上证所发股改督促令：要求尚未股改的上市公司在2月17日之前，提交《股权分置改革进展情况反馈表》，督促尚未进入股改程序的沪市上市公司尽快确定股改方案，并按规定程序向有关主管部门和上证所报送。会同有关部门，对那些股改过程中存在困难和问题的公司进行现场服务和督促，以尽快实现股改市值过半的目标。

深交所通报股改进程：针对少数地区（上市公司）股改不积极的现状，深交所将结合有关指标综合评估后，对未完成股改的上市公司，将采取诸如停牌等惩罚措施。也可以在涨跌幅限制方面，给予股改和非股改公司不同待遇。

无论从哪个角度来看，股改提速早已是板上钉钉，深沪证交所的举措只是在强化这一市场共识。深市主板率先实现股改市值过半，标志着股改取得重大进展和突破，沪市快速跟进，要求早日实现股改市值过半的目标也在情理之中。

我们关注这么一个特殊的群体，那就是大型央企所属上市公司，当然也包括新近被央企吸纳的上市公司，它们的股改进程如何，是否存在困难，能否给市场带来机会等，都应该是市场关注的焦点。对于“大重组”而言，相关上市公司在强力股东入主后，实质性重组的可能性进一步加大，与股改配套实施也不是没有可能。

（现在编辑\"YXSC\"，移动发送到 2911600 ，联通发送到 9901600，即可获得一支具有大股东回购题材的重点个股，该股目前还有机会，每条只需0.3元，还不快行动！或者拨打021-61019779，我们同样送出好礼一份）

一、央企下属上市公司股改进程

统计数据显示，截止2006年2月20日，全部1354家A股上市公司中，已完成股改工作的有376家，已进入股改程序但尚未实施的有204家，两者共计580家，占总数的42.84%。从市值角度看，完成股改的上市公司总市值10125.3亿元，进入股改程序但尚未实施的公司总市值7545.12亿元，两者总计17670.4亿元，占全部A股总市值的46.72%。

再来进行一个简单数据对比，央企下属A股上市公司共有156家，截止2月20日，已进入股改程序（不论完成与否）的共有43家，占总数的27.56%，已参与股改的这部分公司的总市值为3627.97亿元，占同类企业的27.15%。与全部A股的股改进程相比，央企下属公司的股改进度明显落后，且差距不??/p>

截止2月20日，央企下属上市公司与全部A股股改进程对照表

股改家数 总数 股改比例 股改公司总市值(亿) 总市值(亿) 股改市值比例

央企下属公司(A股) 43 156 27.56% 3627.97 13365 27.15%

全部A股 580 1354 42.84% 17670.4 37822 46.72%

占比(央企/全部A股) 7.41% 11.52% —— 20.53% 35.34% ——

数据来源：德鼎投资、Wind资讯

股改已再不可能有回头箭这个说法，而股改的价值效应在前期的行情中也已得到了充分验证，已然落后的央企下属上市公司，将重组整合进一步深化，进而加快股改步伐已然成为有关各方的不二选择，而蕴含在对价预期、重组猜想中的市场机会也将就此凸显。

二、国有企业股改无障碍

国有企业参与股改是否会造成国有资产流失一度成为资本市场中最热门的话题，央企下属企业作为国有企业的最突出代表，有此担忧并一度影响了自身股改进程也是客观事实。

不过证监会主席尚福林曾经明确表示，在股权分置改革中，国有非流通股股东，以多种对价形式与流通股股东平衡利益，不仅没有造成国有资产流失，而且实现了动态的保值增值。通过股改，完成了国有资产向国有资本的过渡之后，对转化国有资本经营理念，提高资本运营效率将产生深远的影响。

另外，作为国有资本的出资人，国资委的态度也是相当明确，就是大力支持股改，而此前也有报道称，国务院领导对股改的态度相当明确，要求加快股改，央企股改要起到带头作用等等。

可见，国有企业的股改不存在制度障碍，市场也已消化分歧并有充分的承受能力（在股改价值效应出现之后，市场更多的已是期待），偶尔出现一些技术问题，也应能得到及时解决。

三、股改价值效应

自2005年5月11日，G三一（600031）等第一批企业股改试点至今，G股、准G股的良好表现有目共睹。单就央企下属公司而言，在整体市场环境向好的有利条件下，股改与否也是相关品种走势强弱的关键。如表2所示，一方面，不论股改与否，央企下属公司的市场表现均明显强于大盘，充分展示了央企的魅力，也足显“大重组”的想象空间，另一方面，股改之于上市公司，财富效应相当明显，市场热捧G股和准G股。由此可以得出结论，伴随央企所属上市公司的后续股改进程，市场机会必将不断涌现。

05.05.11—06.02.20，央企下属公司与大盘涨跌幅比较

区间平均涨跌幅 相对上证指数区间涨跌幅

已股改央企下属公司 24.31% 12.69%

未股改央企下属公司 20.20% 8.57%

数据来源：德鼎投资、Wind资讯

四、央企股改猜想

已经进入股改程序，或完成股改的43家央企下属公司中，涉及信息技术、钢铁、电力、机械、能源、建筑、日用消费品等多个行业，股改方案以送股为多，偶有资产重组，或辅之以权证、派现作为对价安排。不过以行业划分，医药类8家公司中，仅GST中西（600842）完成了股改，汽车及汽车零部件行业15家公司中，除南方摩托(行情,论坛)（000738）外，均无更多进展，另外，机械、化工、能源类上市公司的股改比例也远低于平均水平。

有些现象值得关注。钢铁类上市公司股改速度较快，归纳起来，G鞍钢（000898）、G宝钢（600019）、G武钢（600005）在股改之前已经实现了整体上市，而G新钢钒（000629）作为攀钢的嫡系，在集团内的地位也是相当稳固。

（发送WFSC到2911600（移动）、9901600（联通），获取上海德鼎老师的短线股票池，2元/条）

GST中西（600842）、南方摩托（000738）虽然对价方式不同，但共同点在于股改之前或股改本身，新股东（实际控制人）都在对上市公司进行积极的重组整合。

整体上市也好，重组也罢，应该都是一种积极意义上的“变”，或为了提升集团的整体竞争力，发挥规模优势，或为了改善上市公司的主业经营面貌，提高盈利能力，而在顺势而“变”，理顺产权关系，强化了大股东的控制力之后，基本面由“变”而“稳”，股改也就水道渠成，操作起来也将得心应手。

因此，市场的注意力应该集中到那些，之前被吸纳到央企，并已在集团内部站稳脚跟，短期内股改不致于分身乏术的上市公司，另外，在央企新近的并购整合浪潮中，受央企青睐，整合将有突破性进展，有望将重组与股改同时进行的公司也可以作为选择的重点。

五、市场机会

按照上述思路，我们可以筛选出这么一批品种，或是单纯的股改预期，或是有实质性重组，从而有望得到市场的价值再发现。

长源电力(行情,论坛)（000966）：公司承诺，将积极配合非流通股股东开展股改，力争在2006年6月前尽早完成。早在2003年初，中国国电集团公司即已入主公司，在以权益装机容量说话的电力行业中，公司产业规模较小的局面已随着国电集团的入主而大为改观，在区域电力市场的份额也得到了有效提高。在收购了荆门热电厂等三厂及合并湖北汉新发电公司报表后，公司售电量、售热量大大增加，主业收入也是大幅增长，整体竞争力的提升和在区域市场的话语权不言而喻。二级市场上，短线该股逆市发力突破前期平台，一举上穿年线，强势明显，应有较大上升空间，在3.06元附近应有不错的机会。国电集团下属还有国电电力(行情,论坛)（600795）。

攀渝钛业(行情,论坛)（000515）：老大G新钢钒（000629）已经顺利完成股改，小弟当然也不会自甘人后。另外，作为攀钢旗下的重要成员和我国钛白粉行业的龙头企业，大股东的资源、资金、技术优势将成为公司的有益补充，成长空间应属广阔（攀钢拥有全国90%，世界35%的钛资源）。二级市场上，短线该股已快速回到了年线附近，量能在调整中快速萎缩，表明场内筹码的锁定性相当良好，后市依托年线，再续前期升势的可能性相当大，操作上宜在5日线附近择机介入。另外，攀钢集团重组长钢集团，使攀钢一举成为西南地区钢铁业的霸主，长城股份(行情,论坛)（000569）也就此纳入攀钢序列，绝对价位较低，短线表现转强，题材股的超跌反弹迹象相当明显，后市也有关注的必要。

中纺投资(行情,论坛)（600061）：在大股东纺织物资（集团）总公司的大力扶持下，公司通过横向的并购，产业规模和竞争力得到了不断提高。而作为一家颇具实力的以新材料为产业发展导向的上市公司，公司建立了自己的高效研发队伍，其创新产品聚亚苯基并二恶唑（PBO）纤维材料被广泛应用于航空、航天等领域，填补了国内空白。短线该股依托短期均线稳健上行，突破前高一蹴而就，上升空间已被打开，盘中若回至2.70元附近，可重点关注。

（新年到，行情到，有点就送大红包，只要发送WFQQ股票代码到2911600（移动）、9901600（联通）就可获得新年财旺大红包！）

除以上机会之外，上期报告重点推出的华源系三股，黄海股份(行情,论坛)（600579）、吉林炭素(行情,论坛)（000928）等品种，在实力股东入主后，股改也是箭已在弦，上周如愿走高之后，后市在股改猜想中依然会有相当的表现机会，投资者宜保持密切跟踪。

还有，中海海盛(行情,论坛)（600896）与G中海（600026）同属中国海运（集团）总公司，华润生化(行情,论坛)（600893）、ST屯河(行情,论坛)（600737）与G宝恒（000031）同属中粮集团，大股东在股改中厚此薄彼的现状应该不会保持太久，而中石化系在完成整合以后，星新材料(行情,论坛)（600299）所属的中国蓝星（集团）总公司系等等，在不久的将来，在未来的股改进程中也应该会有令人瞩目的表现。

公司网址：https:// www.d-ding.com 服务专线：021—61019779

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。