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深圳高速公路股份有限公司董事长杨海先生致辞
各位股东、各位支持和关心深高速的投资者朋友们：
下午好！
首先，请允许我代表深圳高速公路股份有限公司，对今天光临深高速股改网上路演现场的诸位嘉宾，以及积极参与网上交流的各位投资者致以最热烈的欢迎
深高速成立于1996年12月，并于1997年3月在香港联交所上市，2001年12月于上海证券交易所上市，是深圳市政府唯一授权的高速公路特许专营公司，公司专注于收费公路的投资、建设和管理。 公司目前在深圳本地拥有的收费公路项目9个，广东省及其他地区拥有的收费公路项目9个。这些项目中已营运的13个，在建的5个。公司经营的深圳境内的高速公路已构成了一个完整的公路网，不仅连接了深圳的主要港口、机场、出入境口岸和工业区等物流中心，同时也是广东省干线公路网的重要组成部分，构筑了连接深港两地、辐射珠江三角洲的公路主通道，是实施CEPA协议，建立9＋2泛珠三角经济圈重要的基础设施，极大地促进了深圳的经济贸易活动。公司在深圳市公路网建设和公路运输中扮演着重要角色。
公司将充分利用现有的专营权优势，收费公路建造管理经验，以及深圳市政府对公司的大力支持，立足深圳，面向中国其它经济发达地区，在稳健经营和发展的基础上，坚持以经营收费公路为主业，并积极稳妥地涉足公路相关产业。
此次股权分置改革是一件有利于中国资本市场长远发展的重大举措，对公司的未来发展也至关重要。股权分置改革有利于公司法人治理结构的完善以及制度的创新，保证公司的可持续发展。公司借助此次机会与广大流通股股东和各位投资者进行诚挚的沟通交流，公司衷心希望能够获得大家对深高速股权分置改革方案的认可和支持。公司将继续尽心尽力，不断开拓进取，以良好的业绩与稳定的派息，回报广大投资者。衷心希望广大的投资者、社会各界与公司所有员工一起，共同关注公司的成长与发展，我们的未来有赖于广大投资者一如既往的关心与支持
谢谢大家！
中信证券股份有限公司
投资银行高级副总裁张秀杰致辞
尊敬的各位投资者、各位支持和关心深高速的朋友们：
大家好！
作为深圳高速公路股份有限公司本次股权分置改革的保荐机构，中信证券非常高兴能够参加今天的网上交流活动，请允许我代表中信证券股份有限公司对今天所有参与网上交流的嘉宾和投资者表示衷心的感谢。
中信证券此次受深圳高速公路股份有限公司的委托，担任其股权分置改革的保荐机构。深高速是一家高速公路行业的上市公司，自上市以来，凭借稳键的经营策略、规范的信息披露、稳定的派息政策，在证券市场上树立了良好的形象。此次深高速实施股权分置改革，作为保荐机构，我们衷心希望本次改革能够在全体股东充分沟通的基础上，取得圆满成功。
本次股权分置改革方案的确定，是与新通产实业开发(深圳)有限公司、深圳市深广惠公路开发总公司等非流通股东与广大流通股东充分沟通的结果，综合考虑了投资者的意见，体现了深高速在进行股权分置改革时尊重流通股东意见的诚意。在本次股权分置改革工作过程中，中信证券始终本着诚实守信、勤勉尽责的原则，协助流通股股东和非流通股股东进行充分沟通。
我们相信本次股权分置改革后，全体股东必将会随着深高速的快速发展而分享到收获的喜悦。
预祝本次网上路演圆满成功，谢谢！
股权分置
问：本次股权分置改革方案设计的基本思路和原则是什么？
杨海：(1)承认在股权分置市场中的股票价格受部分股票不流通的特定因素影响，非流通股获得流通权需要由非流通股股东向流通A股股东支付一定的对价，但该对价并不具备弥补流通A股股东投资损失的作用。
(2)尊重市场规律，维护市场稳定。有利于深高速的长期发展，符合全体股东的长远利益，通过充分和股东沟通确定合理的最终方案。
(3)方案要简单、易懂、实在，所以选择送股的方式，并附加大股东的特别承诺。
问：公司的股权分置改革方案有什么特点？
吴亚德：深高速全体非流通股股东向持有深高速流通A股的股东作出对价安排，所有非流通股获得在A股市场的流通权。
流通A股股东每持有10股流通A股将获得全体非流通股股东支付的2.6股股票的对价；自公司股权分置改革方案实施后首个交易日起，公司非流通股股东持有的公司非流通股即获得在A股市场的上市流通权。
根据深高速第二大股东深圳市深广惠公路开发总公司承诺，对价安排中由深高速第一大股东新通产实业开发(深圳)有限公司所分摊的股份对价将由深圳市深广惠公路开发总公司代为支付。
同时，公司非流通股股东还作出以下法定承诺：公司全体非流通股股东承诺其所持有的公司非流通股份自获得上市流通权之日起，在十二个月内不上市交易或者转让；在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售的原非流通股股份在十二个月内不超过公司股份总数的百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。
问：公司非流通股股东将支付给流通股股东的股份数是多少？股份的来源？
杨海：根据对价安排，非流通股股东向流通A股股东送42900000股股份，全部来自非流通股股东。
问：公司非流通股股东支付给流通股股东的股份什么时候可以上市流通？也有锁定期吗？
吴亚德：方案实施后获送的股票在公司股票复牌后第二个交易日即可交易，没有锁定期。
问：10送2.6股的对价原理是什么？
孙毅：在境外成熟资本市场上市的国内以从事收费公路经营作为主要业务的上市公司(主要上市地为香港)平均市盈率约为15倍。参照国际资本市场收费公路经营企业的平均市盈率，预计本方案实施后，理论上在全流通环境下深高速股票的合理市盈率为14倍；以截止2005年12月20日之前的60个交易日内的加权平均股价为3.85元／股，以此价格作为流通A股股东股权分置改革前的持股成本，根据深高速2004年年度报告，公司每股收益为0.22元，理论上股权分置改革方案实施后深高速A股股票的合理价格为3.08元／股，则：非流通股股东为使所持公司非流通股份获得流通权而向每股流通A股支付的股份数量约为0.25。为了进一步保障流通A股股东利益，非流通股股东将对价水平提高到每10股流通A股获送2.6股股份。
问：为何不让非流通股东向流通A股股东支付现金？
张荣兴：送股方式简单，流通A股股东普遍比较喜欢送股；另外，公司非流通股股东数量较多，各自情况的差别较大，送现的难度较大。
问：公司此次股权分置改革是否对管理层激励有所安排？
张荣兴：这次股改没有安排管理层激励的方案。但公司一直在考虑有关激励的方式，这次股改完成后，我们会积极考虑合适的管理层激励方式。
问：公司的方案是否会考虑小股东投入成本产生的效益和价值﹖
杨海：公司本次股改是非流通股股东为所持非流通股获得流通权向流通A股股东支付的代价，不是对历史进行的“补偿”。
问：在最初做方案的时候，为什么没有考虑其他支付对价的方式，如缩股、权证等？
张荣兴：送股方式经过前几批公司的推出，已经为广大投资者所认同，既简单易行而且便于投资者特别是广大的中小投资者理解。没有采用权证方式，是因为深高速尚不符合发行权证的条件，且国内的权证市场还不成熟，投资者对权证价格的认识不统一，难以进行合理估价，容易造成对投资者对价支付不足的情况。没有采用缩股的方式主要是缩股与送股本质上补偿的原理是一致的，采取缩股的方式将进一步缩减公司的资本规模，与公司快速发展的目标不相一致；而且缩股需要的周期较长，需履行债权人公告，会影响公司正常经营，所以也没有采取缩股的方式。
问：除了大股东，其它非流通股东对方案的看法如何？
张荣兴：根据我们与非流通股股东多次沟通的情况，非流通股股东对本次股改的方案持比较一致的看法和意见。
问：持有你们股票的基金，你们都联系过吗？沟通过吗？他们的意见到底如何？
张荣兴：我们已经和公司主要机构投资者进行了沟通，他们基本肯定了我们的方案，也提出了一些建议，包括提高一定的送股水平等，但不同的机构投资者的要求也并不完全相同。我们相信，非流通股股东将会在充分考虑与广大股东，包括机构投资者沟通的情况后，决定是否提出综合性的修改方案。
问：公司推出的股改方案有没有和广大投资者沟通过？
龚涛涛：深高速在推出股改方案前和投资者没有进行过正式沟通，这主要是由于监管部门法规的限制和出于保密的考虑，但是，部分研究机构和流通股股东还是通过电话、会谈等方式表达过对股改方案的意见和建议。在股改方案的设计时，非流通股股东已采纳这些意见和建议。方案公布后，我们通过各种方式与流通A股股东取得联系并进行沟通，向投资者表述公司的未来发展战略，希望以优厚的方案得到广大投资者的认同，使得方案能够顺利通过。
问：公司积极进行股权分置改革，就是为了后续的再融资吧？
杨海：公司目前暂时没有再融资的计划。公司主要利用在资本市场的信誉，通过银行贷款、短期融资券等方式为近期的项目融资，目标是为了提高股东回报率，增加股东的利润回报。
问：方案实施后流通A股股东与非流通股股东的股权结构将发生什么样的变化？
龚涛涛：方案实施前，非流通股股份占总股本的58.16%方案实施后，该比例降低为56.19%；其他流通A股股份在方案实施前占总股本的7.56%，方案实施后，该比例提高为9.53%，流通H股股份在改革前后所占公司股本比例没有发生变化。
问：本次股权分置改革工作的时间安排？
张荣兴：公司A股已于12月23日停牌，预计于2006年1月5日公布修改方案，并于6日复牌。股东会议股权登记日为2006年1月12日，股东会议现场会议召开日为2006年1月23日，网络投票时间为2006年1月19日至2006年1月23日期间的交易日，时间为上午9：30-11：30，下午13：00-15：00。
问：流通股股东有几种方式参与股权分置改革方案的表决？
龚涛涛：公司股东可选择现场投票、委托董事会投票与网络投票三种方式中的其中一种进行表决投票。
问：公司股东大会通过本次股权分置改革方案后股票除不除权、复牌首日有无涨跌幅限制？
杨海：在股东会议通过本次股权分置改革方案复牌后的交易首日公司股价不计算除权参考价，不设涨跌停板。
发展前景
问：我对公司的发展前景很有信心，请问有何发展大计？
杨海：公司的发展战略是：坚持以收费公路的投资、建设、管理为主业，立足深圳，面向珠三角及中国其它经济发达地区。与政府友好合作，持续提升公司建设管理水平、营运管理水平。抢先占领地区公路营运管理市场、本地公路代建市场，成为新市场的领先者。
根据公司2005-2009年发展战略，我们将积极扩大收费公路主营规模，巩固深圳市场控制地位，提升在广东省和全国公路市场份额，提升公司在行业的影响力。根据目前的投资计划，预计随着各投资项目和建设项目的陆续开通和运营，公司的收费公路投资里程将超过400公里，总资产将超过150亿元，主营收益和股东净利润也将取得历史性的突破。
问：高速行业是垄断性行业么？
吴亚德：高速行业并不属于垄断性行业，全国公路上市公司近二十家，根据国家的有关政策到2030年，国家将斥资两万亿元，新建5.1万公里高速公路，使我国高速公路里程达到8.5万公里。高速公路行业将迎来高速发展的时机。未来高速公路建设依然存在着很大的资金缺口，组建高速公路公司发行股票上市和发行企业债券，是我国公路投融资体制改革的一项重大举措，有效利用这些外资和民间资本，将为高速公路建设的发展发挥积极作用。
问：相对粤高速(资讯 行情 论坛)你们的优势在哪﹖
吴亚德：高速公路公司各有各的优势。
我们的优势是：深高速是深圳市政府唯一授权的高速公路特许专营公司，在深圳市境内建造、营运及管理收费公路和高速公路具有优先权。同时，在深圳市政府的大力支持下，公司能够以高度市场化的机制运作，并积极拓展深圳市外的公路市场。另外，公司通过在深圳市梅观高速、机荷高速(东、西段)、盐坝高速和盐排高速的工程建设、管理和营运方面积累的丰富经验，已形成了一套科学的公司治理和成本控制机制。而公司在深圳市和广东省其他地区经营和投资的收费公路项目均是国家或广东省干线公路网的重要组成部分，不仅连接了深圳的主要港口、机场、海关和工业区，在深圳市内形成了完整的公路网，还构筑了连接深港两地以及辐射珠江三角洲地区的公路主通道，在区域公路网建设和公路运输中承担了重要的角色。
问：公司未来发展是否受到国外大公司的竞争，比如和黄，公司有无措施来应对这种趋势？
杨海：公司作为公路专营公司，拥有公路建造管理、营运管理、路网规划、政府关系等方面的竞争优势。公司未来的发展战略是：坚持以收费公路的投资、建设、管理为主业，立足深圳，面向珠三角及中国其它经济发达地区。与政府友好合作，持续提升公司建设管理水平、营运管理水平。抢先占领地区公路营运管理时常、本地公路代建市场，成为新市场的领先者。
问：高速公路行业属国家重点扶持行业，公司经营受益于国家产业政策扶持；请问这些政策能延续多少？
吴亚德：高速公路是二十世纪三十年代在西方发达国家开始出现的专门为汽车交通服务的基础设施。高速公路在运输能力、速度和安全性方面具有突出优势，对实现国土均衡开发、缩小地区差别、建立统一的市场经济体系、提高现代物流效率具有重要作用。高速公路已经成为一个国家现代化的重要标志。关于国家的产业政策，虽然我们无法准确预期，但相信将会与国家经济发展的步调一致。
问：国外大多数高速公路已经是免费的，我国高速公路还能收费多久？
吴亚德：交通部规划司负责人曾表示，“未来对高速公路建设的投资需求每年仍然保持在1500到2000亿的一个大的水平上，我们仍将采用多元化、多渠道的方式，这也就意味着未来我们相当长的时期内，还将大规模地使用银行的贷款来加紧建设规划的高速公路。”“银行贷款在高速公路的建设资金链中占绝大多数，收费还贷的重要性不言而喻。从这个意义上可以预见，贷款修路，收费还贷的修路模式在中国还将施行很长时间。”
问：你觉得公司未来的成长性如何？
杨海：本人对公司未来的发展前景是充满信心的。有几方面的信息可以支持我这个观点。
(1)对比发达国家成熟的城市公路网络状况，广东乃至中国的高速公路事业仍在高速发展期，远未达到整体饱和；
(2)社会经济的迅猛发展和日益密切的经济交往均对基础交通设施和运输能力提出更高的要求和更大的需求压力，高速公路发展呈必然增长之势；
(3)随着国家“7918”高速公路网规划的完成和各种公路网络体系的进一步完善，我国高速公路运输仍将保持较快的增长速度，高速公路类上市公司由于具有收入和现金流稳定的特点，具有良好的成长性和保值增值能力；
(4)本公司基本面一直较好，具有地域、收费运营、道路建设管理、公司治理等几方面的核心竞争优势。我们的管理队伍团结勤奋，这是我们企业持续发展的良好基石；
(5)06年开通的盐排高速、08年开通的南光高速和清连项目将使公司的业务发展创出新的佳绩，而建设委托管理业务(代建业务)也将成为公司每年赢利的新增长点。
经营状况
问： 公司的公路已经运营了多少年？近期有无大修计划？公司2006年每股收益能到多少？
吴亚德：公司最早营运的梅观高速已有十年，目前路面状况良好，未来两年内没有大修计划。预计未来几年公司业绩将保持一个稳定增长。
问：能透露一下05年及06年公司所管理公路平均车流量的增长数据吗？
吴亚德：在过去三年，公司各收费路车流量的平均增长率超过20%，预计未来将继续保持稳定增长。
问：公司何时实施计重收费？
吴亚德：由于深圳周边产业的特点，主要是一些服装、电子等轻工业产品，加上运输方式以集装箱和中、轻型货车为主，因此深圳地区路段的超载现象并不严重。广东地区目前只在京珠高速南段做试点，本公司会密切关注。
问：清连高速的进展怎样？这可是公司日后的重要盈利点啊！成本能控制好吗？
吴亚德：清连高速公路的前期准备工作顺利，12月26日已开工建设，预计2008年8月前可完成高速化改造并通车运行。
问：盐排高速于2006年上半年通车后，估计日均收入和车流量分别是多少﹖
吴倩：盐排高速位于深圳市东部，与机荷高速相接后，西通深圳宝安国际机场，东连盐田港(资讯 行情
论坛)，共同组成深圳市外环的的一条重要骨干线。盐排高速是盐田港的快速疏港通道，对缓解盐田港集装箱吞吐量快速增长和盐田港三期工程全面投入使用所产生的交通压力有着重要的意义。相信今后该区域的公路运输需求将保持强劲的增长，可为项目提供良好的发展空间和前景。
问：目前，阳茂高速、广梧高速、水官高速延长段、江中高速的日均收入和车流量分别是多少？估计南坪快速路一期工程项目能节约多少工程费用？
吴倩：阳茂高速目前日均路费收入约为人民币50至60万元，广梧高速约为人民币15万元，水官高速延长段及江中高速分别于十月及十一月开始营运，经营表现符合公司预期。另外，根据公司以往公路建设的经验，本公司的公路建设项目决算价一般都低于概算的5%到10%。
问：公司在深圳以外的资产总体不错，但作为股东，却最关心的是公司的盈利能力不强的资产，如造价极高的江中高速，你们有何计划？
吴亚德：江中高速(包括中山-江门高速和江门-鹤山高速公路(二期))横贯珠江三角洲，连接珠海、中山与广州至湛江的高速公路，使粤西与粤东之间的行车里程缩短了约80多公里，成为粤西地区通往珠江三角洲的主要交通要道。江中高速开通后，车流量稳步提高。对于公司的项目资产，公司将会定期进行回顾和检讨，并视需要进行重组计划。
问：我很想深圳的高速行业兴旺发达。希望深高速加快发展，但是深高速靠银行贷款的方式和付现金的方式进行收购，手段太落后，步伐快不了吧？
杨海：除了传统的银行贷款融资方式外，公司将积极争取短期融资券、企业债券、中长期资产支持票据、引入战略投资伙伴等其他多种融资方式，通过合理的债务结构的组合，将公司财务成本和风险降到最低，并提高公司在资本市场的影响力。
问：当前的高油价和燃油税改革对高速公路的车流量和收费收入的影响如何？
龚涛涛：燃油税替代养路费后，车主将根据使用量的大小来承担费用，对车主而言应更为公平；车辆行走高速公路的耗油量较行走普通公路低，可以为车主节省费用。
问：如何进行投资哪个区域高速公路的判断？具体技术指标怎么分析？要关注哪些变量，哪些因素？
杨海：依据该地区的产业状况，居民的收入水平，对汽车类消费品的偏好程度来决定，最直接的指标是该区域的GDP值。列举几个参考指标：(1)该区域的产业结构，产业链，产业发展前景有密切关系。(2)该公路是否连接省与省之间，市与市之间的主要通道。(3)是否连接大型的港口，码头，物流集中地。具有以上等因素的可判断其投资价值。至于具体的分析指标，有很多，如该区域的车流量状况等。
股东权益
问：公司股改后对流通股股东权益有何影响？
龚涛涛：非流通股东将自己的一部分股份拿出来支付给流通A股股东，公司净资产以及每股收益均没有改变。
问：股权分置改革对公司下一步发展确有好处，但大股东，包括其他非流通股东，好处很现实，所以很重视。而且经营层估计在全流通后肯定还有新的确定好处。但为何独独流通A股股东的好处好像有一定的不确定性？
吴亚德：首先，股改后公司有好处，则公司所有股东(包括流通A股股东)均会有好处。其次，大股东持有公司的股份是战略投资，是长期持有，并不刻意追求变现。最后，我们认为股改方案能保障流通A股股东权益，流通A股股东权益能得到保护。
问：解决了股权分置上市公司就能管理好吗？
杨海：我们深高速是A＋H股公司，自上市以来公司很注重企业的管理，不断致力于提高公司的治理水平，公司已形成了良好的法人治理结构。通过本次股权分置改革，有利于进一步提高公司的管理水平。
问：公司股改方案实施后如何保证股价的稳定？
吴亚德：股票市场价格受各种因素的影响。股权分置改革后，公司将继续加强内部的经营管理，完善资产结构，培育更多的利润增长点。股票市场价格的核心影响因素是公司股票的内在价值。随着公司治理机构的进一步完善和核心竞争力的不断提高，相信投资者将会更趋认同公司的发展战略，增强投资于本公司的信心，使公司的真正价值能够在市场中得到充分的反映。
问：方案实施后股票价格走势预计如何？
吴亚德：二级市场股票价格的决定因素很复杂受国家经济、政治、投资政策、利率政策、投资者心理、供求关系等多方因素的影响。
问：全流通后，公司大股东应该比其他流通A股股东更早地了解有关公司的相关信息，这对其他流通A股股东公平吗？如何才能避免类似的内幕交易呢？
吴倩：《证券法》及相关规定中都已明确禁止了内幕交易，并规定了相关的法律责任。如果公司大股东利用控股股东地位进行了内幕交易，是要承担相应的法律责任的。
问：流通股东参加投票表决的重要性是什么？
吴亚德：有利于保护自身利益不受侵害；充分表达意愿，行使股东权利。
问：在股权分置改革中流通A股股东应怎样维护自己的权利﹖
吴亚德：我们认为，中小投资者维护自己权益的最根本做法就是充分行使股东权利，投出您庄严而神圣的一票。事实上，公众投资者维护切身利益的权利真正掌握在自己的手中。为了使最后的投票结果能最真实、最全面地反映全体股东意志，我们呼吁广大股东从自身的切身利益出发，积极参与临时股东大会表决，维护你们自身的权利。
问：您如何看待投资者关系管理，贵公司一直以来对投资者关系的管理是怎样的呢？
吴倩：深高速一贯注重投资者关系管理，保护投资者利益。管理层认为，及时地与投资者进行双向交流，对于积极适应市场投融资环境的变化，完善公司治理结构、提升公司价值、实现公司与投资者之间的信息对称，形成以诚信为基础的股权文化，将起到十分重要的作用。
问：公司在股权分置改革结束后，还会象现在这样重视投资者关系么？公司的具体举措会有哪些？
吴倩：不管何时，公司都会一如既往的重视和开展投资者关系管理工作。公司通过董事会秘书处和公共关系部与投资者建立联系。投资者可以通过电话、传真、电子邮件等方式与公司取得联系，公司也会适时积极主动的与投资者交流沟通，在信息披露规则允许的条件下为投资者答疑解惑，从而增加投资者对公司经营情况的了解。任何股东都可以向公司提出建议，公司将认真听取并及时反馈。对于公司的重大事项均及时公告，让投资者及时了解公司的经营动态。
结束语
各位股东、各位嘉宾和所有关心深高速的朋友们：
首先，我非常感谢大家对深高速的热情关注和积极提问。在两个小时的交流中，大家坦陈己见，就股改方案、经营现状、尤其是公司的未来发展提出了很多中肯且具有建设性的意见和建议，说明广大股东和投资者对公司股权分置改革、对公司的经营发展非常关注和关心。相信通过这次网上交流，大家对公司股权分置改革方案的具体内容和设计原则，对公司的经营状况和发展战略已经有了进一步的了解。对公司而言，这次网上交流不仅使我们进一步了解到流通股东和广大投资者对公司股改的要求和期望，也切身感受到大家对公司未来发展前景的强烈关注。我相信非流通股股东会认真、充分的考虑广大流通股东的建议，兼顾双方利益，实现双赢。公司也将继续开展各种形式的交流活动，争取在充分沟通的基础上，获得流通股东对公司股改方案的理解和支持，以保证股改的成功。
公司今天的成就和未来的发展，都离不开全体股东的大力支持。我们将以股权分置改革为契机，继续优化公司的治理结构，不断提高企业的核心竞争力，实现股东与员工长期利益的最大化。
再次感谢大家的积极参与！
深圳高速公路股份有限公司董事长 杨海
路演嘉宾
深圳高速公路股份有限公司董事长杨海
深圳高速公路股份有限公司总经理吴亚德
深圳高速公路股份有限公司董事张荣兴
深圳高速公路股份有限公司财务总监龚涛涛
深圳高速公路股份有限公司董事会秘书吴倩
中信证券股份有限公司投资银行执行总经理、保荐代表人孙毅
中信证券股份有限公司投资银行高级副总裁张秀杰
中信证券股份有限公司投资银行副总裁、保荐代表人张剑 (责任编辑：刘雪峰) | 
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