各大权威机构对2006年全球半导体的判断基本一致，认为继续呈温和增长态势，增长率将略有提高。我们预计增长率约为8％。

　　受下游部分电子产品需求增速放缓影响，2004年下半年半导体开始进入调整周期，2005年半导体需求增速较2004年大幅下降。不过，与上轮深幅调整周期相比，本轮半导体周期调整温和得多，调整时间仅持续略长于3个季度。

　　主要原因是:一方面，下游数字类电子产品普遍仍呈较好的增长态势，另一方面，在市场需求增速下降的预期下，全球半导体产能扩张相对理性，行业供求失衡程度轻于上轮周期。

　　2005年5月，全球半导体景气开始温和回升，全球半导体产能利用率也由第一季度的84.8％上升至第二季度的88.8％，第三季度进一步提高至90.1％，北美半导体设备订单出货比也呈上升趋势。据SIA数据，10月份全球半导体收入环比增长2.5％，同比增长6.8％，3个月移动平均销售收入增长11.3％，呈现良好的增长态势，SIA因此调升了2005年半导体收入增长率预测为6.8％。由此可见，半导体行业正进入复苏周期。

　　从结构上看，高阶产能显现不足，第三季度8英寸、12英寸晶圆产能利用率均超过92％。可见，厂商产能投资不足的情况下，下降需求的增长导致高阶产能瓶颈产生。相比较而言，低阶产能相对宽裕，双极、8英寸(不含8英寸)以下产能利用率仅80％上下。

　　据SIA估计，2006年半导体业的增长率为7.9％，2006年下游数字终端产品将普遍增长，构成全球半导体增长的坚实基础。据估计，2006年PC同比增长率为10％，手机为13％，数码相机为9％，数字电视为52％，MP3为52％。

　　我们认为，2007年－2008年半导体行业增速将加快。

　　未来半导体行业潜在增长动力最大的是3G及数字电视。我们认为，经过2006年的酝酿，2007年－2008年全球3G、数字电视需求均将进入加速增长阶段，从而带动半导体行业增速进一步上升，预计增长率将超过10％。

　　国内半导体产业增长率仍将显著高于全球水平。作为市场容量巨大、人力成本低的发展中国家，国内市场需求规模巨大、全球半导体产业向中国转移的趋势仍将继续，国内半导体产业增长率仍将显著高于全球水平。

　　但随着基数大幅上升、全球半导体平均增速下滑以及人民币升值影响，国内半导体行业增速也将下降，预计未来2－3年国内半导体产业收入年增长率约为30％。

　　技术创新能力强的厂商可以实现远高于行业的增长率，因此必须关注优势公司。

　　国内半导体产业薄弱，供给仅能满足国内需求的20％，大量高端产品依赖进口。对国内半导体厂商而言，提升空间很大。

　　未来行业景气趋于上升背景将为优势公司提供良好的发展环境。我们认为，具优势竞争地位、技术创新能力强的厂商可以实现远高于行业的增长率，建议重点关注长电科技(600584)。

(责任编辑：康慧)