杨海先生的办公室窗外看到的是深圳滨河大道川流不息的车辆，伴随着经济增长，特区的公路交通更显繁忙。"收费公路的车流量近年来持续保持高速增长的态势，我们的经营环境是乐观的，人员多是技术出身专业型的，决策是审慎科学的，这就是我们的优势所在，也是未来跨越发展的基础"，在回答笔者关于"高速"增长的问题时，深高速董事长杨海强调:"到2008年，深高速的发展还不止现在的速度。

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　　大学读路桥专业的杨海笑称自己是学"马路"的，毕业后在交通部公路交通局十五年干的还是"马路"，跟马路结缘的杨海因为逢于高速公路行业的黄金年景很是欣慰。根据国家的有关政策，到2030年，国家将斥资两万亿元兴建高速公路，使我国高速公路里程达到8.5万公里。高速公路行业将迎来飞速发展的时机。

　　深高速经营和投资的高速公路，主要分布在深圳、珠三角及国内其他经济发达地区，在深圳和广东省内的项目，均是国家或广东省干线公路网的重要组成部分，不仅连接了深圳的主要港口、机场、海关和工业区，在深圳市内更是形成了完整的公路网，还构筑了连接深港两地以及辐射珠江三角洲地区的公路主通道，在区域公路网建设和公路运输中承担了重要的角色，这些区域内收费公路的车流量已连年保持快速增长。深高速目前拥有梅观高速、机荷高速东段、机荷高速西段、水官高速、盐坝高速、武黄高速等13个已营运项目及5个在建或规划中项目，其中9个项目在深圳本地，9个项目在广东省及省外其他地区。近几年主营业务收入和主营业务利润都保持了稳定的增长。值得一提的是，将于今年上半年通车的盐排高速位于深圳市东部，与机荷高速相接后，西通深圳宝安国际机场，东连盐田港，共同组成深圳市外环的一条重要骨干线。盐排高速是盐田港的快速疏港通道，对缓解盐田港集装箱吞吐量快速增长和盐田港三期工程全面投入使用所产生的交通压力有着重要的意义。受益区域内的公路运输需求强劲增长，盐排高速项目将成为2006年公司主营业务收入的一个新的增长点。

　　在管理资源方面，公司积累了超过十年的公路工程项目管理和公路营运管理经验，已形成科学的公司治理机制和成本控制机制等标准化的管理模式。深高速是深圳市政府唯一授权的高速公路特许专营公司，在深圳市内享有新建高速公路的优先开发和经营权。同时，对于那些不符合投资回报率标准的项目，公司还可以保留不参与的权利。近年来得益于深圳市政府的大力支持，深高速成功地打破区域界限向外扩张；此外，在政府道路工程"代建制"模式的推行过程中，公司取得了南坪快速路及横坪一级路两个项目的代建权。南坪快速路一期西段已于2005年12月3日通车，东段也将于今年6月份交付使用。南坪快速路还有二期和三期的建设计划，深圳未来几年也还将有其它的代建项目，以公司的工程建设管理经验以及市政府对公司工程建设质量和管理水平的认可，在未来的政府代建工程市场上将占有更大的份额，"代建制"模式下的经济效益也将逐年凸显。

　　随着深高速投资规模扩大，未来几年，公司的资本开支和财务费用等也随之增长。尽管如此，由于珠江三角洲地区经济的强劲增长以及随着CEPA和泛珠三角经济圈逐步落实，剧增的汽车拥有量、发达的物流需求和不断完善的区域内路网等，将使公司未来几年的业绩仍将保持稳定的增长。2006年开通的盐排高速、2008年开通的南光高速和清连项目将使公司的业务发展创出新的佳绩。公司还将积极发挥财务杠杆作用，通过落实和完成多个收购和建设项目，扩大收费公路市场份额，抢先占领建设和营运管理的新市场。按目前的投资计划，到2008年，随着公司的重点投资项目陆续完工及通车营运，公司的收费公路总里程按权益比例计算将超过400公里，总资产将超过150亿元，主营收益和股东净利润也将取得历史性的突破，深高速将进入一个前所未有的高速增长期。

　　本次股改最终方案中，深高速非流通股股东承诺三年内连续现金分红比例不低于可分配利润50％，体现了非流通股股东的股改诚意。深高速自上市以来，始终以股东利益最大化为原则，以高比例的派现真诚回报股东，深高速已连续八年派发现金股利，累计超过人民币16.5亿元。未来几年，公司的资产负债率比较高，但是仍然会有一个良好的现金流，公司将坚持"长期分红，回报股东"的派息政策，仍将保持较高的派息率，兼顾股东长期、中期和短期的利益。另外，深高速一向重视投资者关系管理，把投资者关系管理作为影响公司持续发展的一项重要工作来抓。公司建立了完善的信息披露制度，通过业绩推介、海内外路演、网上路演、定期给投资者致信等方式积极与投资者或者潜在的投资者沟通，虚心听取他们的意见，接受有益的建议，与投资者形成良性的互动关系。杨海表示，股改完成后，公司将一如既往地保持与投资者进行良性的交流与沟通。

　　最后，谈到国内高速公路的收费前景，杨海表示:中国未来几年对高速公路建设的投资需求每年仍然保持在一个较高的水平上，相当长的时期内，银行贷款在高速公路的建设资金链中占较大比例，收费还贷的重要性不言而喻。从这个意义上贷款修路，收费还贷的修路模式在中国还将在近阶段实施。

　　深高速(600548)董事长杨海专访

　　来源：证券(相关:理财 财经)时报 日期:2006年1月16日

　　“我们对2008年充满期待”深高速董事长杨海专访

　　记者：我们知道公司制定了“立足深圳，面向珠三角和中国其它经济发达地区，在稳健经营和发展的基础上，坚持以经营收费公路为主业，并积极稳妥地涉足公路相关产业”的发展战略，董事长能否更为详细地阐述公司的战略。

　　杨海：未来我们将依靠蓬勃的经济发展环境和有效的政策保障，结合自身的优势，继续推行“以深圳为基地、面向珠江三角洲、积极拓展中国其他经济发达地区”的发展战略。在今后五年中，公司将积极发挥财务杠杆作用，通过落实和完成多个收购和建设项目，扩大收费公路市场份额，抢先占领建设和营运管理的新市场，使公司的收费公路总里程按权益比例计算由目前的169公里增长至2008年的400多公里。同时，我们还将全面提升公司管理水平和人力资源素质，以支持业务发展和控制风险，最终实现公司持续的增长，为股东创造高于行业平均水平的收益率，提升公司和股东的价值。

　　2008年将是深高速发展关键的一年，也是集中出成绩的一年，清连高速和南光高速都将在2008年建成通车，届时，公司的主营业务收入将有一个跳跃式增长。因此，我们对2008年充满期待。

　　记者：与国内同行相比较，公司的核心竞争优势体现在哪些方面？

　　杨海：我们的优势主要表现在这么几个方面：

　　首先是区域优势。公司地处深圳，它是中国经济最具活力的城市之一；我们经营的公路，主要分布在深圳、珠江三角洲及国内其他经济发达地区。这些地区的商业活动频繁、物流和人流日益活跃，保障了公司旗下公路车流量的稳定增长。

　　其次是管理资源优势。我们积累了超过十年的公路工程项目管理和公路营运管理经验，已形成标准化的管理模式，拥有超过200名的工程专业技术人员和营运管理人员。

　　最后是政策优势。深圳市政府对我们的理解和支持为公司的发展提供了有力的保障。政府对我们的支持不但体现在公司在深圳市享有新建高速公路的优先开发和经营权，而且对于那些不符合公司投资回报标准的项目，我们还可以保留不参与的权利；另外，公司近年来能够成功地打破区域界限向外扩张，也是市政府大力支持的结果。此外，在政府道路工程“代建制”模式的推行过程中，公司取得了南坪快速路及横坪一级路两个项目的代建权。南坪快速路一期西段已于2005年12月3日通车，东段也将于今年6月份交付使用。南坪快速路还有二期和三期的建设计划，深圳未来几年也还将有其它的代建项目，以公司的工程建设管理经验以及市政府对公司工程建设质量和管理水平的认可，公司有信心在未来的政府代建工程市场上占有更大的份额。

　　此外，作为两地上市的公司，深高速非常重视提升公司管治水平，已建立了完善的法人治理结构，形成了不断创新的、市场化的经营管理机制，赢得了国际、国内投资者的认同。

　　记者：我们注意到公司通过购买股权的方式先后收购了清连和武黄等多条高速，公司是否在未来也会更多考虑这种更为快速的扩张模式。

　　杨海：目前公司已经有多条在建公路，所以除非有非常好的项目，否则我们一般不再考虑大的项目投资，未来几年我们将把主要精力放在现有的营运项目及建设项目上，扎扎实实地做好工作，使营运项目的业绩保持稳定增长，建设项目能够尽早地高质量完工，并投入使用。

　　记者：在扩张发展过程中，公司有何融资策略，同时保持好合理的财务结构？

　　杨海：在向外投资发展的过程中，公司未来几年的资本性支出将呈现一个明显增长的趋势，我们将主要使用内部资金和银行借贷来满足这些资金需求。同时，公司也将积极地探索其他的一些方式，比如近期发行的短期融资券，来降低财务费用，减缓财务压力。公司也希望把握这一机会，充分发挥财务杠杆的作用，有效提高公司的净资产收益率。

　　至于会不会在A股市场进行再融资，短期内我们没有这样的打算，因为我们的资金来源渠道比较多，同时我们也考虑先照顾老股东的利益，尽力提升股东的回报率。

　　记者：盐排高速将于2006年通车，公司预计其未来两年的收益如何？此外，也请董事长简单的展望一下盐坝高速与南光高速的盈利前景。

　　杨海：盐排高速通车后，将与机荷高速共同连接盐田港和机场，并与梅观高速共同组成盐田港的快速疏港通道，对缓解盐田港集装箱吞吐量快速增长和盐田港三期工程全面投入使用所产生的交通压力有着重要的意义。南光高速是珠三角洲外环高速公路中一条放射线高速公路，是深圳宝安区经济产业重镇通向深圳市区的快速通道，通车后将与广深高速共同承担港深西部通道、蛇口码头等港口南北向的货物运输。我们预期盐排高速及南光高速通车后将会有良好的表现及收益。

　　盐坝高速是深圳市东部沿海地区向外辐射的主要干道，盐坝C将与建设中的深惠沿海高速连接，发挥完善的路网效应，届时，东部沿海地区日益增长的交通需求，盐田港集装箱吞吐量的快速增长以及东部地区旅游业的发展将为盐坝高速的车流量提供了一个有力的保障。

　　记者：高速公路的投资金额整体比较大，因此投资决策非常重要，公司如何在决策程序上做到更加科学，以提高投资决策的正确性。

　　杨海：为保障公司战略发展和项目投资的科学性及收益性，并保护中小投资者的权益，我们先后成立了战略委员会、审核委员会和风险委员会，其中审核委员会主要以独立董事担任，这三个委员会均是独立决策，都可以单独聘请中介机构作相关咨询。实践也证明，这些委员会成立后，对公司投资项目的风险分析和监控提高了公司的业务决策和经营水平。

　　记者：作为含H股的境内A股上市公司，深高速有着更为良好的治理结构，您认为这种良好的机制将如何有利于公司的持续稳定发展？

　　杨海：公司在“诚信、勤勉”以及“不求最大，但求最好”的核心理念指引下，追求良好的治理结构，在两个不同市场监管环境中，坚持高标准严要求对待自己，通过建立良好的机制和规范的管理来实现公司的持续稳定发展。在经营管理上，通过向管理要效益来提升运营效率，取消了一路一公司的模式，缩短管理链条，提升对市场反应的灵敏度，增强营运管理和营销措施的效果。

　　记者：深高速曾经实行模拟股票(相关:理财 财经)期权计划，您认为这种激励机制起到了什么样的作用？

　　杨海：公司实行的模拟股票期权计划是公司对中高层管理人员的主要激励措施之一，是公司一项有益的尝试。推行的主要目的，是在实现股东权益最大化的前提下，达到长期激励的目的，使管理人员更为关心公司的发展、改善和提高公司的经营管理绩效，以及在决策时更注重长期持续增长的观念。不过这毕竟只是一个模拟的股票期权计划，其激励奖金是由公司支付，相信在解决股权分置问题后，相应的激励计划将能发挥更大的作用。(邓常青)

　　十八条路通向美好未来　——深高速董事长杨海访谈

　　来源:中国证券报 日期2006年1月16日

　　作为深圳市政府授权的高速公路特许专营公司，深高速专注于收费公路的投资、建设和管理，公司在深圳市公路网建设和公路运输中扮演着重要角色。公司将立足深圳，面向珠三角及中国其它经济发达地区，提升公司在行业的影响力。

　　同时，作为一家A＋H的公司，公司的股改进程颇受关注。带着对公司股改和未来发展等多方面的问题，笔者于近日对深高速董事长杨海进行了访谈。

　　笔者:公司的股改方案为10送3.2，公司各非流通股股东还作出了连续三年不低于50％的分红承诺，公司股票在1月9日一复牌就涨停，而且封住涨停，这是否意味着投资者对公司的股改方案表示认同？

　　杨海:公司的股改方案是非流通股股东在充分考虑了流通A股股东的利益、以及公司未来发展的盈利能力和增长前景基础上形成的，分红承诺更是为投资者的权益提供了有力的保障。我们认为，股票市场价格的核心影响因素是公司股票的内在价值，公司的业绩和良好的发展前景才是增强投资者信心的关键。

　　笔者:此次股改公司没有安排管理层激励的方案，以后会否考虑对管理层的股权激励？

　　杨海:股改是使流通股股东和非流通股股东两类股东的利益趋向一致，股权激励则是使企业的利益、股东的利益和管理层的利益趋向一致。公司一直积极倡导股权激励，会根据证监会和国资委的政策及安排来推进这项工作。公司股东曾在2001年批准公司实施“模拟股票期权”计划，目前已经全部行权完毕，这将为今后公司实施真正的股权激励打下了良好的基础。

　　笔者:目前，深高速拥有梅观高速、机荷高速东段、机荷高速西段、水官高速、盐坝高速、武黄高速等13个已营运项目及5个在建或规划中项目，这5个在建或规划中的项目进展情况怎样，预计何时完工？

　　杨海:盐排高速预计将于今年上半年完工；广州西二环预计将于2007年上半年完工；南光高速目前已开始建设，预计将于2007年底完工；盐坝(C　段)现正进行前期准备工作，计划将与正在建设的深惠沿海高速同时完工；清连公路高速化改造工程已于2005年12月正式启动，预计2008年8月前可完工并通车运行。

　　笔者:2006年公司都有哪些增长点？

　　杨海:一是盐排高速将于5月开通。盐排高速是盐田港的快速疏港通道，对缓解盐田港集装箱吞吐量快速增长和盐田港三期工程全面投入使用所产生的交通压力有着重要的意义，相信今后该区域的公路运输需求将保持强劲的增长，可为项目提供良好的发展空间和前景。二是现有项目的自然增长。虽然预期今后车流量的平均增幅未必还会继续保持近年来约30％的增长幅度，但基于对经济发展和深圳经济活动的判断，我们认为未来几年应该能够保持两位数的增长。三是建设委托管理业务(代建业务)将为公司每年的赢利提供有益的补充。公司代建的南坪快速路一期工程项目，得到了政府和市民的认可，南坪西段已经通车。代建制将是未来政府公路项目建设管理的发展趋势，以公司的工程建设管理经验以及市政府对公司工程建设质量和管理水平的认可，公司有信心在未来的政府代建工程市场上占有更大的份额。

　　笔者:公司投资的计划和策略怎样？已收购项目的收益如何？

　　杨海:公司的投资策略是:以深圳为基地、面向珠江三角洲、积极拓展中国其他经济发达地区。深高速现有项目中有9个项目在深圳本地，9个项目在广东省及省外其他地区。深高速通过在深圳市多条高速公路的工程建设、管理和营运方面积累的丰富经验，已形成了一套科学的公司治理和成本控制机制，将在对外投资竞争中具有一定的优势。

　　2005年2月，深高速和旗下全资子公司以18.39亿元收购广东清连公路发展有限公司56.28％的股权。清连项目与京珠高速平行，主要功能是与京珠高速一同承担往来湖南和广东的交通流量，缓解京珠高速的通行压力。由于清连项目地理位置和气候条件优越，通车后分流目前京珠高速40％的车流量是有把握的，以此计算，通车后第一年的全年路费收入至少可达到人民币6亿元。

　　2005年8月份，公司完成了对湖北武黄高速55％股权的收购。从收购完成之时起，武黄高速的路费收入即按比例纳入公司的合并报表，当季的收入即达到公司主营业务收入的9.91％。目前武黄高速的车流量增长比公司预期还好。同时，湖北省将实施计重收费，而武黄高速重型车的比例约占50％，实施计重收费对其路费收入将产生正面影响。

　　公司未来几年主要是专注于现有项目的管理和建设。投资的成败对一个公司来讲至关重要，深高速在投资方面一直坚持两点，一方面积极进取，有好的项目不会放过，不排除对其他公路公司股权的收购；另一方面保持审慎的态度，用严谨的投资决策体系来保证投资决策的正确性。同时，公司的投资会充分兼顾投资者的短期、中期和长期利益。

　　笔者:为什么说2008年将是公司发展中非常重要的一年？公司未来发展前景如何？

　　杨海:2008年，公司的南光高速、盐坝C段和清连项目都将陆续完工。根据目前的投资计划，到2008年，随着各投资项目和建设项目的陆续开通和运营，公司的收费公路里程按投资权益比例计算将由169公里增加到400多公里，总资产将达到150亿元，主营收益和股东净利润也将取得历史性的突破。

　　同时，由于现有的高速路远远满足不了日益增长的人流、物流的需求，国家对高速公路的建设有一个远大的规划，那就是，到2030年，国家计划投资2万亿人民币构建8.5万公里高速公路网，目前还有4万公里待建。高速公路行业将迎来高速发展的时机。

　　笔者:公司近几年资本支出庞大，资金需求较大、财务费用增加。公司今后的融资将采取什么方式？

　　杨海:公司将通过各种可行的方式，除了传统的银行贷款融资方式外，还将积极争取短期融资券、企业债券、中长期资产支持票据、引入战略投资伙伴等其他多种融资方式，通过合理的债务结构的组合，将公司财务成本和风险降到最低。

　　笔者:当前的高油价和燃油税改革对高速公路的车流量和收费收入的影响如何？

　　杨海:近期的油价上涨虽然会抑制部分车辆的出行需求，但对占公路车流量绝大部分比例的商务、长途客运、货运等的出行需求影响不大。另外，高油价会促使车主选择行走高速路，因为高速路比普通公路更省油，更有效率。

　　随着燃油税的开征，在公路系统内部，高速公路的节油优势将得到明显体现，更多的车辆将从普通公路分流到高速公路上来。未来公司营运项目的车流量和主营业务收入预计也将会随之增长。

　　深高速：注重回报，机构青睐

　　来源和讯 日期:2006年1月16日

　　公司股权分置改革方案自2005年12月23日刊登公告以来，公司非流通股股东通过多种形式与流通A股股东进行了沟通。经公司非流通股股东提议，对公司股权分置改革方案部分内容作进行了调整：原方案中的对价10送2.6股调整为流通A股股东每持有10股流通A股将获得全体非流通股股东支付的3.2股股票的对价。公司各非流通股股东承诺在公司股权分置改革完成后的连续三年，将在年度股东大会上提出公司现金分红比例不低于当期实现可供投资者分配利润的50%的分红议案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。

　　高比例现金分红颇具吸引力

　　从深高速修改后的股权分置改革方案看，10股股票获得3.2股对价高于市场平均水平，并且承诺连续三年现金分红比例不低于可分配利润的50％，看来公司管理层支付对价的态度是非常诚恳的，因此可以说该对价方案是比较难能可贵的。总体方案是好的，现金分红对流通股东有较大的吸引力，该股的市场表现也会比较稳定。一般来讲，投资者是比较喜欢现金分红的。自1997年以来，深高速每年都推出现金分红，近五年来每10股派现1元以上，这给股东带来了实实在在的回报。提出高比例分红计划，一方面显示公司管理层对公司发展充满信心，并且重视对投资者的回报，另一方面使投资者对公司未来发展前景有良好的预期，估计未来该股能够有较好的市场表现。

　　未来三年减持压力不大

　　实际上，对流通股东来讲，最关键的莫过于股价稳中有涨或维持稳定，这样才能使股东获得投资收益。公司全体非流通股股东承诺其所持有的公司非流通股份自获得上市流通权之日起，三十六个月内不通过证券交易所挂牌上市交易。总体来看，未来三年几乎没有减持压力。

　　有望形成新的利润增长点

　　公司05年半年报显示，公司主营收入增长了24%，业绩继续稳定增长。公司已经建成通车的盐坝 A段和 B段，是深高速今后车流量增长的一大亮点，盈利前景较为良好。这将为公司后续的经营发展提供源源不断的支持，有望形成新的利润增长点，并大幅提升公司的业绩。

　　筹码逐步集中，新主力青睐

　　公司是我国珠三角地区最重要的高速公路运营商之一，整体运营状况居于行业前列，在珠江三角洲地区经济强劲增长的带动下，公司后市发展前景比较乐观。公司新方案由原来的10送2.6股提高为10送3.2股，提高对价对走势有利。从基本面看，公司三季度业绩稳步增长，而随着新项目完工投入运营，对全年业绩将产生积极影响。公司自上市以来一直保持高增长、高分红的优势，受到机构投资者的青睐。目前，公司前十大流通股股东均为机构投资者。其中包括兴和、裕龙基金等实力机构。尤其是公司的总股东数量连续四年来逐步减少，显示筹码逐步集中，表明有主力资金关注。公司未来的股价短期有望补涨，中线可能稳中有涨。(刘景德)

(责任编辑：张雪琴)