海顺：板块研究0207

化工股：受益“十一五”规划四大投资主题

06年是“十一五”规划的第一年，从“十一五”规划带来的四大投资主题来看，CDM、建筑节能、循环经济和清洁替代能源。纵观两市各路行业与板块，与这几大主题都息息相关的行业必然是化工行业。然而，化工行业有极其复杂的子行业分类，这在一定程度上影响了投资者对该行业的分析与投资的把握。

“十一五”规划化工受益

由于基础化工行业中的子行业特别多，单从国内化工类上市公司来看，础化工业主要包括化工新材料、氮肥、钾肥、磷肥、纯碱、氯碱(PVC)、无机盐及农药等接近10来个子行业。从国内“十一五”规划需求乃至世界基础化工行业的发展轨迹来看，当前只有化工新材料行业中的MDI、有机硅等产品，其需求的增长速度为GDP增长速度的2倍以上，未来存在一定需求缺口，使得相关上市公司凸现投资机会。其它子行业来看，纯碱、氯碱(PVC)、氮肥、钾肥等大部分时间只有GDP增速的一半左右，他们属于成熟性行业，其价值投资机会大于供需缺口投资机会。

为此，整个06年基础化工行业的投资策略，就可以分几个要点来把握：一是重点关注两个化工子行业，即新材料和与有机硅产品有关的化肥行业个股的成长性；二是考虑到“十一五”规划的四大投资主题，特别是循环经济已经明确列出的将率先试点的化工子行业，比如化肥生产，就值得优先深入研究；三是结合近年来球对石油、有色金属、各种矿产等资源越来越重视，资源价格不断上涨，资源类化工股倍受关注。

两类化工子行业需求加速增长

由于。“十一五规划”提出，要加快转变经济增长方式，建设资源节约型、环境友好型社会，并提出了大力发展循环经济、加大环境保护力度、保护自然生态等几项具体要求。具体来说，CDM，即清洁发展机制的主要内容是，发达国家帮助发展中国家每分解一吨标准CO2气体，就可以获得一吨排放权，这是发达国家与发展中国家实现双赢的一种机制。其中，中国CDM项目实现的收益归企业和中国政府所有。国内CDM将在2007年达产，相关上市公司山西三维(行情,论坛)、巨化股份等从中受益最大。

循环经济主题将是国家建设节约型社会，推动循环经济发展的直接结果，而循环经济的一个节约重点就是建筑节能。建筑节能是我们需要注意的一个新主题。欧美等国家目前的建筑保温材料中约有49%为PU(聚氨酯)材料，主要用于建筑物的屋顶、墙体、地板、门窗的保温隔热，而我国目前这一比例尚不足10%。

目前中国已有住宅面积200亿平方米，年新增面积10亿平方米，预计潜在需求量至少在30万吨。如果在“十一五”规划中，我国严格执行住宅建筑和公共建筑节能50%的标准规范，那么国内MDI本土供应商，必将分享建筑节能材料的重要市??/p>

重点上市公司重点关注

总体上，在在全球资源紧张、油价高企的背景下，甲醇、DME(二甲醚)等清洁替代能源因成本低、市场化程度高的特点，应该得到重视。如果政策能对甲醇、DME等替代能源有所支持，并突出相关优惠措施，则涉足DME等清洁替代能源产品的相关上市公司也值得期待。具体个股来看，关注山西三维，公司是中国化工500强之一，主导产品有聚乙烯醇（PVA）、胶粘剂和1，4-丁二醇（BDO）三大系列一百多个品种，许多产品填补了国内空白。由于公司近年新开发10多个项目，都基本围绕了“十一五规划”四大主题在运作，其新项目产销有望在未来两年内达到高峰，值得重点关注。

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