专家认为,公开市场操作力度和央票发行规模或"略有收缩"

　　北京消息 货币掉期业务将为央行日益沉重的公开市场操作减压,并成为优化外汇储备最实际手段,央行行长周小川昨日透露,将推出更多货币掉期业务。专家则建议,央行应将货币掉期业务常规化,同时不妨采用"逆向掉期"操作。

　　周小川昨日在上海出席国际清算银行会议期间表示,作为推进金融改革的措施之一,中国可能推出更多的外汇掉期。他表示,央行正在考虑进一步与商业银行进行货币掉期,但未提及此前已进行过的外汇掉期的细节。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟向《上海证券报》表示,央行不妨扩大与商业银行之间的掉期交易,"使得这些交易常规化"。

　　他认为,现在商业银行手中人民币资产流动性过剩,存贷比只有68%,显示至少1.6万亿元人民币资金未充分运用；同时商业银行外汇资金又相当短缺,到第三季度,商业银行外汇存款大概是1575亿美元,而外汇贷款接近1500亿美元,居民外汇储蓄不断滑坡,企业外汇存款上升也变得缓慢。

　　"但是央行的情况和商业银行截然相反,"钟伟表示,就人民币资金来讲,由于过去三年储备大增,导致央行基础货币投放难以控制,只能不断发行央票对冲；另一方面,央行外汇资金流动性过于充沛,央行拨出数百亿美元与商业银行之间进行掉期,可使商业银行把人民币资金交给央行,央行把外汇资金交给商业银行。

　　对央行而言,货币掉期这样的公开市场操作可以使基础货币投放和回笼更便捷；对商业银行来说,外汇资金不足和人民币资金过剩的问题可得到解决,"这是我目前认为的优化储备管理的最实际手段,"钟伟指出。

　　货币掉期是指为降低借款成本或规避远期汇率风险,而将一种货币的债务转换为另一种货币的债务的交易,这种交易实际是一笔即期外汇买卖与一笔反向的远期外汇买卖的组合交易。本报于去年11月26日曾独家报道央行与多家商业银行进行了首次货币掉期操作。

　　此外,钟伟还表示,在央行外汇储备增长缓慢,或者商业银行外汇资金过剩时,"央行也可以做和当前操作反向的掉期。"他还预测,由于央行开始注重远期市场,因此目前即期市场上公开市场操作力度和央票发行规模"会略有收缩",而且今后央行掉期交易是汇率信号显示器,央票利率则是市场短期利率显示器。

　　去年末今年初,央行票据发行屡创天量,同时兑付到期央票的压力也越来越大,专家对单纯通过这一手段对冲外汇占款的可持续性表示担忧。

　　中金公司提供的一份研究报告也建议,由于公开市场操作到期现金流目前已超过2万亿元,因此未防止对冲到期资金压力的进一步加大,央行应通过央票发行、回购和货币掉期等多种形式加大操作量,促使回笼期限长期化。

(责任编辑：王燕)