编者按：昨日（2月15日）中石化召开董事会，宣布溢价134亿人民币收购旗下四家子公司。中国石化为何选择在此时进行大规模整合？搜狐证券特邀券商投行并购专家共同探讨。四券商认为，中石油、中石化私有化和产权改革私有化是不同概念。

　　联合证券韩楚：这样两个私有化的概念，经济的内在含义不同

　　有一点歧义在里面，可以分得很清楚，中石油、中石化的私有化从英文来讲，英文的意思是相对于上市对应来讲，我们看很多国外的案例里，有的时候翻译到中国来，也把上市转为非上市，如果这样的的话，就不会有了。产权改革的私有化通常指国有的企业通过向私人或者其他的机构出售股权来达到降低国有股权比例的行为，这叫产权意义上的私有化，对应也有一个英文词，这两个词从英文的表达来讲是不一样的概念，我们这里笼统地称为私有化，表面上看是有这样的歧异，但是内在的含义是完全不一样的。现在中国出现的私有化案例是大股东收购其他流通股东的股份，让这个公司失去上市的条件，变成一个非上市的公司。实际上只要是把上市公司转为非上市公司的过程都可以叫在资本市场的私有化，这种私有化也有其他的形式，不是大股东来发出要约来收购，也可以是第三方发出针对股东权益的要约，在国外有很多这样的案例，在中国市场见不到，在短期内比较难见到，这样两个私有化的概念，经济的内在含义不一样。

　　我们作为证券市场的投资者来讲，应该不必去为这两个不同意义的私有化概念受到它的困扰，因为我们只要区分好在证券市场所谓非上市过程里，投资者的利益有没有得到保护或者投资者有没有从中得到获益，至于产权改革的私有化完全是另外层面的东西，有国家另外改革的计划的推进，还有产权政策的变化，其他的相关的政策去做规范，那个跟目前所谈的私有化是两个不同的概念。

　　目前在公有制为主体没有变化的的话，很难讲私有化的概念，我们把上市公司的私有化内在的意义表达清楚一点，以免引起混淆。之外的私有化相当于公众化，是公众股东都持有，私有化是某一个股东持有。

　　西南证券张刚：私有化的名称主要来自于境外投资

   私有化的名称主要来自于境外投资。中石油的私有化是以大股东收购流通股股东，降低社会公众持股比例。至于产权概念上的私有化，对于投资者容易混淆的是上市公司的国有股通过转让变成法人股之后，国有性质变成了非公有性质，造成上市公司实际控制人的变动。另外产权概念的私有化在目前主要的媒体及公开场合，政府部门以及相关的企业在用词上都是尽可能回避，比如说我国非公有制经济，从来不提私有经济，也从来不提私人银行之类的概念，因此私有化在产权改革上，在使用上，我觉得只要是政治的问题，不会用私这个字。唯一混淆的就是上市公司，另外是国有股权，这两类区别开是比较难的。

　　银河证券祝捷：产权是指产权变革，控制人在发生变化，作为中石油的私有化，控制没有变化。产权制度上的私有化有多样化，最终讲的是一种变化。在我们的改革概念当中私有化基本没有说法。

(责任编辑：张雪琴)