近期Ａ股市场刚刚蜗行而上，便有市场人士展开牛市狂想。基本面显示，人民币升值压力正进一步加大，受此预期影响，香港恒生指数创下了2001年2月份以来的新高。周边市场的上涨，显然给一衣带水的内地A股市场注入了些许活力。

　　但后市行情的关键在于，谁是市场中做多的主角，其意图何在？不久前证券(相关:理财 财经)业的经济普查数据显示，全行业亏损严重，根据媒体的报道，2006年还将是中小券商的倒闭年。另据分析，部分基金在熊市的煎熬下，资本金几乎弹尽粮绝。而在沪深两市开户的投资者中，尚有余粮的账户只剩下3000万左右，也就是说，7000万股民之说早已被拦腰一斩。既然券商、基金、中小投资者都无法弹奏牛市之音，谁又在其中推波助澜呢？

　　神秘资金尚不可能来自QFII，因为，目前政策上并无放松QFII审批的迹象。至于保险资金和社保基金，目前的入市规模也不足以撬动大盘。唯一的可能性就是平准基金在行动。那么，平准基金意欲何为，有没有能力唱好这出独角戏？

　　在笔者看来，后市并不乐观。在市场的上涨过程中，另一些基本面的动态不容忽视。2006年以来，新《公司法》和新《证券法》已经开始实施，两法透露出了两个重要信号，一是上市门槛降低以后，市场扩容压力将有所增加；二是修改后的《证券法》将极大地约束公司高管的行为，以上都会在客观上起到挤去市场泡沫的作用。其次，在有关部门清理券商的过程中，不断会挑战市场脆弱的资金链，这都将是后市行情的隐患。再次，目前企业利润率明显下降，积压的库存有上升趋势，搜索等新兴行业虽然被一致看好，可惜都没有在Ａ股上市。

　　没有牛股，何来牛市？

　　再看平准基金，应该说，平准基金的出手时机和建仓品种都很考究。本轮启动大盘上涨的时机，恰恰在权证疯狂归于沉寂之时，市场中的浮筹，或者说投资资本大都在权证中玩票，此时启动手中的蓝筹股，面临的投机性抛压最小。平准基金选择的投资品种更是卓而不群，特别是中石化，居然获得财政的100亿元红包补贴，这样的消息的确不是一般人可以得到的。

　　但是任何人都无法和市场做对，平准基金就算有消息面优势，也不足以改变市场的趋势。客观地看，权重股涨升幅度均已在25%~30%之间，基本已经到位，沪深300指数市盈率达到15.29倍，这已经接近周边市场市盈率水平，在资金流动已经较为畅通的前提下，这是一个重要的参照物。作为给投资者的“春节礼物”，平准基金的预期目标已经初步达到，新股闸门不开，优质公司的供应不能源源而来，牛市就不可能匆匆而来。

(责任编辑：陈晓芬)