢是一只很有投资价值的投票,但它的认购证几乎一文不值。以目前的价格去买宝钢的权证,等于相信宝钢股票一年内会涨约40%,那为什么不直接购买宝钢正股呢?
    作为衍生产品,权证的风险具有多维度、不对称、非线性、高杠杆等特点。
    首先,影响权证价格(价值)的不仅仅只有标的股票价格一个变量,价格的波动率、权证剩余时间都是重要因素;其次,当标的股票价格上涨或下跌时,权证的价格变化是不对称的,认股权证上涨较快、下跌较慢,认沽权证则反之;在不同的溢价水平下,权证价格与标的股票价格的相关度是非线性的,当认购权证执行价低于标的股价时,权证价格与标的股票价格相关度较低,当认购权证执行价高于标的股价时,相关度较高。
    而且,权证价值只是代表保险费,单位权证价格通常远小于标的股票价格,但其波动幅度可达到标的股票50%到100%。
    高杠杆、高风险对一般散户来说就好比赌场里玩赌大小的游戏,据说香港市场就有人由于玩权证上瘾,需要接受必理治疗才能戒除。因此,应该让权证市场尽快恢复其本来面目。其实眼下市场上就现有好的投资品种,比如可以买到5折到8折的封闭式基金,一块多的净值几毛钱的价格,等于七八百点买蓝筹,何乐而不为?总比花钱买那些一文不值的权证要好吧? |