电力市场供求缺口渐缩小,电价将面临长期压力。国家宏观经济的“双稳”政策与绿色GDP的取向,将持续压低电力需求的势头。现在,电源的投资扩张已经减速。预计明年行业销售收入的增速将放慢至19%,利润总额仅以15%的速度反弹,2007年的效益还将进一步放缓。 料产业景气的顶点已过。
2006年电煤价格将至少徘徊于目前的高位区间。市场旺盛的需求和有限增长的供给,将会使煤价获得强有力支撑。面对高位的煤价,火电企业还将继续处境被动,利润空间受压。
公司业绩自谷底略反弹,但股利回报能力仍不乐观。“煤电联动”不足以令公司业绩和盈利能力回到早前水平,总体的财务状况正趋向恶化,电力股的“收益型”特征渐逝。05、06年每股收益为0.27元、0.31元,增幅依次为-13.5%、12.0%。
对电力行业评级暂调升为“中性”,但对低风险的水电股应予以特别关注。对水电股如长江电力、国投电力、韶能股份等可作特殊考虑,其长期经营的低风险所贡献的估值溢价,足以令投资者积极关注与操作,长江电力又可视为其中的最独特品种。因电力股的平均派息潜力不大,财务结构不稳,投资者须彻底摈弃过往的所谓“收益型股票”的惯性思维,在深刻把握个股业绩特性和市场波动性的基础上,将长期投资与中短期的策略性进出这两类操作相结合,采取更灵活策略,更注重分享其资本利得。另外电力股的非流通股比例较高,平均达77.02%,因股改对价送股方案而带来的市场预期波动可能大大高于公司业绩波动的风险,因此需要引起特别注意。 (责任编辑:康慧) |