平安证券的研究报告认为，兖州煤业提高股改对价后，发展前景更光明。

　　据了解，兖州煤业日前公告了股改方案修订稿，股改送股比例从10送2.2股提高至10送2.5股。同时，大股东还承诺：2006年兖矿集团有限公司将符合兖州煤业股份有限公司发展要求的煤炭、电力等部分运营及新项目按国家有关规定实施转让，并支持兖州煤业实施受让。

　　报告认为，公司股改对价提高至10送2.5股后，按公司停牌价（6.77元）的自然除权价（5.42元）计算，2006年市盈率为9.03倍，估值已低于行业平均水平（9.32倍）。而从市净率估值角度分析，兖煤的市净率估值明显低于行业平均，也低于国内另两大煤炭上市G国阳和G西煤。

　　行业利好提升盈利前景

　　近期，受国内、国际煤价反弹和二次煤电联动、合同电煤价格上涨等利好消息刺激，煤炭板块上涨明显。这对合同电煤的上涨对电煤比重占50%的兖煤来说是重大利好。若按公司2006年重点电煤合同价吨煤上涨20元计算，新增每股收益0.02元；若按重点电煤合同价吨煤上涨50元计算，新增每股收益0.05元。

　　操作策略：复牌即可介入

　　考虑到公司的行业地位和未来发展情景，报告认为公司目前股价市盈率估值的合理区间为10倍～12倍，对应的除权前股价为7.25元～8.7元，股价仍应有7%～22%的涨幅。

　　因此，平安证券认为投资者在公司股票复牌日仍可积极介入，继续给予“推荐”评级。

　　 庄睿弘整理

(责任编辑：刘雪峰)