时隔一年之后，“以股抵债”一词又堂而皇之地出现在了上市公司的公告中。昨日，正虹科技（000702）在揭晓“10送2.5”股改预案的同时，还推出了一项拟参照二级市场股价来定价的“以股抵债”计划。

　　根据该计划，正虹科技的控股股东岳阳市屈原农垦有限责任公司拟在该股股改完成后，以其所持有的正虹科技的部分股份抵偿其对正虹科技的欠款。

　　“以股抵债”的价格被确定为，正虹科技股改完成后第一个交易日起连续30个交易日的均价的算术平均值，最高不超过3元/股，且不低于最近一期每股净资产。“以股抵债”的资金总额为4271.14万元，抵债股份数量在1423万股到2179万股之间。

　　以股抵债高定价曾遭质疑

　　据悉，2004年7月28日，G电广（000917）首开沪深两市参照每股净资产值定价的“以股抵债”先河。此举引起了该股流通股股东的强烈不满，并受到了舆论的广泛质疑。此后，仅有华北制药(资讯 行情 论坛)（600812）一家公司宣称“以股抵债”，其他公司均改称“以股抵债”为“定向回购”，正虹科技是近一年来唯一一家敢于自称“以股抵债”的上市公司。

　　按股价定价估值更高

　　与G电广和华北制药相比，正虹科技本次“以股抵债”的定价基准更令人争议。G电广和华北制药两家公司都是以每股净资产为依据制定“以股抵债”价格的，而正虹科技将参照二级市场股价来定价。显然，这样制定出来的价格通常要比每股净资产值来得更高。

　　大股东持股成本很低

　　事实上，以正虹科技停牌前的最后收盘价和“10送2.5”的对价预案来估算，未来实施股改后，该股的理论价格在2.62元左右。该价格高出正虹科技1.96元的最新每股净资产33.67%。而另一方面，根据正虹科技历年的送配和本次股改来测算，作为正虹科技发起人股东和债务人的屈原农垦，其股改后的持股成本仅1.02元左右。

　　也就是说，通过“以股抵债”，欠债人屈原农垦可望从中获取2608.33万元的利润。首创证券的注册分析师王兴建认为，这是一种侵犯社会公众股利益的行为，是一笔不公平的交易。“欠债者根本没有受到惩罚，反而还有获利。”他认为，屈原农垦在股改后参照每股净资产定价不违反任何规定，像这种打着股改的旗号以市价搞所谓“以股抵债”的做法不值得提倡，而且应该杜绝。

(责任编辑：郭玉明)