从去年4季度以来,A股市场开始逐步回暖,但上周上证综指在千三附近经历了大幅震荡,牛市的预期遇到了严峻考验。但我们注意到,跌势中仍有不少股票不断创出新高。这种情况表明,这个阶段基金的首要任务应该是提高资产配置效率,仓位的控制可能暂时可以放在第二位。

    不可否认,任何时候股市都有调整的可能和需要,不过,今年的系统性风险应该明显小于去年,主要原因在于股权分置改革消除了市场的最大不确定性因素,这将极大地促进中国资本市场的发展。在上周大盘调整过程中,各基金净值的表现差异很大,有部分基金取得了相当不错的表现,预示着股价结构调整将不断深入,指数的高低已经不再是对牛市的唯一判断,所以说,大盘调整并不可怕,因为结构性机会明显大于往年。

    因此,笔者认为,现在基金最重要的任务就是要买哪些股票,近期令人感到兴奋的是,市场所展现出来的未来发展方向似乎都是市场所希望的,三条主要线索已经相对清晰。

    第一条线索是在人民币升值的大背景下,境外投资者以空前的热情积极投资A股股票,我们频频看到G宝钢、G上港等蓝筹股被QFII重仓买入,其仓位甚至已经远远超越了基金的持仓,尤其是以地产和银行为主基调的人民币资产类股票,其股价早已超越了分析师曾经定下的目标价,品牌、服务、网络、基础设施和商业类人民币资产也面临着不断被投资者重新估值的机会。

    第二条线索是资源类股票。"凡是中国缺的、要进口的,价格都会涨",这个定律看来在很长一段时间还将有效。在高石油价格时代,煤炭、天然气和有色金属资源,甚至电解铝、糖、农产品、土地等都将成为稀缺的资源。

    第三条线索同样明显。在宏观经济增速逐步回落过程中,先进制造、技术创新、科技和生物类企业将是投资者在"十一五"规划期间关注的重点。此外,收购兼并和重大资产重组也将成为投资的亮点。