就基本面看,影响2006年B股市场的因素主要有以下几个:美元利率走向、人民币升值预期、QDII进程以及B股政策面是否会有突破。

    首先,是美元利率走向。

就我国B股市场来看,境内美元存款利率的上调加大了投资的机会成本,但市场已经连续4年处于熊市运行,相当一批股票的累计跌幅超过50%,境内投资者大多损失惨重,参与热情本就不高,所以在这个背景下美元利率调高对市场的利空影响极其有限。

    其次,人民币升值预期,自从2005年7月21日中国人民银行宣布人民币对美元升值2%以来,银行间外汇市场上美元兑人民币由7月份的8.11左右下跌至12月下旬接近8.07的水平,意即人民币一直保持稳步上升态势,这表明市场对2006年人民币的进一步升值具有强烈的预期,目前普遍的看法认为2006年人民币对美元将继续升值3%左右。人民币升值对股市具有整体性的利好影响,因为以人民币计价的上市公司资产更值钱了,B股虽然以外币计价,但其代表的资产仍是人民币资产,故对B股也是利好。

    第三,是关于QDII进程。QDII对于B股市场会有两方面影响:一是分流B股市场上的存量资金,从而对B股价格构成向下的压力,特别是对绩差B股会有明显冲击,股价可能一跌再跌；二是对机构外汇资金获得B股市场的投资权存在反向预期,机构外汇资金能够投资海外市场却不能投资国内B股市场是很不合理的现象,管理层是否会作出政策上的调整颇值得关注,所以这又构成一项潜在的利好预期。由此可见,某一事件对股市的影响是一个动态的过程,在一定的条件下利多与利空可以互相转化。

    第四,政策面因素,自从2001年B股市场对内开放以来,管理层对B股的政策就一直停滞不前,目前在大的方向上可以预计的是,在人民币实行资本项下的可自由兑换以后,B股将同A股合并而取消,在此之前,B股市场估计不会得到管理层的太多关注,2006年B股市场还将随波逐流,不大会出台根本性的政策措施。值得关注的是机构外汇资金是否会被允许投资B股市场,这是一个值得预期的利好政策。另外,永久在股权分置改革进程中管理层提出将在2006年适当时候回购B股注销,这对该公司的股价具有正面影响,但回购B股注销对大部分B股上市公司不一定具有普遍性。

    除了以上四方面的因素以外,宏观经济走向及上市公司整体业绩趋势是一个根本性的因素,我们的研究表明,对此不宜抱有太乐观的预期。

    波浪分析显示,两市B股指数目前已经接近C4浪的反弹目标位,之后极有可能迎来C5浪下跌,投资者应当充分重视这一下跌风险。