近期市场股指出现了一定的震荡走势，显示了市场多空的分歧在加大，而基金的持股也显示出了较为明显的差异性，涨幅和跌幅居前的个股中都有基金持股的身影，说明在市场股指上涨到一定阶段之后，基金在根据各自判断对持股进行调整。在减持部分前期涨幅过大的个股的同时，也积极地拉升其它持有品种，使市场始终维持一种活跃的态势，个股行情不断。

    业绩快增引发赎回浪潮

    今年以来，市场向上行情不断加速，推动行情的基金也获利不少，相当部分基金的净值有较大涨幅。年后一个半月左右的时间内，净值增长超过10％的基金就多达40多只，其中包括融通深证100、嘉实300、鹏华中国50等指数基金。而在净值上涨的情况下，也引起了较大的赎回浪潮，这从市场上前期50ETF创出历史成交天量就可以得到验证。赎回是近期所有股票基金的处境，特别是那些成立之初市场就不断下跌的股票基金，在近期净值再度站到面值以上时，必然引发长期被套的投资者解套出局的冲动。不过目前在市场活跃的时候，新基金不断成立，所以基金整体份额将继续保持较高的水平。

    从去年第四季度持仓状况可看出，基金平均持股比例在75％附近，达到了极高的水平，而近日又不断受到了赎回的压力，这使得基金手中的资金压力相当大。在这种情况下，基金必然会采取适当减仓的操作，以减轻资金的制约压力。

    “一打一拉”调整重仓股

    基金要缓解资金压力，最明显的操作就是减持涨幅过大的个股，这其中包括中金黄金(行情,论坛)、山东黄金(行情,论坛)、驰宏锌锗(行情,论坛)等有色金属个股，因此此类个股近期都有明显的下跌走势。笔者观察从去年10月28日探底以来涨幅超过100％的个股发现，多数个股的流通大股东中都可看到基金的身影。

    但基金减持部分个股的同时，也在积极地推动另外一些个股，其中包括贵州茅台(行情,论坛)、焦作万方(行情,论坛)、云南白药(行情,论坛)、上海石化(行情,论坛)、兖州煤业(行情,论坛)等。基金此番个股拉动的主线有两个:一是具有股改的题材；二是基本面出现重大的变化，例如贵州茅台(行情,论坛)提高产品的价格，这带动了其它具有定价权个股的走强，还有的则是重大重组题材。这说明，即使在资金相当紧张的情况下，基金也不放弃任何做多的机会，有着极强的维持行情的意愿。

    对于基金而言，其长期是积极看好市场的，因此从战略的角度来看，即使短期市场出现了反复和调整，但从中长期来看，市场依旧是不断向上走高的，所以在目前情况下，基金认为市场是处于战略底部的。因此，基金一般都会维持较高的持仓比例，积极寻找个股仓位最佳的平衡点，只是在资金紧张的时候，对不看好的个股多出一些，但对于看好的品种依旧会增持，只不过增加的仓位会稍微少一些。

    股改群体是投资热点

    展望后市，多数基金是长期看好并积极做多，但短期的调整也会使基金注意波段的操作。实际上，从以往经验可以看出，基金的操作是很频繁的，许多个股成为基金的短期操作目标。根据以往的情况来看，基金往往是在行情走强后努力地拉升市场，直到市场出现明显的疲态才出局，所以可以看出基金重仓股的跳水一般比较靠后，如本轮行情中的中国石化(行情,论坛)就一直走得非常强劲，而其启动的时候也是在市场明显的止跌情况下才有所动作的。这就决定了在目前市场还处于上升通道的时候，基金还会不断地创出市场新热点，维持着市场个股行情的热度。

    目前，由于有色群体板块涨幅过大，存在着技术调整的压力，因此基金不断地启动其它一些个股。所以可看到，基金的持股在不断地轮动走强，在本周三还带动股指上摸1300点，活跃了市场的人气。笔者认为，后市基金还将在力量许可的情况下，带动旗下的个股表现走高，并且股改板块将是基金重点挖掘价值的群体，将有启动潜力的个股进行较为充足的炒作。

    由于基金的操作直接影响着股指的走势方向，并且决定了市场的主流热点，所以值得投资者密切关注和跟踪，无论是从参与的具体品种还是进出的时间把握上都可以进行参考。就目前而言，关注的重点群体应以基金持有的有望进行股改的个股为主。但同时要看到目前基金尽了较大的努力只是使市场没有下跌，但上涨明显力度减弱，意味着短期的压力在不断加大，所以在后市如果再度出现急拉的走势，则是逢高出局的时候。特别是当基金持股表现开始减弱，或者活跃个股减少的时候，更要注意市场的风险。

    笔者认为从基金持股表现来看，市场已经进入了行情的后期阶段，虽然还有一定的冲高能力，但风险也在不断地加大，所以建议在市场站上1300点之后，股指上涨但个股机会却减少的时候，则随时要准备出局离场，以保住前期的胜利果实。