股权分置改革依然是影响2006年股市的最重要因素,由此带来的市场结构性调整仍未结束,这是方正证券在其最新推出的2006年A股市场投资策略报告中的主要观点。方正证券认为,2006年A股仍不具备形成牛市反转的条件。

操作上应坚持"把握主题、波段操作、抓小放大"的投资策略。市场机会主要存在于阶段性反弹和局部热点,全流通的中小板将是明年值得重点关注的板块。

　　方正证券认为,虽然目前股改不会影响市场的整体流通市值,但由于流通股的增加,将大大增加行情对资金的依存度。按照目前股改进程推算,2006年年底股改将基本完成,简单依据目前10送3股的市场平均对价水平,理论上到2006年年底,A股流通量将由现有的2000亿股增加到2600亿股。而目前内地股市仍未摆脱资金推动型上涨的模式,股改扩容意味着行情对资金需求将大幅增加。虽然现在不少公司大股东在股改方案中承诺延长减持的期限与增加减持的市场条件,国家今后仍将控股一批重点行业的上市公司,但扩容压力始终是今后制约市场发展的一个重要因素。

　　方正证券同时指出,股改还将使原有的流通股格局发生重大转变,随着时间的推移,原有的非流通股将由于制度变革,成为影响股价的重要因素,这不仅仅是来自于公司基本面,也将涉及公司治理结构和股权激励机制带来的变化。

　　把握主题 波段操作

　　方正证券认为,目前上证指数依旧运行在自2245点以来的长期下降通道之中,呈现一个大的收敛的楔型形态,预计2006年股指仍将会在这一区间内震荡筑底,尚不具备形成牛市反转的条件,趋势线和成交量将是今后判断有效突破的重要依据。

　　方正证券同时指出,由于上市公司基本面、市场结构基础和资金面等均不具备形成历史性底部的条件,下降趋势难以打破,因此2006年A股市场将是完成自身结构性调整的一年,夯实基础的一年,市场机会主要存在于阶段性反弹和局部热点中。2006年A股市场投资策略坚持12字方针"把握主题、波段操作、抓小放大"。

　　根据"十一五"规划和市场趋势预测,2006年A股市场值得关注四大主题:扩大内需主题、公用事业价格改革主题、防御型主题、自主创新主题。

　　方正证券判断,在调整趋势判断的基础上,2006年市场机会主要来自于阶段性反弹的把握。通过对市场周期性研究,2006年春节前后,3--4月份是一个关键的时间区域,出现反弹行情的概率较大,是投资者重点关注的重要时间段。

　　由于资金面的制约,2006年市场出现2003年如钢铁、汽车、电力等大行业、大市值板块整体走强的机会不大,而市场的投机性将逐步增大,预计2006年A股市场的最佳投资机会将主要集中在小盘股、中小板块和局部热点。

　　中小板成为突破口

　　方正证券强调,目前中小企业板已经成为一个全流通的市场,代表今后市场的发展方向,预计将成为今后证券市场改革的特区,新股IPO也将给中小企业板带来新的发展契机,中小板将成为2006年投资者值得重点关注的板块。

　　方正证券认为,股权分置改革后,目前中小企业板已经提前成为了一个全流通的市场,这为明年新股的全流通发行做好了准备。今后新股的全流通发行,可能成为带动中小企业板活跃的一个契机。由于中小企业板规模较小,预计今后将成为证券市场一系列改革的突破口和试验田,也将成为2006年证券市场中最具活力的领域。

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(责任编辑：陈晓芬)