来源: (证券(相关:理财 财经)投资) 深高速（600548）是我国珠三角地区最重要的高速公路运营商之一，主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理，目前拥有已营运项目13个，在建项目5个。

在同行业上市公司中，深高速现已成为一家颇具规模，同时又具备较强竞争力的公用基础设施建设和管理的服务商。此次作为“A+H”型上市公司，深高速的股权分置改革方案成为市场关注的焦点之一。

　　诚意对价方案保障股东权益

　　1月6日，深高速将其股改对价方案由原来的10送2.6股提高到10送3.2股。随着深高速对价方案的提高，公司非流通股股东的持股比例将由58.16%降至55.73%。非流通股股东支付的对价股份数量由4290万股增至5280万股，与原方案相比，流通股东多获得990万股对价。根据深高速股改方案实施前60个交易日内的加权平均价3.85元/股，以此公允价格作为流通股东的平均持股成本，则流通A股股东股改前的持股市值为63525万元。股改实施后，据专业机构测算，深高速的股价为3.08元/股，流通股东的持股市值为67082.4万元。流通A股股东持股价值增加3557.4万元。可以说，深高速推出的最终对价方案充分考虑了流通A股股东的利益，广大流通A股股东的权益将得到较好的维护和保障。

　　此外，深高速非流通股股东还做出两项特别承诺：一是公司全体非流通股股东所持公司非流通股自获得上市流通权之日起，36个月内不通过交易所挂牌出售。此举不仅表现出公司非流通股股东在股权分置改革的诚意，同时也预示着非流通股股东对深高速未来发展前景充满着坚定的信心，在今后的发展道路上一定会给予公司更加有力的支持。

　　二是公司非流通股股东承诺在深高速股改完成后的连续三年将在年度股东大会上提出现金分红比例不低于当期可分配收益50％的议案，并保证在表决时对该议案投赞成票。深高速一直重视股东回报，实施稳定的分红派息政策。公司自1997年3月在香港H股上市以来已连续8年向投资者派发现金红利，累计超过约16.5亿元。第二项承诺承袭了公司一贯致力维持高比例和稳定的派息率的风格，兼顾股东长期和短期利益，为投资者权益提供保障。

　　“代建制”拓展行业发展前景

　　作为深圳市重要的公路运营商，深圳地区经济的高速发展给公司带来了巨大的发展机遇，深圳市政府多年来的理解和支持也为公司的发展提供了有力的保障。深高速不仅享有在深圳市新建高速公路的优先开发和经营权，同时在市政府大力支持下公司近年来成功地打破区域界限向外扩张。

　　据广东省和深圳市的有关规划，到2008年，广东省将建成10条高速主干线连接全省各地市，12条高速出省通道中绝大部分将建成并直达毗邻省区。届时，全省高速公路里程突破4000公里，基本形成以珠江三角洲为中心，连接港澳、以沿海为扇形面向山区和内陆省份辐射的高速公路网络。到2013年，深圳市将投资200亿元建设270公里新的高速公路。面对“泛珠三角”的发展前景，深高速可凭借多年的行业经验获得更多广东省和珠江三角洲地区收费公路项目建设和经营权，扩大公司在珠江三角洲干线收费公路市场中的份额。

　　从目前的资本市场来看，政府资金不足和银行贷款过高的实际状况决定了未来公路行业的投融资结构将渐趋多元化，投资者将继续选择投资公路行业取得投资回报，这为公路业带来长久稳定的发展机遇。另外，政府投资的市政道路项目的建造管理也将实现市场化，政府部门会选择社会化、专业化的项目管理公司，负责项目的投资管理和建设。深高速近年来，在坚持专注于收费公路经营管理方面的业务发展的同时，开始利用自身既有的经验，参与一些建造委托管理业务并首创“代建制”模式，开创了新利润的盈利空间，扩大了公司利润来源，成为第一家市政道路代建商。深高速目前的建造委托管理业务主要是南坪快速路项目和横坪一级公路项目，南坪快速一期西段已于2005年12月3日通车，东段也将于2006年6月份交付使用。预计2005、2006年公司将能够从这两个“代建制”项目中收获可观的利润。

　　在“代建制”推行过程中，政府大规模的道路建设规划也将使深高速有机会获得更多的代建项目。而深高速也早已凭借在道路建设上的经验，制定了一系列的管理制度和风险管理措施，可使公司以低成本产生高收益，创造新的利润增长点。

　　股改提升公司投资价值

　　深高速近几年业绩表现良好，主营业务收入和主营业务利润都保持了稳定的增长。2005年前三季度，公司主营业务收入达到6.55亿，同比增长27.9%，利润总额达到3.85亿元。公司主营业务增长主要来自车流量的自然增长，根据深高速公布的10月、11月份旗下五条公路的经营数据显示，平均日均路费收入同比增长18.3%，以此推测，第四季度公司盈利水平环比将明显提高。在2004年与2005年前三季度的业绩基础上，预计公司2005年每股收益为0.24元。以10送3.2的对价水平与3.86元的收盘价计算，实施对价之后，深高速的市盈率水平将降至12倍的水平，而目前国际成熟资本市场上的收费公路上市公司的平均市盈率约为15倍。由此可见，在股改方案实施后，公司的估值水平将得到提升。同时，从2008年开始，随着深高速新项目的陆续开通和成熟，公司业绩将有一个跳跃式的增长，公司未来发展前景值得期待。

　　深高速股权分置改革完成后，将有利于深高速同化股东的价值取向、提升公司管治水平，完善法人治理结构，形成不断创新的、市场化的经营管理机制，不仅投资价值更加凸现，也为股东带来可喜的回报。

(责任编辑：郭玉明)