对价水平低于市场平均水平

　　１２月１９日，招商银行(600036)公布了其１０送１．６股加两份欧式权证的股改方案。但由于其对价水平低于市场平均水平，因而部分股东提出了希望招商银行能够进一步改善的要求。

　　作为明年香港上市的必要序曲，招商银行空前重视此次股改。据招商银行的大股东招商局一位人士透露，在方案公布的３天内，股改小组就进行了多达４０余场的沟通会。而这些密集的沟通会，主要是针对持股较多的基金、ＱＦＩＩ、保险、证券公司、信托公司等机构投资者。如果出现与其沟通不畅，方案能否获得通过将变得迷茫。

　　但目前的沟通结果可能并不能让招商银行的高管们过于乐观，因为招商银行的有关人士透露说，在沟通过程中，已有部分机构投资者提出招商银行股改方案还应有进一步改善的空间。

　　他们提出应该改善的对价方案主要有三点。第一，在股改方案中提出建立股权激励机制，以增强招商银行长期发展的动力。第二，适当增加认沽权证的份数和行权价。第三，提高大股东在３６个月禁售期限承诺届满后１２个月内的减持价格等。

　　专业人士指出，招商银行股权结构较复杂，非流通股股东多达１０１个，不仅分布的地域广，而且多属国有企业，审批程序十分复杂。他说，目前的方案已充分体现了招商银行大股东在股改中的诚意。不过，招商局和招商银行的高管仍表示，会充分考虑机构投资者的意见，并将继续进行深入的沟通。

(责任编辑：刘雪峰)